信达期货晨会观点26 08 19：信达期货晨会观点20260819

股指

• 本轮震荡磨底时间预计较长，市场风险偏好修复，前期悲观情绪已释放，7月低点可视作关键支撑。
• 短期市场仍在底部确认过程中，不排除二次探底动作，单边交易者建议观望，短线交易者可逢低做多波段（参考7月低点附近）。
• IF-IM短期参与性价比偏低，建议观望，市场将呈现科技+防御并存局面，组合震荡均衡为主，等待新一轮性价比回归。

原油

• 油价三连阳，推动因素是备忘录到期后的僵局，特朗普明确不寻求延长谈判，海峡控制权表述相反，通行安全未确立。
• 基本面支撑，美国战略储备降至历史最低，中东产油国实际断供，现货维持高升水，关注伊阿谅解协议进展与海峡通行量。

铜

• 矿端紧缺，南美风暴影响出港量，智利冬季暴雪致到港量偏低，但Cobre Panama铜矿预计第四季度复产缓解紧张。
• 废铜供应可能边际改善，冶炼端TC低位压缩利润，长单定价机制待年底谈判，国内需求“结构有韧性、总量承接不足”，新能源领域支撑强劲。
• 策略：三季度前逢低做多，四季度观望。

铝

• 宏观环境改善，美国数据降温加息预期，国内社库淡季去化，LME铝库存降至最低，EGA复产尚需时日，海外短缺格局支撑底部。
• 铝价突破阻力冲高后回落，回调空间有限，短期关注2.38/2.35w支撑位。

氧化铝

• 供应端压力不减，产能溢出严重，库存累积，几内亚出口配额政策推迟，成本支撑松动。
• 期价弱势震荡，建议轻仓逢高偏空思路，短线小仓位逢高沽空。

锌

• 矿端短缺缓解，国内矿端复产顺利，进口数据同比增长，冶炼端利润高位，TC价格回落但副产品收入高，小幅减仓可能性大。
• 综合来看，供应端仍偏紧但紧张程度下降，冶炼端可能小幅减产。

镍及不锈钢

• 纬达贝获得镍矿配额，供应端转向利空，印尼产量下降，进口量萎缩，镍铁现金流成本破新高支撑镍价。
• 需求端强劲，三元前驱体耗镍量增幅36.22%，高镍化趋势持续，新能源需求上升。

锡

• 印尼交易所7月成交修复，或标明换证审批完成，出口量将修复。
• 国内云南开工回落，上期所库存连续去库，但锡价仍受宏观影响，基本面压制明显。

碳酸锂

• LC高开冲高回落，低位震荡，收盘15.5万元。
• 下窝复产态度分歧，但即使最快复产也影响去库趋势，短期多头偏占优。

多晶硅

• 盘面大跌超4%，收盘3.74万元附近。
• 下游硅片价格上调，多晶硅致密料价格未松动，盘面存在兑现需求，短期内不宜追高。

工业硅

• 盘面偏弱，四川、新疆部分企业因成本停产，多晶硅产量走强或改善月内平衡。

焦炭

• 钢厂铁水产量止跌，焦炭需求好转，焦企开工下调，供需边际回暖，上游去库，累库压力缓解。
• 第四轮提降暂未开启，现货情绪回暖，基差预期收窄，建议J09单边观望，多09炼焦利润离场。

焦煤

• 矿山开工持平，复产不及预期，港口进口煤放缓，焦企亏损，产能利用率下调，焦炭去库。
• 现货情绪好转，累库压力缓解，盘面由多空交割博弈决定，操作难度大，建议JM09单边观望，等待复产及交割扰动消除。

热卷

• 政治局会议利好市场预期，地域政治方面美伊冲突反复，能源价格回落。
• 热卷产量环比上升，消费环比增长，库存高位，压力显著，钢厂盈利率回升，减产幅度有限。
• 铁矿石下跌，双焦反弹力度大，成本支撑一般，供需矛盾一般，库存压力难缓解，需求有望回暖。
• 短线逢高做空，待企稳后再行布局多单。

纯碱

• 供给端总量高位，需求端重碱需求维持低位，轻碱受碳酸锂开工率支撑但减弱，净出口稳定。
• 供需过剩格局压制价格，企业亏损加剧导致开工回落，反而支撑价格下行，整体偏弱震荡。
• 主力换月期间资金扰动大，主力空头减仓或结束，反弹难以维继，以底部震荡思路为主。

聚丙烯

• 原油地缘溢价短期支撑聚丙烯，但国内供给高位，下游消费淡季，社会库存累积。
• 成本利多与产业基本面博弈，盘面消息驱动特征突出，波动放大，建议观望，跟踪中东局势变化，警惕冲突升级及地缘缓和后的回调。

纸浆

• 上涨行情由再生纸浆规范提议启动，低价阔叶率先启动带动针叶上涨，空单离场引发交割仓单不足。
• 市场底或已出现，逢低布局远月多单。

豆粕

• 供需双旺但边际转松，供给端依赖进口大豆压榨，国内大豆到港持续高位，油厂开机率不低，豆粕累库压力显现。
• 需求端生猪存栏高位支撑刚需，但养殖利润偏弱导致下游随用随采，豆菜粕价差拉大时禽料替代。
• 单边趋势偏震荡，波段波动主要跟随美豆天气炒作和国内到港节奏。

生猪

• 现货出栏平稳，肥猪紧缺带动标猪价格，但标猪供需情况一般。
• 能繁母猪存栏减少，预计继续加速去化，但行业PSY增加导致供应端压力持续。
• 样本企业仔猪出生量下降，供应峰值或将出现在9-10月，中长期多单布局不确定性大，暂时观望。

棉花

• 棉花市场承压运行，需求端疲软，全球纺织服装消费恢复缓慢，中国下游企业观望情绪浓厚。
• 供应端美国种植面积预期增加，巴西棉采收顺利，出口量高位，印度棉价偏弱，国际竞争加剧。
• 政策面中国储备棉轮出及进口配额调整影响较大，但尚未有明确信号，短期低位区间震荡，等待需求改善或天气扰动。

白糖

• 白糖市场受全球供应偏紧格局支撑，印度出口政策收紧，巴西甘蔗压榨进度受影响。
• 需求端亚洲和非洲部分国家进口需求稳定，高价抑制部分买盘。
• 市场关注北半球新榨季开榨情况及天气变化，政策面留意印度出口配额调整及巴西燃料政策。
• 整体高位震荡格局，进一步上行空间需更多利多因素驱动。