国光股份机构调研纪要

调研日期: 2023-09-21 四川国光农化股份有限公司是一家专业从事植物生长调节剂和高效水溶性肥料的研发、生产和销售的企业,成立于1984年。公司拥有农药原药、制剂登记证296个,肥料登记证98个,注册商标1594件,科技成果4项,专利225件。公司下属的11家全资、控股子公司和4家二级子公司分布于四川省、山西省、河南省、海南省、重庆市等省(直辖市),并在全国设有25个物流仓储服务中心。公司聚焦调节剂、水溶性肥料、园林养护品等优势品类,坚持突出技术服务的核心作用,产品在配合绿色防控、提质减量、抗灾减害、减少人工、配合机械化等方面起着重要作用,“国光”、“双丰”、“浩之大”、“国光园林”、“鹤壁全丰”品牌影响力持续扩大。 问1:公司上半年实现增长的原因是什么? 公司2023年1-6月营业收入和净利润实现了双增(增长分别达到了8.94%和23%),主要原因是:1、自去年四季度以来上游原材料价格持续下降,公司毛利率上升;2、公司营销网络不断扩展,销售量较去年同期增长。 2018年以前公司的毛利率维持在50%以上,自2018年开始行业受多种因素影响,上游原材料持续上涨,公司的毛利率开始波动,到2022年仅为37.7%。自2022年4季度以来,原材料开始下调,2023年公司毛利率和净利率逐步回归。预计未来一段时间原材料整体大幅上涨的可能性较小,公司毛利和净利还将有所修复。 问2:植物生长调节剂行业壁垒如何? 答:植物生长调节剂有较高的行业壁垒,主要是两个方面:一是行业准入壁垒。行业准入壁垒使得潜在进入者要付出较多的研发成本和较长的时间成本,因此先发企业有较强的市场竞争优势;二是产品施用技术壁垒。施用技术(施用时机、施用量)是建立在深入研究、田间试验等经验积累的基础上形成的一种专有技术。植物生长调节剂具有投入小,产出明显的特点,但是一旦施用不当,造成的损失也往往较大,因此对施用技术的精确性要求较高,潜在进入者无法在较短时间内积累应用经验、建立渠道、推广产品,对新进入企业形成较高的技术壁垒。我公司是国内较早进入该行业的企业,行业经验丰富、品牌影响力强、应用技术积累丰富、登记的产品较多,因此有较强的竞争力。 问3:驱动植物生长调节剂需求提升的动力是什么? 答:一是,植物生长调节剂的应用特点符合农业规模化、集约化的需求。与传统农药相比,除草剂、杀虫剂、杀菌剂都只能起到保产作用, 而植物生长调节剂在提升农作物产量、改善农作物品质、减少人工、提高效率、配合机械化方面具有明显作用,如:采收棉花由人工采收改变为机械采收后,具有脱叶作用的调节剂的应用迅速增加,又如部分果树新稍生长旺盛,传统方法是通过人工修剪抑制新稍的生长发育,人工成本高、效率低,但通过使用抑制植物生长的调节剂,节省了人工、降低了成本、提高了效率。二是,我国土地种植规模化、专业化、集约化持续发展,植物生长调节剂越来越成为刚需,需求持续提升。 有关资料显示,植物生长调节剂的年均增长率远高于其它农药品类的增长率。公司作为国内植物生长调节剂行业的知名企业,有较强的行业竞争优势。 问4:公司如何持续扩大终端销售? 答:一是坚持多品牌战略,持续推进各品牌的营销网络建设,覆盖更多的空白市场和空白作物;二是,在终端服务上提档升级,大力推广独具特色的“技术+服务+产品”的作物种植管理全程解决