华鑫证券20260818A股震荡轮动后市把握会议纪要

发布时间：2026-08-18 一、核心要点 1. 本次会议为华鑫证券针对专业投资机构客户的A股分析会，内容不构成投资建议，参会者需遵守保密规定。2. 宏观策略方面，A股处于震荡轮动阶段，反弹呈现进二退一特征，反转需三重催化，目前直接看反转难度较大。3. 海外维度，9月加息概率从75%降至2%，美债收益率维持高位，杰克逊霍尔峰会料偏中性，美股采用哑铃防守策略。 二、投资线索 1. 宏观上，7月社融超预期新增主因政府及企业债券，信贷转负指向需求偏弱，货币政策总量工具收紧，结构性工具受重视，AI相关发展纳入政策考量。 2. 策略上，建议均衡配置，关注科技超跌反弹的光模块、存储、半导体设备，科技内部有产业催化的机器人、商业航天，以及安全边际较高的有色、创新药、飞机租赁。 3. 固收大类资产上，上周宏观流动性收敛伴随风险偏好上升，本周小仓位博弈成长股，需关注宏观流动性与风险偏好是否回归正向相关。 4. 医药领域，非创新药关注零售药房供给端改善，创新药链推荐CDMO，尤其以订单确定、估值合理的企业为主。 5. 传媒新消费方面，电影《牛奶牛奶》引关注，看好院线龙头，AI电影、剧集及游戏标的，关注虚拟偶像相关个股。 三、风险与关注 1. 美债收益率高位、供需错配，海外需求疲软，需关注杰克逊霍尔峰会、美国8月CPI及非农数据。 2. 国内地产加杠杆、企业投资意愿偏弱，需关注政策工具动向及需求改善情况。3. 行业轮动快，资金缺乏共识，需关注量价配合及融资盘动向。