快手26Q2财报点评主业韧性凸显可灵AI商业化亮眼

核心财务概览核心财务概览 快手26Q2实现总营收355.4亿元，同比+1.4%；实现经调整净利润39.1亿元，同比-30.3%，经调整净利率11.0%。分市场来看，国内经营利润37.3亿元（同比-30.9%），海外经营亏损0.25亿元，25Q2曾盈利0.19亿元。 收入端拆解收入端拆解 1.线上营销服务线上营销服务：26Q2实现收入206.4亿元，同比+4.4%，总收入贡献占比约58.1%。驱动因素主要包括两方面：一是内容消费、生活服务、AI应用行业广告主投放持续加大，其中Q2短剧线上营销投放消耗同比增长超100%，6月平台短剧供给量较1月增长超5倍；二是AI提升营销全流程效率，场景化营销素材生产Agent带动AIGC短视频营销消耗同比增长超70%，生成式推荐与智能出价大模型扩展至直播、搜索、泛货架电商等场景，优化营销匹配与投放效率。 2.直播与其他服务直播与其他服务：直播收入86.9亿元，同比-13.5%，总收入贡献占比约24.5%，主要因公司持续建设健康可持续的直播生态，叠加行业性监管趋严，整体符合预期。其他服务（含电商）收入62.1亿元，同比+18.5%，总收入贡献占比约17.4%，主要得益于可灵AI收入拉动。 经营数据表现经营数据表现 DAU为4.12亿，同比+0.8%；MAU为7.97亿，同比+11.5%。每位日活用户平均线上营销服务收入50.1元，同比+3.7%，单用户商业化价值持续提升。 利润端分析利润端分析 受收入分成成本上升（占收入比由30.1%升至34.7%）以及带宽服务器成本增加影响，26Q2快手毛利率为51.6%，同比-4.1pct；经营利润37.6亿元，同比-29.0%，经营利润率10.6%，同比-4.5pct。 费用率方面： 销售费用率27.9%，较26Q1的30.6%环比-2.7pct，主要由于推广活动开支减少；研发费用率12.9%，同比+3.2pct，研发费用同比+34.7%，主要源于对AI的投入增加，包含相关训练支出；管理费用率2.5%，同比-0.1pct，保持平稳。 可灵可灵AI业务进展业务进展 可灵商业化延续高增、略超预期： 26Q2可灵收入超8.5亿元，同比增长超200%，环比增长约31%，26Q1收入为6.5亿元。产品层面，可灵3.0系列正式推出原生4K视频直出功能及3.0 Turbo模型；可灵MCP与CLI正式上线，实现AI智能体调度可灵进行批量创作。融资进展：7月2日公告可灵完成近30亿美元独立融资，融资完成后快手对可灵的持股将由100%稀释至约68.33%。