有色金属日报

铜市

• 行情资讯：LME铜库存增加，国内权益市场大跌，隔夜美股反弹，伦铜3M合约涨0.64%至14051美元/吨，沪铜主力合约收至107230元/吨。LME铜库存增加12425吨至235975吨，国内上期所日度仓单下滑0.1万吨至5.7万吨。华东现货升水期货395元/吨，广东地区铜现货升水期货120元/吨，进口亏损缩窄至1500元/吨左右。精废铜价差报4180元/吨。
• 策略观点：中东冲突忧虑、美国财政部增加长债回购规模，情绪面中性略偏暖。铜精矿供应紧张，冶炼企业盈利恶化，对铜价构成支撑。期货市场结构维持强势，预计铜价维持高位震荡，建议关注美国精炼铜关税落地。沪铜主力运行区间106000-108000元/吨，伦铜3M运行区间13900-14200美元/吨。

铝市

• 行情资讯：伦铝3M合约涨0.64%至3238美元/吨，沪铝主力合约收至23685元/吨。沪铝加权合约持仓量减少0.4万手至62.3万手，日度仓单减少0.2万吨至29.1万吨。铝锭三地库存小幅减少，铝棒两地库存下滑，铝棒加工费反弹。华东地区铝锭现货贴水期货20元/吨，LME铝锭库存持平于24.7万吨。
• 策略观点：中东冲突忧虑、美国财政部计划增加长债回购规模，情绪面中性略偏暖。中东电解铝恢复进度快于预期，强现实弱预期格局维持。国内下游开工率下滑，铝材加工费趋于反弹，铝锭库存有望继续去化，支撑铝价震荡企稳。沪铝主力合约运行区间23600-23900元/吨，伦铝3M运行区间3160-3280美元/吨。

铅市

• 行情资讯：沪铅指数涨0.14%至15927元/吨，伦铅3S跌2.5美元/吨至1884.5美元/吨。SMM1#铅锭均价15700元/吨，再生精铅均价15625元/吨，精废价差75元/吨。上期所铅锭期货库存6.55万吨，内盘原生基差-150元/吨。LME铅锭库存41.86万吨，注销仓单4.86万吨。外盘cash-3S合约基差-48.87美元/吨，3-15价差-144.7美元/吨。沪伦比价1.258，进口盈亏402.47元/吨。全国主要市场铅锭社会库存为7.71万吨。
• 策略观点：铅精矿显性库存去库，原生铅开工率边际下滑，铅废料库存小幅抬升，再生铅开工率维持低位，蓄企开工率边际回暖但仍低于往年同期。铅锭进口窗口维持开启，国内铅锭工厂库存边际下滑。8月CPI数据符合预期，美联储政策拐点未明，预计铅价维持偏弱运行。

锌市

• 行情资讯：沪锌指数跌1.42%至25324元/吨，伦锌3S跌52.5美元/吨至3692美元/吨。SMM0#锌锭均价25195元/吨，上期所锌锭期货库存11.51万吨。LME锌锭库存9.51万吨，注销仓单0.71万吨。外盘cash-3S合约基差84.49美元/吨，3-15价差123.19美元/吨。沪伦比价1.021，锌锭进口盈亏-4911.28元/吨。全国主要市场锌锭社会库存为24.6万吨。
• 策略观点：锌精矿显性库存下滑，TC加速下跌，国内锌矿维持紧缺。锌锭社会库存高位，精炼锌过剩格局未改，出口利润扩大前分流海外能力有限。伦锌注册仓单下滑，Cash-3S价差抬升，结构性风险抬升。8月CPI数据符合预期，美联储政策拐点未明，短期锌价或将回调。中长期看，LME市场结构性风险结束后，价格有望回归偏弱基本面，需跟踪伦锌月差回落、出口放量拐点信号。

锡市

• 行情资讯：沪锡主力合约跌1.21%至420160元/吨，现货升贴水报600元/吨，SHFE仓单减少6吨至5591吨。LME锡库存增加260吨至5560吨。
• 策略观点：锡价连续回落，海外宏观偏空，锡价短线面临风险偏好下降压力。LME库存由去化转为累积，国内仓单仍处高位，库存端支撑减弱。现货升水保持600元/吨，下游刚需采购为主。缅甸矿山恢复节奏偏慢及原料供应约束支撑中期价格，短期库存增加和宏观压力主导。预计锡价维持高位偏弱震荡，沪锡主力合约参考运行区间40.8-43.5万元/吨，伦锡3M合约参考运行区间48000-54000美元/吨。

