商品研究晨报

观点与策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分1黄金：顺利站上45003白银：跟随上涨，突破阶段性前高3铜：美元回落，支撑价格5铅：再生亏损扩大，支撑价格7锡：窄幅震荡8铝：宽幅震荡10氧化铝：成本线附近有支撑10铸造铝合金：跟随电解铝10铂：突破阶段性前高12钯：暂未发动上涨行情12镍：矿端矛盾有所缓和，回归现金成本等待驱动14不锈钢：镍铁矛盾有所缓和，溢价预期回吐14碳酸锂：关注今日库存去化情况16工业硅：盘面表现偏强18多晶硅：关注现货成交情况18螺纹钢：板块情绪共振，关注利润变动20热轧卷板：板块情绪共振，关注利润变动20焦炭：震荡偏强22焦煤：矿难事故再度扰动，震荡偏强22动力煤：上涨动能边际减弱，短期进入高位震荡24原木：关注旺季需求预期25对二甲苯：单边震荡市27PTA：多PX空PTA27MEG：1-5正套持有27橡胶：震荡偏强29合成橡胶：价格中枢上移31沥青：偏强震荡，上方空间有限33LLDPE：日开工偏低回升，内外货源偏紧36PP：装置重启检修并行，仓单维持高位36烧碱：低位震荡37纸浆：震荡运行39甲醇：高位震荡41尿素：震荡运行43苯乙烯：高位震荡45LPG：地缘反复，关注下游补库&到船动态46丙烯：下游利润修复，需求支撑好转46PVC：区间震荡49 燃料油：强势暂缓，价格维持高位50低硫燃料油：仍然弱于高硫，亚太现货高低硫价差继续下跌50集运指数（欧线）：震荡运行51短纤：供需双弱，估值筑底2026082054瓶片：供应减量增多，现货转紧，倾向多配2026082054胶版印刷纸：观望为主55纯苯：高位震荡57棕榈油：多重题材共振，远月难以证伪58豆油：美豆反弹，短期成本支撑58豆粕：隔夜美豆收涨，连粕或跟随偏强震荡60豆一：国际豆价上涨，或反弹震荡60玉米：短期反弹62白糖：内外正套63棉花：产量的不确定性继续支撑棉价2026082064鸡蛋：现货转弱66生猪：预期抢跑，等待印证67花生：震荡运行68 2026年08月20日 黄金：顺利站上4500 白银：跟随上涨，突破阶段性前高 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com杨蕤（联系人）从业资格号：F03151404yangrui4@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：金十数据） 1、特朗普暗示可能将在本周推出针对伊朗的重大制裁措施2、特朗普称预计今年晚些时候会见金正恩3、美媒：美国秘密开辟霍尔木兹海峡航道，每天运出约1000万桶石油4、美财政部拟将回购规模扩大一倍至40亿美元5、美联储会议纪要：沃什推动减少年内政策会议次数6、嫦娥七号器箭组合体完成垂直转运，将择机发射 【趋势强度】 黄金趋势强度：2；白银趋势强度：2 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年08月20日 铜：美元回落，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，特朗普才过一天就改口：也许“某个时候”恢复与伊朗谈判。英媒：若美国升级战事，伊朗考虑打击美驻欧洲军事目标。（华尔街见闻） 美财政部宣布，将长债回购上限提高至少一倍至单次操作40亿美元，长期美债收益率应声跳水。（华尔街见闻） 产业方面，智利国家铜业委员会（Cochilco）公布数据显示，6月智利各大主要铜矿的铜产量产量大 多录得同比增长。（SMM） 日本三井金属公司（Mitsui Kinzoku）表示，计划在马来西亚新建一家工厂，以扩大其高性能铜箔产品的产能至2030年以后，以满足人工智能和芯片领域日益增长的需求。（SMM） 哈萨克斯坦国家统计局公布的数据显示，哈萨克斯坦1-7月精炼铜产量同比下滑1.4%。（SMM） 加拿大矿产商伦丁矿业（Lundin Mining）表示，在智利的阿塔卡马（Atacama）地区运营的矿区遭遇第二次严重冬季暴风雪袭击后，公司已下调2026年铜产量预估。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260820 铅：再生亏损扩大，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【新闻】 特朗普才过一天就改口：也许“某个时候”恢复与伊朗谈判。英媒：若美国升级战事，伊朗考虑打击美驻欧洲军事目标。（华尔街见闻） 美财政部宣布，将长债回购上限提高至少一倍至单次操作40亿美元，长期美债收益率应声跳水。（华尔街见闻） 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年8月20日 锡：窄幅震荡 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com张晋嘉（联系人）期货从业资格号：F03157938 zhangjinjia@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：WIND） 1、美国联邦政府债务突破40万亿美元。2、美国财政部宣布扩大回购规模，以抑制国债收益率狂飙。3、美联储7月会议纪要偏鹰：多人认为若通胀不降需行动。4、周三全球股市走势分化，A股大幅回调宇树科技上市首日涨超460%。5、消息称三星上调晶圆代工订单价格，先进制程最高涨幅达15%。 【趋势强度】 锡趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2表示最看多。 20260820 铝：宽幅震荡 氧化铝：成本线附近有支撑铸造铝合金：跟随电解铝 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com 【综合快讯】 1.