请阅读最后一页信息披露 证券研究报告 A股策略 上 A股策略日报 轮动行情下关注低位股机会 策略研究团队 分析师： ：金敏 SAC：S0160516020001 ：0571-87620712 ：jinm@ctsec.com 2019年3月12日 【盘面综述】 在隔夜外围市场表现强势的背景下，A股周二早盘高开且进一步上攻。午后，两市出现了一波力度不小的回落，但在承接资金的托底下，尾盘重新拉升，两市成交量也再度突破了万亿规模，资金多空分歧加大并不能掩盖市场高昂的人气。从盘面特征来看，呈现出了快速的轮动迹象，昨日强势个股逐渐开启调整模式，而近期处在相对低位的板块，如传媒娱乐、网络游戏等再度被资金挖掘出来实现补涨。尽管北上资金今日恢复了净流入，但幅度仍然不大并且尾盘有收窄的迹象，也直接导致了外资持股比例较高的消费白马股相对低迷。 成交量能重新突破万亿规模 网络游戏多只个股涨停 数据来源：wind资讯 财通研究所 02000400060008000100001200014000成交金额（亿元） 19815393/36139/20190313 10:04 财通证券研究所 策略研究组 2 证券研究报告 A股策略 伴随着A股市场的持续上涨，大股东减持现象一直存在。不过，周一晚间，两只连续暴涨的热门股网宿科技和新五丰持股比例较高的大股东出现了清仓式减持的行为，再度引起了市场的关注。今日早盘网宿科技低开逾9%，实际上，其大股东和高管在今年以来已累计多次减持。一方面，没有基本面支撑的绩差股作为近期博弈资金青睐的对象，股价上涨后大股东存在高抛意愿；另外，这波行情发动的原因包括解决股权质押风险，因此在股价上升后，大股东为了解决质押问题，也需要获得流动性。尽管短期来看，由于大盘的整体强势，减持股受到的负面影响在一定程度上能够得到消化，但调整的风险仍需谨慎。 年初以来A股二级市场减持情况 网宿科技年初至今累计减持情况 数据来源：wind资讯 财通研究所 最近两个交易日轮动式上涨让低位板块的机会逐渐增加，而高位股的反复也意味着获利筹码的松动和风险的积累。上周五的走势显示，市场发生回调时跌幅较大的主要以高位股和题材股为主，而刚启动不久的低位股下杀动能较弱。在本周末重要会议结束之前，热点题材股大概率仍将结合消息面进行反复轮动、切换。因此，投资建议上，追高仍需谨慎，可重点挖掘主流板块中的次强个股，关注相对安全且有启动趋势的低位股。此外，随着年报披露季的临近，有业绩支持的优质成长也将多一道安全边际。 【财经要闻】 住建部部长王蒙徽：2019年将继续促进房地产市场平稳健康发展，坚持“房子是用来住的，不是用来炒的”定位；坚持落实城市主体责任，因城施策、分类指导，把稳低价、稳房价、稳预期责任落到实处；保持政策连续性和稳定性，防止房市大起大落。 多家券商投行确认，上交所科创板上市审核中心已经发出《关于组织科创板股票发行上市审核系统集中测试演练的通知》。通知表示，3月18日起，审核系统将正式进入生产状态，所有通过审核系统提交的文件将被视为正式的科创板股票发行上市审核文件。 英国议会今日将就英国首相特雷莎·梅修订后的脱欧协议举行投票，英镑隐含波动性跳-60-50-40-30-20-1001020304001-0501-1201-1901-2602-0202-1602-2303-02重要股东二级市场增减持市值（亿元）公告日期股东名称减持数量(万股)变动数量占流通股比(%)减持参考市值(万元)2019-02-15刘成彦6260.335,2032019-02-14魏晶晶50.00402019-02-13刘成彦1,1090.588,9532019-02-13魏晶晶20.00142019-01-11陈宝珍4090.213,3232019-01-11刘成彦5840.304,7482019-01-10刘成彦900.057362019-01-10肖蒨930.057592019-01-09刘成彦8440.446,87719815393/36139/20190313 10:04 财通证券研究所 策略研究组 3 证券研究报告 A股策略 涨至2016年6月以来新高。今年1月，英国议会以压倒性优势否决了她的脱欧协议。如果该协议再次被否决，特雷莎·梅届时将发表一份声明，列出落实她承诺的时间表，即下周就是否在3月29日没有达成脱欧协议的情况下脱离欧盟或推迟脱欧举行议会投票。 