镍市

• 行情资讯：沪镍主力合约跌0.36%至127850元/吨，现货市场进口镍现货均价对沪镍合约升水100元/吨，金川镍现货升水均价1550元/吨。1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报65.8美元/湿吨，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报28美元/湿吨。镍铁方面，10-12%高镍生铁均价报1127元/镍点。
• 策略观点：镍价震荡回落，美联储7月会议维持利率不变，三名委员支持加息，显示内部对通胀风险担忧上升。宏观环境对镍价影响中性偏空，限制价格反弹高度。进口镍和金川镍升水同步上升，低价刺激现货采购，但高镍生铁价格下跌，成本端缺乏持续上行动力。全球精炼镍供应宽松格局未变，预计镍价维持偏弱震荡，沪镍主力合约参考运行区间12.3-13.1万元/吨，伦镍3M合约参考运行区间1.47-1.63万美元/吨。

碳酸锂市

• 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘跌1.02%至151030元/吨，电池级碳酸锂晚盘市场均价报151450元/吨，工业级碳酸锂晚盘市场均价报148450元/吨。广期所碳酸锂主力合约跌3.05%至150660元/吨，持仓量增加4347手至315609手。锂辉石精矿CIF中国指数均价报2135美元/吨。
• 策略观点：碳酸锂期现价格同步回落，盘面跌幅大于现货，主力合约由升水转为贴水，期现价差收窄。8月至9月锂盐厂集中检修仍将造成阶段性减量，但市场关注实际产量损失。电池排产维持高位，对价格构成中期支撑，但下游对15万元/吨以上原料接受度下降。锂辉石价格小幅回落，成本端支撑减弱。库存降幅是决定短线价格能否走强的核心因素。预计碳酸锂维持宽幅震荡，广期所碳酸锂主力合约参考运行区间147000-155000元/吨。

氧化铝市

• 行情资讯：氧化铝指数跌0.5%至2681元/吨，单边交易总持仓增加0.69万手至56.7万手。基差方面，山东现货价格维持2695元/吨，升水主力合约27元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持361美元/吨，进口盈亏报-338元/吨。期货库存增加1.23万吨至27.9万吨。几内亚CIF价格维持71美元/吨，澳大利亚CIF价格维持66.5美元/吨。
• 策略观点：几内亚铝土矿管控政策未发布，预计最终政策将适度削减出口量，抬高矿价重心，但矿价上行空间受限。氧化铝冶炼端年内新产能密集落地，中期过剩格局仍难改变。短期建议观望为主。AO2609合约参考运行区间2650-2750元/吨，需关注国内仓单变化、供应收缩政策、几内亚矿石政策。

不锈钢市

• 行情资讯：不锈钢主力合约跌0.49%至14260元/吨，单边持仓减少2190手至15.03万手。现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报14500元/吨，无锡市场宏旺304冷轧卷板报14600元/吨。佛山基差40(+70)，无锡基差140(+70)。佛山宏旺201报9600元/吨，宏旺罩退430报7750元/吨。
• 策略观点：上周市场震荡下行，受台风天气影响，华中地区发运不畅，市场交易活跃度低迷。现货方面，青山集团下调300系代理限价，加剧市场抛压。原料端价格波动有限，贸易商报价松动但成交跟进不足。短期生产成本对现货价格形成底部支撑，但社会库存去化缓慢，现货价格上方承压。综合而言，不锈钢多头氛围消退，库存累积，但下方空间有限，预计短期行情以震荡运行为主。

铸造铝合金市

• 行情资讯：主力合约跌0.63%至22940元/吨，加权合约持仓下滑至2.43万手，成交量1.44万手，量能放大，仓单微降至2.04万吨。AL2610合约与AD2610合约价差735元/吨，环比缩窄。国内主流地区ADC12均价下调100元/吨，进口ADC12报价回落100元/吨，下游刚需采买为主。库存方面，国内三地铝合金锭库存增加0.01万吨至0.97万吨。
• 策略观点：铸造铝合金成本端价格支撑偏强，原料供应维持偏紧，下游需求相对偏弱，短期价格预计震荡寻找支撑。