一、核心要点
东吴商社团队推出“朝八最深度”系列消费行业专题,每周发布。2026年6月末公募零售、社服、户用行业总持仓仅0.25%,为历史极低水平。消费基本面不仅看增速,还需关注现金流、分红、经营持续性、品牌壁垒和竞争格局。美股消费股平均估值25倍,对应增速6-8%,体现多维度估值逻辑。国内消费增速放缓,2026年1-6月社零增速1.3%,5月曾降至-0.6%,政策未依赖发钱刺激,市场情绪悲观。
二、核心投资方向
- 消费出海:逻辑为国内通缩供应链对接海外通胀需求,推荐小商品城、安克创新等具备全球化潜力的公司,估值合理。
- 国内红利板块:
- 黄金珠宝:视为“0.5个持续涨价行业”,看好潮宏基、周大生等加盟连锁模式公司,股息率高、盈利稳定。
- 教育:视为“1个持续涨价行业”,关注中国东方教育、行动教育等,品牌力强、估值低、股息率高。
三、风险与关注
- 消费增速修复情况待观察,政策支持力度和效果不确定。
- 出海公司面临地缘政治、合规、竞争等风险。
- 黄金价格波动影响黄金珠宝板块业绩。