股指
- 短期情绪释放，趋势震荡时间或偏长。7月急跌后，多数股指回吐上半年涨幅，大小盘、成长价值分化回归，融资余额降至4月前后水平，市场恐慌阶段已过。
- 8月进入业绩验证期，AI交易仍面临高波动风险，趋势反攻拐点需等待。成交缩量、技术面偏空、期权隐波放大，市场仍处于调整波段尾部，单边抄底者短线持仓为宜。
- 国内政策预期落地利多，传统行业或有活跃，板块轮动特征延续。
- IF-IM组合已大幅回归逼近年初高点，短期情绪反复建议落袋为安。中期市场将呈科技+防御并存格局，IF-IM组合震荡均衡为主，可等待新一轮性价比回归后的参与机会。
原油
- 油价收涨因伊朗声称袭击油轮，但美英海事机构未证实，Kpler追踪显示油轮仍离港，表态与实际油流背离仍是常态。
- 供应端不确定性广泛，红海方向沙特组建护航联盟应对胡塞封锁，黑海方向里海管道联盟再度停装，替代通道承压。
- 美国原油延续去库，战略储备处1983年来低位，地缘退潮价格未必大幅回落。
- 后续关键在阿曼斡旋能否落地为可执行的通行安排。
铜
- 矿端：全球铜精矿出港量逐步恢复，中国铜精矿进口TC/RC持续恶化，矿端偏紧但随主要矿山复产或缓解，Cobre Panama审计报告显示矿区合规率近88%，复产或在下半年。
- 废铜：部分回收企业反向开票额度刷新，废铜供应可能边际改善，对矿端原料形成补充。
- 冶炼端：TC低位压缩冶炼利润，更多通过压低长单谈判预期，长单定价机制改在年底谈判才能见分晓。
- 需求端：国内“结构有韧性、总量承接不足”，传统用铜环节偏弱，电力地产体现季节性而非趋势性扩张，新能源、储能、电子高端制造对铜消费形成结构性支撑，已接近满产状态。
- 美国：精炼铜关税预期影响下，海外铜资源加速流入COMEX库存持续累积，当前库存水平对未来需求形成较强缓冲，美国囤铜行为或已结束。
- 关注点：矿端扰动、传统需求走势、美国精炼铜产业审计结果。
铝
- 美伊冲突升级，霍尔木兹海峡通航受阻，铝价获得支撑。
- 通胀担忧使美联储加息预期反复，宏观情绪整体偏空。
- 基本面：国内社库连续去化但下游消费淡季，铝加工开工率下滑，去库速度或放缓。
- 短期：美联储议息会议落地后，宏观压力释放，地缘风险升温推动铝价突破2.35w，短期维持高位震荡格局。
- 中期：铝价或仍有上升空间。
氧化铝
- 供应端压力持续加码，新投项目提产、检修产能复产，社会库存累积至高位，供需宽松格局未改。
- 美伊冲突推升海运成本及几内亚雨季发运受限构成底部支撑，限制了下行空间。
- 短期维持底部区间震荡，政策预期落空后存在成本支撑但力度有限，价格持续下行创近期新低，趋势性上行动力不足，关注2600支撑，目前价位观望为主。
锌
- 国内矿端复产顺利，同环比上升；6月矿端进口数据更新，同比增长幅度明显，矿端短缺可能出现缓解。
- 冶炼端：现货冶炼利润转负，一体化厂家矿端利润持续上升至9000元/吨左右，企业总体利润处于高位水平。
- TC价格回落，但副产品收入依旧偏高，冶炼端大幅减仓可能性不高，更可能因原材料限制小幅减仓。
- 综合加工费、进口量、港口库存和矿端开采利润，供应端依旧偏紧但紧张程度有所下降，冶炼端可能出现小幅减产。
镍及不锈钢
- 盘面主要受RKAB审批预期及进度驱动，略转弱。
