太阳 天风通信 天孚通信半年报点评1.6T

毛利率显著提升，汇兑影响较大。公司H1毛利率60.87%，YoY+10.08pct，主要由于产品逐步向1.6T开始迭代，且高毛利无源业务提升。期间费用率增长3.45pct，主要由于因汇率变动产生汇兑损失达8585万元。 分业务： （1）有源业务12.60亿元（yoy -19.57%），收入同比下滑主要由于个别物料供给紧缺对公司有源光器件产品提产带来一定影响。毛利率47.03%，同比提升3.7pct，由于产品结构向1.6T迭代。 （2）无源业务营收15.3亿元（yoy +77.4%），由于自用需求减少且外销占比增多。毛利率71.9%，同比提升8.3pct。我们认为公司无源产品包括。 分季度：Q2营收14.98亿元，QoQ+13%，归母7.12亿元，QoQ+45%。公司产品持续迭代，盈利能力显著提升，Q2单季毛利率64.66%，QoQ+8.06pct。 [太阳]公司积极布局CPO/NPO等下一代前沿技术路线，并在硅光集成、薄膜铌酸锂等新技术领域前瞻性储备。我们认为，27年为共封装光学放量元年，公司作为全球头部AI算力基础设施厂商CPO解决方案核心合作伙伴有望显著受益。