国光股份机构调研纪要

调研日期: 2023-11-01 四川国光农化股份有限公司是一家专业从事植物生长调节剂和高效水溶性肥料的研发、生产和销售的企业,成立于1984年。公司拥有农药原药、制剂登记证296个,肥料登记证98个,注册商标1594件,科技成果4项,专利225件。公司下属的11家全资、控股子公司和4家二级子公司分布于四川省、山西省、河南省、海南省、重庆市等省(直辖市),并在全国设有25个物流仓储服务中心。公司聚焦调节剂、水溶性肥料、园林养护品等优势品类,坚持突出技术服务的核心作用,产品在配合绿色防控、提质减量、抗灾减害、减少人工、配合机械化等方面起着重要作用,“国光”、“双丰”、“浩之大”、“国光园林”、“鹤壁全丰”品牌影响力持续扩大。 问1:植物生长调节剂的行业壁垒有哪些,公司有哪些优势? 答:主要壁垒体现在两个方面: 第一,行业准入壁垒。调节剂生产和销售需要取得农药登记证,调节剂的登记周期长、研发投入大,需要多年的试验研究、经验积累。而我公司是国内较早进入该领域的企业,植物生长调节剂登记证在行业前10名企业中占40%,约占国内植物生长调节剂登记证的8.6%,是国内植物生长调节剂登记品种最多的企业。 第二,应用技术壁垒。产品的应用推广对技术服务要求较高,我公司深耕植调剂行业多年,技术积累丰富,因此形成了具有后端研发技术、前端应用技术的双重优势。 问2:公司的原药产能是怎么布局的? 答:公司润尔科技承担的已建成投产的IPO项目有一定原药产能,2022年3月收购鹤壁全丰后,公司又新增了原药产能。公司还在重庆万盛经开区新建与目前原药产能互补的原药产品。公司加强对原药产能的布局有利于控制成本,改善毛利,确保公司植物生长调节剂的核心竞争优势。 问3:近年来公司毛利率波动的趋势是怎样的? 答:2018年以前由于原材料价格波动较小,公司的毛利率维持在50%以上。自2018年以来,行业受国内多种因素以及国际环境影 响,上游原材料价格持续上涨,公司的毛利率从2018年开始向下波动,到2022年下降到37.7%。但自2022年4季度以来,原材料价格开始下调,2023年公司毛利率和净利率逐步回归,1-9月公司毛利率回升到40%以上。2023年三季度以来,原材料价格仍处于低位,有利于公司的毛利率改善。 问4:公司产品的季节性强吗? 答:每年的3-9月是农作物生长的高峰期,也是农药使用的高峰期,因此3-9月也是销售旺季。从公司近年的数据来看,第一季度的营收在全年的占比最小,第二季度的营收在全年的占比最大。