- 基本面：矿端进口增量夸张，但镍铁、MHP、高冰镍进口量同比或环比萎缩，电解镍进口量下降确定性高。
- 镍铁现金流成本破新高，对不锈钢强支撑，转产高冰镍利润下降影响火法冶炼电积镍原材料供应，间接支撑镍价。
- 需求端：1-6月三元前驱体耗镍量增幅36.22%，高镍化趋势仍在，三元材料产量上升40.01%，高镍化趋势同样在。
- 新能源端需求上升，不仅未随国内新能源车产销下降，反而不断上升，可能因国补原因及新能源重卡产销上升。
锡
- 印尼交易所周度成交放大，或标明印尼换证审批逐步完成，此后出口量会修复。
- 国内云南开工小幅回落至85%，上期所周度库存大幅减少，月内连续去库，目前处在较低水平。
- 锡当前仍主要受宏观影响，基本面受到明显压制。
碳酸锂
- LC盘面午后下跌，主力2609合约收盘至14.1万元。
- SMM发布周度库存数据，小样本-3324吨，大样本-6449吨，整体去库加速但符合预期。
- 行业库存持续走弱，但市场认为库存未到紧张程度，故进入旺季仍保持谨慎，盘面价格走强仍需进一步催化。
多晶硅
- 盘面持续走弱，跌破3.2万元，尾盘反弹至3.26万元。
- 市场对市监局和光伏协会有关光伏价格合规调查的消息保持相对理性，反内卷缺乏实质性政策，可能导致价格持续走弱。
工业硅
- 盘面持续走弱。
- 云南、四川开工率上行超过去年同期水平，新疆开工稍有下滑，合盛计划小部分停产，总体产量形成一定对冲，四川因成本原因选择暂时停产。
- 供给走弱对价格产生一定支撑。
焦炭
- 钢厂检修增加，铁水产量下滑。
- 焦企开工低位持平，焦炭供需边际转宽松，库存向上游集中，结构短期恶化。
- 第二轮提降落地，盘面已预期还有4轮提降。
- 钢厂减产传导至炉料，短期对焦炭压力更大，弱于焦煤。
- 长期看，焦炭成本中山西煤占比较高，主焦煤结构性紧缺仍将存在。
- 建议J09多单轻仓持有，多09炼焦利润轻仓持有。
焦煤
- 蒙煤现货下调，期货上行，基差走弱。
- 焦煤矿山本周再度回落，山西推出安全新规，港口进口煤增加，焦煤供给虽有好转但短期仍承压。
- 需求方面，焦企产能利用率持平，下游钢厂检修增多，焦企焦炭累库，需求难有上调空间。
- 短期供需双弱，估值修复，盘面窄幅震荡，建议JM09多单轻仓持有。
热卷
- 政治局会议指出加强逆周期调节，推进“两重”“两新”工作，有望改善市场预期和加速需求回暖。
- 美伊冲突反复，能源价格反弹，权益市场下跌。
- 本周热卷产量环比-3.1%，消费环比-4.0%，库存高位徘徊，压力显著。
- 钢厂盈利率回落至35%，钢坯持续亏损，钢厂面临亏损主动减产，铁水日均产量降至240万吨下方。
- 铁矿石破位下跌接近700关口，双焦同步下行，综合成本支撑偏弱，打开成材下跌空间。
- 热卷供需矛盾一般，库存压力难以缓解，宏观情绪和反内卷政策提供底部支撑。
- 热卷跌破近期区间，或将测试3200支撑的有效性，短线逢高做空，待整体企稳后再行考虑布局多单。
纯碱
- 供给端纯碱周度产量回升，总量处于高位；重碱周度产量小幅回落略高于去年同期；轻碱周度产量回升高于去年同期。
- 需求端重碱总需求持续回落，玻璃周度产量走弱，光伏玻璃周度产量持续走弱；轻碱需求碳酸锂开工率71.5%，对纯碱价格形成一定支撑但有限；净出口整体保持稳定。
