策略周报：A股震荡筑底，把握低位修复和科技轮动机会

A股震荡筑底，把握低位修复和科技轮动机会 —策略周报 投资要点 ▌海外宏观热点与策略 分析师：杨芹芹S1050523040001yangqq@cfsc.com.cn分析师：孙航S1050525050001sunhang@cfsc.com.cn联系人：卫正S1050124080020weizheng2@cfsc.com.cn 海外市场复盘：本周全球大类资产走势呈现原油强劲反弹，再通胀预期回升，贵金属深度回调，权益市场地域分化。美股行业数据来看，本周能源板块强力领跑、核心科技重拾动能、材料与工业等顺周期资本品显著承压。 海外宏观：下周核心聚焦CPI通胀数据和利率预期的变动。本周日元套息交易已显现快速拐头，需警惕日元空头的踩踏式回补，可能被动放大全球权益和商品市场的下行波动。本周原油价格在“地缘溢价脉冲拉升”与“宏观需求破坏压制”两端反复博弈，预计短期布油将处75-85美元/桶之间宽幅震荡。 美股：收紧杠铃，防守反击。成长端要求强业绩，防御端逢低向直接受益于利率改善的行业（金融、地产、医药）阶段性切换。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《高位波动下的风格再平衡》2026-07-062、《资金配置波动提供布局机会，A股先整固后待反弹》2026-06-293、《美伊短期缓和落地，美股转向成长，A股结构性行情可期》2026-06-23 美债：长债已初现性价比，可逐步配置，等待数据出炉后可能的利率脉冲高点后便会迎来短期获利期。 黄金：逢低分批，战略建仓。 ▌国内宏观热点与策略 国内宏观：6月PPI同比虽创新高但环比转负，预计PPI同比将阶段性见顶，供需K型分化问题仍存，7月政治局会议需求端刺激政策可期。PPI内部，有色、煤炭等上游资源价格修复继续，石油链同比增速回落，中游“AI通胀”延续，下游价格持续承压。CPI内部，食品拖累交通通信支撑，短期预计CPI难有强支撑。 市场热点：A股后续预计将受大型IPO事件冲击、拥挤度降温区间、业绩预告持续披露三重影响因子共同作用： 1）长鑫科技申购日期公布，正式挂牌上市日在即，预计将放大短期A股波动。 2）拥挤度降温尚未充分，A股震荡调整压力仍存，风格预计延续再平衡趋势。 3）中期业绩预告集中披露期继续，目前石油石化、环保、计算机、军工、电力、非银披露26Q2净利润同比领先，但需防范业绩暴雷风险。 大势研判：预计A股震荡筑底，波动和博弈加剧，关注6月 上旬起涨点附近支撑。 行业选择： 1）低位修复（非银、创新药、煤炭、公用事业等）； 2）科技轮动（光模块、PCB、存储芯片、国产算力、机器人、商业航天等）。 ▌市场复盘 本周全A指数震荡下跌，宽基多数回调，仅科创50上涨，中证2000、中证1000、创业板指跌幅居前。行业涨跌层面，计算机、传媒、地产涨幅居首，建材、电力、化工跌幅居前。行业估值层面，电子、通信、机械、综合行业在PE、PB十年历史分位均接近极值高位。 ▌资金情绪 成交活跃度：本周A股市场成交活跃度降温趋势延续，日均成交额与换手率下行，行业轮动速率维持相对偏高水平。市场热门标的拥挤度小幅反弹，计算机、通信、传媒交易集中度提升显著，电子、建材、通信两年历史分位居前，电子、交运、家电创新高比例领先。年内热门交易主题，热点持续切换扩散，AI硬件半导体内部表现分化，银行、AI应用热度提升。 恐慌情绪：本周国内外降温趋势延续。 内资资金：①公募资金：本周股票+混合型基金新发显著缩量。规模指数ETF转向抄底净流入，主题指数ETF增配趋势延续，主题资金显著抄底半导体设备、芯片等半导体板块，同时加配卫星、机器人；②融资资金：本周净卖出放量，融资买入占比延续回落，加配通信、军工、石油石化，减配电子、电力、有色。 外资资金：本周成交活跃度低位回暖，十大活跃股聚焦电子、通信、电力。 ▌牛市进程 十大牛市指标跟踪：资金情绪持续降温，拥挤度高位小幅反弹，预计A股震荡盘整格局延续 潜在风险：①成交降温趋势延续；②全A拥挤度指标高位小幅反弹，波动放大；③ATR高位攀升，波动放大；④融资买入占比持续回落，融资情绪降温。 ▌风险提示 国内政策不及预期；海外地缘政治扰动。 正文目录 1、周度策略..............................................................................51.1、海外：关注CPI与通胀预期的多空拉锯，美股收紧杠铃，美长债性价比初显...............51.2、国内：三重影响因子共同作用，A股延续震荡筑底.....................................92、市场复盘：全A震荡下跌，宽基多数回调，仅科创上涨.......................................153、资金情绪..............................................................................173.1、交易活跃度：成交延续降温，行业轮动维持偏高速率，TOP5%拥挤度小幅反弹..............173.2、恐慌情绪：国内外降温趋势延续....................................................193.3、内资：规模ETF转向净流入，主题ETF大幅增配趋势延续；融资持续降温.................203.4、外资：活跃度低位回暖，十大活跃股聚焦电子、通信、电力............................224、牛市进程：资金情绪持续降温，拥挤度高位小幅反弹.........................................235、风险提示..............................................................................24 