【行情速览】 数据来源：wind资讯 财通研究所 【市场情绪】 数据来源：wind资讯 财通研究所 【交易特征】 数据来源：wind资讯 财通研究所 【资金跟踪】 指数板块收盘价涨跌幅市盈率市净率成交额5日成交均额Wind全A4198.251.3917.361.7811333.3511055.48上证综指3060.311.1013.481.504870.674856.47深证成指9841.241.4124.252.686500.146220.68中小板指6401.211.3226.583.512779.282633.68创业板指1773.432.6456.074.892125.961938.58注：以上数据均来源于Wind资讯，如未特殊说明，以下同。涨幅前五行业跌幅前五行业涨幅前五主题跌幅前五主题畜禽养殖II8.53饮料制造-1.02创投指数5.72小程序指数0.00通信运营II8.16白色家电-0.67电子竞技指数5.69超级电容指数0.10饲料II6.35机场II-0.35网络游戏指数4.65高送转概念指数0.26园区开发II5.69旅游综合II-0.29三网融合指数4.48中日韩自贸区指数0.44航天装备II5.48视听器材-0.18智能电网指数4.39粤港澳自贸区指数0.52指标当日数值5日均值趋势图简要点评风险溢价3.32183.4245风险溢价下降，风险偏好中性市场势能0.25900.2590市场势能上升，市场上涨动能上升大宗折价率-4.6358-5.1802折价缩窄，卖方惜售注：以上指标具体参阅后文注释1。指标当日数值5日均值趋势图简要点评市场分化2.71683.0418分化程度下降，同涨同跌上升热点轮转1.18182.3545热点轮转减慢，可适度追涨规模效应0.62520.6447规模效应下降，大盘股优势显著减弱反转效应-0.5920-0.2702反转效应为负，关注强势个股注：以上指标具体参阅后文注释2。19815393/36139/20190313 10:04 财通证券研究所 策略研究组 4 证券研究报告 A股策略 数据来源：wind资讯 财通研究所 注释说明： 注释1：风险溢价=1/PE-无风险利率，用来衡量市场风险偏好程度，风险溢价越大，风险偏好越低，反之亦然；市场势能是综合考虑量价关系之后的市场上涨或下跌的动能，以0为分界线，越大上涨动能越大，反之亦然；大宗折价率为当日大宗交易按成交额计算的加权平均折价率，通常折价越大，买方越谨慎，对应阶段顶部，而折价越小，卖方越惜售，对应阶段底部。 融资余额8683.86五日趋势融资交易占两市比18.96%占比趋势沪（深）股通净流入7.36(2.62)亿元沪深股通净流入趋势港股通沪(深）净流入5.49(6.98)亿元偏股混合型80.40%涉及个股数233家灵活配置型50.84%增减持净额-75.94亿元加权仓位趋势净额趋势板块资金占比变动注：以上指标具体参阅后文注释3。基金仓位股东增减持日度数据周度数据融资数据沪港通/深港通计算机(申万)23.25%非银金融(申万)20.24%综合(申万)13.84%19815393/36139/20190313 10:04 财通证券研究所 策略研究组 5 证券研究报告 A股策略 注释2：市场分化指标衡量的是个股之间同涨同跌程度，分化程度较高，说明需轻指数重个股，精挑细选；热点轮转指标表征市场热点转换的速度，热点轮转越快，追涨越要谨慎，反之，可适度追高；规模效应反映小盘股和大盘股之间孰强孰弱，规模效应越明显，小盘股表现越好，反之，则应关注大盘股；反转效应刻画市场超跌反弹程度，反转效应较强，则可配置前期跌幅较大个股，反之则需配置强势个股。 注释3：融资交易占两市比=（融资买入额+融资偿还额）/两市成交额；交易保证金包含交易结算资金和融资融券保证金两部分；板块资金变动为申万一级行业过去1周日成交额占比的均值较此前一个月日成交额占比均值的变动，衡量资金对板块的偏好程度；基金加权仓位为根据偏股混合型、灵活配置型基金数加权的仓位均值。 注释4：缩量上涨策略筛选当日涨幅位于参数区间[1.25%,8%]、成交量大幅萎缩(40%以上)且过去5个交易日涨幅不大（小于5%）的流动市值最小的两只非ST股，持有期2-5天，以10%或5天止盈，以-5%或5天止损。超跌反弹策略筛选过去10个交易日跌幅最大的两只非st且期间未停牌、无明显异常情况的个股，持有期4周，持有期间以-10%止损，15%止盈。 19815393/36139/20190313 10:04 财通证券研究所 策略研究组 6 证券研究报告 A股策略 信息披露 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 主要研究领域 A股策略、宏观经济 免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的内部客户使用。本公司不会因接收人收到本报告