- 供需过剩格局压制纯碱价格，价格下跌致使企业行业亏损加剧，开工随之回落，反而支撑纯碱价格下行态势，整体偏弱震荡。
- 近期纯碱开工居高不下，价格持续走弱，短期或有继续下行空间。
- 风险提示：多头风险，玻璃检修超预期；空头风险，落后产能提前出清。
聚丙烯
- 周末美方表态取消针对伊朗的军事打击，中东地缘避险情绪集中释放，国际原油价格深度回调，核心成本驱动逻辑快速消退。
- 国内聚丙烯现货依靠持续去库后的低位商业库存形成底部缓冲，但下游塑编、BOPP、注塑终端行业维持夏季传统需求淡季，下游工厂开工低位，订单增量不足，企业采取刚需随采模式，原料补库意愿低迷。
- 国内装置复产叠加远期进口货源到港增量，远期供需格局偏宽松。
- 交易上，短期由于地缘局势反复，成本端波动较大且难预测，建议了结前期短线多头持仓，以观望为主，需要持续跟踪美伊后续谈判进展。
纸浆
- 本轮上涨行情由再生纸浆规范提议为引，低价阔叶率先启动，带动针叶价格上涨。
- 过程中空单集中离场，引发交割仓单不足问题，市场又传某针叶厂关停，连续的利多兑现，价格直冲5500。
- 目前现货低价货源5400，市场底或已出现，逢低布局远月多单。
豆粕
- 供需双旺但边际转松，供给端依赖进口大豆压榨，国内大豆到港持续高位，油厂开机率不低，豆粕累库压力逐步显现。
- 需求端生猪存栏高位支撑刚需，但养殖利润偏弱导致下游随用随采、缺乏主动补库意愿，同时豆菜粕价差拉大时禽料会部分替代。
- 整体来看，当前处于“高供应+刚需托底但不追高+库存季节性累积”的阶段，单边趋势偏震荡，波段波动主要跟随美豆天气炒作和国内到港节奏。
生猪
- 截至2026二季度末，全国能繁母猪存栏3780万头，相比前期高点减少了7.35%，继续加速去化。
- 样本企业仔猪出生量连续三个月下降，对应到生猪供应的峰值大概率出现在9-10月。
- 综合这些数据来看，远月产能去化预期进一步加强，猪周期拐点有望加速到来，但现货在前期上涨过快之后迎来降温，持续回落。
- 盘面近期大跌破位，短线观望，中长期轻仓布局多单。
棉花
- 近期棉花市场延续弱势震荡格局，主要受需求端疲软及供应压力影响。
- 国际方面，美棉出口签约数据持续走低，东南亚纺织业开机率下滑，中国进口配额发放节奏缓慢，令国际棉价缺乏上行动力。
- 国内市场上，新棉收购进入后期，籽棉价格稳中偏弱，加工企业收购谨慎，部分轧花厂因成本倒挂而暂停收购。
- 下游纺织企业订单不足，成品库存累积，纱线及坯布出货缓慢，企业多采取随用随买策略，补库意愿低迷。
- 新疆棉禁令影响持续，外销订单受限，内需市场亦受消费复苏乏力制约。
- 政策层面，中央储备棉轮入政策尚未落地，市场观望情绪浓厚。
- 短期棉花市场或延续供需宽松格局，价格反弹高度受限。
白糖
- 近期白糖市场受全球供应端扰动影响显著。
- 巴西中南部地区因干旱和甘蔗老化导致压榨进度放缓，市场对减产预期持续升温，同时印度政府延长出口限制政策，进一步收紧国际糖源。
- 北半球开榨季临近，但泰国、中国等主产国产量恢复情况尚不明朗，短期供应偏紧格局难以缓解。
- 国内方面，加工糖与国产糖库存均处于低位，下游采购以刚需为主，现货市场交投气氛谨慎。
- 政策端，国家储备糖投放节奏成为市场关注焦点，若调控力度加大或缓解供需矛盾。
- 整体来看，白糖价格在成本支撑与需求平淡之间博弈，短期维持高位震荡态势。