图表目录 图表1：全球大类资产呈现能源上涨和权益市场的分化.......................................5图表2：美股来看也出现了能源和成长的同步上行...........................................6图表3：日元空头仓位开始回落...........................................................7图表4：期限溢价出现快速上行...........................................................8图表5：黄金多头开始边际加仓...........................................................8图表6：6月PPI同比虽创新高但环比转负.................................................9图表7：6月PPI-CPI同比差走扩，供需K型分化问题依旧....................................9图表8：6月PPI上游资源价格修复继续，石油链同比增速回落，中游“AI通胀”延续，下游价格持续承压..................................................................................10图表9：6月CPI同比受食品类拖累严重...................................................10图表10：行业轮动速率5MD周环比小幅提升................................................11图表11：资金热点扩散，电子虽存分歧但增配居首，通信、非银、军工等增配同样居前..........11图表12：万得全A在T-5区间胜率回落，T0下跌概率高......................................12图表13：临近T0，万得全A震荡波动的概率放大............................................12图表14：现阶段A股前5%成交拥挤度5MD指标降温尚未充分，A股仍存震荡调整压力............13图表15：截止至2026年7月13日17时，26Q2单季度净利润同比石油石化、环保、计算机等目前领先13图表16：本周全A震荡下跌，宽基多数回调，仅科创50上涨.................................15图表17：本周计算机、传媒、地产涨幅居首，建材、电力、化工跌幅居前......................15图表18：电子、通信、综合、建材、煤炭、机械行业本周PE-TTM水平达十年历史高位...........16图表19：电子、通信、机械、综合行业本周估值水平处十年历史高位..........................16图表20：A股市场成交活跃度本周降温趋势延续.............................................17图表21：A股相对领涨行业轮动速率维持相对偏高水平.......................................17 图表22：A股成交额前5%股票成交拥挤度本周小幅反弹......................................17图表23：本周计算机、通信、传媒行业集中度提升显著，电子、建材、通信行业拥挤度已至历史高分位18图表24：收盘价创新高比例本周电子、交运、家电、军工、化工行业居前......................18图表25：A股年内热门交易主题本周热点持续切换扩散，AI硬件半导体内部表现分化，银行、AI应用热度提升..............................................................................19图表26：本周热门主题拥挤度两年历史分位趋势............................................19图表27：国内恐慌情绪本周降温..........................................................20图表28：海外恐慌情绪本周降温..........................................................20图表29：股票+混合型基金新发本周显著缩量...............................................21图表30：股票型ETF资金本周净流入放量..................................................21图表31：本周规模ETF转向净流入，主题ETF净流入居首....................................21图表32：本周中证1000跟踪ETF资金显著净流入...........................................21图表33：本周主题ETF显著抄底半导体设备、芯片等半导体板块，同时加配卫星、机器人........21图表34：融资资金本周净卖出放量........................................................22图表35：融资买入占比本周延续回落......................................................22图表36：融资净买入本周加配通信、军工、石油石化，减配电子、电力、有色..............