才一天就改口！特朗普：也许“某个时候”恢复与伊朗谈判。被问及美国会否重返谈判时，特朗普周三称，也许在“某个时候”，但伊朗必须放弃核武。他周二称，目前和未来不会与伊朗进行任何会谈。美官员周二称，特朗普要求美谈判团队暂停与伊朗接触，希望在伊朗领导人释放新的意愿、表明愿达成他所寻求的协议后，再重新展开接触。（华尔街见闻） 2.美财政部宣布将长债回购上限提高至少一倍，长期美债收益率应声跳水。美国财政部将10年至30年期国债流动性回购上限翻倍至单次至少40亿美元，在30年期美债收益率创2007年来新高之际出手。此举释放政策干预信号，并再度引发市场对财政版“收益率曲线控制（YCC）”的争论。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：0；铝合金趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年08月20日 铂：突破阶段性前高 钯：暂未发动上涨行情 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com杨蕤（联系人）从业资格号：F03151404yangrui4@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：金十数据） 1、特朗普暗示可能将在本周推出针对伊朗的重大制裁措施2、特朗普称预计今年晚些时候会见金正恩3、美媒：美国秘密开辟霍尔木兹海峡航道，每天运出约1000万桶石油4、美财政部拟将回购规模扩大一倍至40亿美元5、美联储会议纪要：沃什推动减少年内政策会议次数6、嫦娥七号器箭组合体完成垂直转运，将择机发射 【趋势强度】 铂趋势强度：2；钯趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年8月20日 镍：矿端矛盾有所缓和，回归现金成本等待驱动 不锈钢：镍铁矛盾有所缓和，溢价预期回吐 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 根据钢联、SMM、铁合金在线等公开资料整理： 1）印尼能源和矿产资源部（ESDM）预估2026年的镍矿产量约为2.09亿吨，还包括了54万吨镍铁和9.2万吨冰镍。 2）印尼能源与矿产资源部（ESDM）于4月10日正式签署第144.K/MB.01/MEM.B/2026号部长令，对矿产基准价（HPM）的测算规则作出修订。新规将于2026年4月15日起生效。 3）2026年5月19日，市场表示印尼某园区镍铁项目因园区内电解铝产能即将投产，镍铁项目用电让电于电解铝项目，或导致镍火法冶炼降负。 4）2026年6月30日印尼ESDM在相关会议上未公布2026年镍矿RKAB总配额上调的官方数值，基础配额维持2.6亿湿吨，新的补充配额还需等待ESDM补充配额审批完成才能公布。会议提及的审批规则如下：1.矿山补充配额的申报窗口：仅7月1日—31日可提交补充增产申请；2.审批约束：新增配额必须绑定印尼本土自有冶炼产能，纯采矿企业增产申请大概率驳回，不会放开原料外销型矿山产能；3.审批方式：个案逐企审批，最终新增总量存在极强不确定性。 5）印度尼西亚财政部近日颁布第32/MK/BC/2026号决定，对铁合金类战略自然资源商品的出口实施限制。该决定自2026年6月1日起正式生效。根据新规，涉及出口限制的铁合金商品涵盖镍铁产品。新规针对HS Code Ex.7202.60.00项下产品，包括镍含量≥8%的镍铁（FeNi），镍含量≥4%的海绵镍铁及颗粒镍铁，以及镍含量2%≤Ni<4%、铁含量≥75%的低品位镍铁产品，要求出口必须取得检验报告(LaporanSurveyor)及相关出口许可。自2027年1月1日起，上述铁合金商品仅能由国有出口企业（BUMN Ekspor）出口或贸易部出具的证明信（Surat Keterangan）。 6）近期印尼能源和矿产资源部矿产和煤炭总局局长Tri Winarno在雅加达强调，除满足供应不足的冶炼厂的运营需求外，不会增加新的镍商品配额。 7）据海外消息，印尼多款金属产品出口遭遇阻滞，起因是印尼海关出台全新查验规则，强制检测货物中的稀土元素以及铀等放射性物质。这项新规已然影响印尼本土核心大宗商品的出口流通。但是，8月7日，ESDM确认镍等矿产出口障碍已解决，首批放行在即。 8）印尼最大镍矿供应商之一PT Weda Bay Nickel（WBN）已获批2026年下半年新增约2500万吨湿吨镍矿RKAB配额。加上上半年已获批额度，WBN 2026年全年镍矿RKAB总配额已增至约3700万吨湿吨。但是，印尼能源和矿产资源部（ESDM）否认了有关批准Weda Bay Nickel额外生产配额2500万吨的消息。 9）根据金融时报，市场压力之下，印尼总统普拉博沃在大宗商品改革上做出退让，5月设立的国有大宗商品出口机构DSI只负责监控交易。 库存周度跟踪： 1）后端冶炼：8月14日中国精炼镍库存减少306吨至116783吨，其中仓单库存增加992吨至101387吨；现货库存减少1298吨至13126吨；保税区库存持平至2270吨。LME库存288吨至264732吨。8月14日SMM硫酸镍上游、下游、一体化产线库存天数周环比0、-1、0至8、11、10天，8月14日前驱体库存周环比-0.1至11.4天，8月13日三元材料库存周环比持平至7.2天。 2）镍铁-不锈钢：8月13日SMM镍铁全产业链库存周环比-0.3至9.8万金属吨，月度环比+5%。7月SMM不锈钢厂库156万吨，月同/环比-0%/-0%。8月13日，SMM不锈钢社会库存环+0.1%至92万吨，8月13日，钢联不锈钢社会总库存110.59万吨，周环比上升1.75%。其中，冷轧不锈钢库存总量61.76万吨，周环比上升0.81%，热轧不锈钢库存总量48.83万