动态点评业绩边际提升，规模稳健扩张

业绩边际提升，规模稳健扩张 增持（首次） 2026年08月20日 东方财富证券研究所 证券分析师：余金鑫证书编号：S1160526060004 【事项】 8月12日，浦发银行发布2026年半年度业绩快报。26H1累计营收938亿元，YoY+3.6%；归母净利润310亿元，YoY+4.1%；不良率1.25%，拨备覆盖率198%。 【评论】 业绩边际提振，营收修复带动利润改善。26H1营收、归母净利润分别同比增长3.6%、4.1%，较26Q1分别提升2.1pct、2.6pct。单二季度营收、归母净利润同比增速进一步升至5.8%、7.8%，均较一季度明显提速，且利润改善幅度更大。可以看到，浦发银行二季度经营修复较为明确，营收端回暖带动利润增速同步改善；资产、信贷规模仍保持扩张，为收入增长提供基础。 基本数据 不良率小幅波动，风险抵补能力边际回落。26H1末不良率为1.25%，较一季度上升2BP，但仍较年初下降1BP，并处于近年来低位，资产质量整体保持稳定。拨备覆盖率较一季度下降7pct至197.81%，拨贷比较一季度下降5BP至2.47%，边际略有回落；但从历史维度看，拨备覆盖率已由此前较低水平逐步提升至接近200%，当前仍保有较充足的风险缓冲。 相关研究 规模稳健扩张，盈利修复仍有空间。1H26资产、负债同比分别增长7.9%、8.1%，贷款、存款同比分别增长4.1%、4.8%，资负规模保持稳健扩张。年化ROE为7.92%，同比下降0.74pct，仍处于较低水平，表明盈利能力尚未完全修复；但二季度营收和利润增速同步改善，后续若负债成本改善持续并进一步缓释息差下行压力，且信用成本保持平稳，盈利能力有望逐步改善。 【投资建议】 公司上半年营收、利润增速均较一季度回升，资产质量整体保持稳定，业绩修复基础进一步夯实。随着存款重定价推进和负债结构优化，负债成本有望继续改善；叠加非息收入稳步修复、信用成本保持平稳，预计盈利将保持稳健增长。预计2026—2028年EPS分别为1.60元、1.72元和1.85元；以报告日收盘价计算，对应2026年PB为0.38倍。首次覆盖，给予“增持”评级。 【风险提示】 宏观经济下行导致资产质量承压；净息差修复不及预期；不良处置及资本补充进度不及预期。 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 分析师申明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。 投资评级说明 报告中所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为以报告发布日后的3-12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨跌幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅介于15%～5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨跌幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由本公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告信息均来源于公开资料或本公司认为可靠的资料，但本公司对该等信息的真实性、准确性和完整性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及预测仅反映报告出具日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所载的盈利预测、评级、估值等观点，均基于特定的假设和前提条件，不构成所述证券买卖的出价或征价，亦不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。 在任何情况下，本报告的内容不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户需充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。本公司不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 在法律允许的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问等服务。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 本报告版权均归本公司所有，未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、发布、传播本报告的全部或部分内容。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明本报告发布人和发布日期，并提示使用本报告的风险。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。