国光股份机构调研纪要

公司概况与经营业绩

四川国光农化股份有限公司是一家专业从事植物生长调节剂和高效水溶性肥料的研发、生产和销售的企业，成立于1984年。公司拥有丰富的农药原药、制剂登记证（296个）、肥料登记证（98个）、注册商标（1594件）和科技成果（4项），专利（225件）。公司下属子公司分布于四川、山西、河南、海南、重庆等地，并设有25个物流仓储服务中心。公司聚焦调节剂、水溶性肥料、园林养护品等优势品类，突出技术服务，产品在绿色防控、提质减量等方面发挥重要作用，品牌影响力持续扩大。

2026年上半年经营业绩

1. 营业收入：2026年1-6月，公司实现营业收入11.04亿元，同比略降1.31%。其中，农药收入7.40亿元（占比67.05%），同比下降5.26%；肥料收入3.31亿元（占比29.95%），同比增长11.00%。
2. 毛利率：综合毛利率为44.31%，同比小幅下降。
3. 利润分配方案：拟以未来实施分配方案时股权登记日的总股本为基数，向全体股东每10股派发现金股利2.50元（含税），不送红股，不以公积金转增股本。

2026年上半年销售重点工作

1. 抓拓新：深耕市场，拓新区域和作物，拓宽增长空间。
2. 抓肥料：加强新型肥料绿色产品研发，加大调肥一体化增产刚需配合。
3. 抓适配：以市场需求为导向，精准对接市场痛点，加快作物全程解决方案推广。

交流情况

1. 全程方案推广：2026年1-6月，全程方案推广面积同比实现增长，主要作物包括玉米、小麦、棉花，推广较好的区域为西北、东北、中原等地。全年推广情况难以准确预计。
2. 厄尔尼诺现象影响：厄尔尼诺导致极端气候频发，部分植物生长调节剂产品（如抗逆、促生根）需求增加，但单一气候因素影响具有区域性，未对整体经营产生重大影响。
3. 农产品价格企稳影响：大田作物价格企稳对产品销售起到积极促进作用，提升种植户效益和投入意愿。
4. 未来分红规划：公司经营现金流良好，销售收现率维持在90%左右，资产负债率低，自上市以来积极现金分红，未来将按照《未来三年（2024-2026年）股东回报规划》回报股东。
5. 并购策略：致力于产业一体化协同或资源互补，关注植物生长调节剂行业及完善作物调控全程解决方案的相关标的。
6. 毛利率下降原因：主要由于肥料产品原材料价格上涨较多，非农板块销量下降。

研究结论

公司上半年业绩略降，但肥料业务增长强劲，全程方案推广取得进展。厄尔尼诺和农产品价格企稳对销售有积极影响。未来公司将聚焦市场拓新、肥料研发和全程解决方案推广，并持续通过现金分红回报股东。并购策略聚焦产业协同和资源互补，关注相关标的。