中金公司吉利汽车2026半年报管理层业绩交流纪要

发布时间：2026-08-18 一、核心要点 1. 本次为中金公司闭门会议，内容仅供参考，不构成投资建议，未经许可不得对外传播。 2. 吉利汽车2026年上半年销量、营收等数据全面创历史新高；上半年总销量142.3万台，其中国际销量47.4万台（同比增长158%），新能源占比56%；国内销量下滑源于供应链瓶颈及资源倾斜国际市场，已消化库存15至18万台，库销比处于行业最优水平；出口目标已从64万台上调至92万台，全年总销量目标仍为345万台；国内不同品牌单车净利存在差异：中国星约6000元，银河约2600元，极氪国内约15000元，领克上半年在处理欧洲订阅车后盈亏平衡或微亏，海外单车净利约12000元。 3. 重大人事调整属于战略级组织进化，目的是做实上市公司、提升估值（当前港股估值仅为比亚迪的一半）、补足科技属性短板。 4. 三电技术方面：2021年起大力投入，短刀电池技术处于行业领先水平，产能将在1至2年内达到200至300G；电驱去年产量位居全球第二，目标成为全球最大电驱公司；补能系统计划9月底召开发布会，将AI智能温控与充电技术相结合，解决快充与电池安全的矛盾。 5. 两智技术方面：超级智能体（Eva）2.0版本将迭代升级，具备身份、意图、情绪感知能力；智能驾驶（GSD）已推出4.0版本，年底将推出5.0版本，实现高阶无图漫游及L3功能。 6. 全球化布局与竞争优势：产品端，新能源技术领先，极氪5、7、9等高端车型在50万元以上细分市场份额超30%，银河系列新能源车型处于国内第一梯队，下半年将落地800伏高压架构；全球化产能布局方面，东盟以马来西亚宝腾为支点规划HTV项目（50万台整车加100万台零部件产能），欧洲与福特合作共享产能，南美与雷诺合作共享产能及经销网络，2026年海外目标超100万台，中长期规划2028年落地欧洲60万、东盟50万、拉美非40万等共200万产能；产品布局兼具大众化（银河）、豪华化（极氪、领克）、多能源路径（智混参数超丰田THS），且国际化合作（如与福特合作）获得信任。 7. 行业层面，2026年上半年中国汽车出口443万台（同比增长72%），其中新能源出口230万台，占出口总量超50%；全球乘用车年需求约8000万台，新能源渗透率仅10%至15%，新能源海外替代燃油车（含日系混动）的空间较大，中国新能源汽车出口增长将延续高态势。 8. 成本应对方面，2025年底备货对冲2026年第一季度成本上涨，第一季度成本压力已消化；第二季度与供应商签署年降协议及铜、铝、碳酸锂等大宗商品价格锁定协议，第三季度至第四季度成本也将以长协等方式消化。 二、投资线索 1. 吉利三电技术、新能源智能技术迭代节奏明确，短刀电池、800伏高压架构、AI智能补能系统等技术推进落地，支撑产品竞争力提升。 2. 全球化产能布局持续推进，海外销量目标上修，多区域产能布局叠加，出口高增长确定性较强。 3. 国内市场库存已充分消化，下半年供应链优化后国内市场有望回升，银河、战舰700等爆款车型推出，有望改善国内品牌盈利表现。三、风险与关注 1. 出口退税短期内未推出，若推出将加速行业洗牌，需关注吉利在新政策下的竞争力变化。 2. 上半年国内产能因倾斜海外受到影响，需跟踪下半年国内市场及产能回升情况。3. 上半年成本端暂未体现芯片、大宗商品涨价对毛利率的影响，需持续跟踪不同品牌成本表现及毛利 率变动。