海信家电26Q2业绩要点 华安大消费邓欣团队26.8.17

Q2业绩总结

核心观点

• Q2收入-3.3%、归母净利润-34.4%、扣非净利润-39.3%，盈利弱于Q1，为过去6个季度最差表现。
• 收入下滑主要源于外协业务收缩，但主营业务微增。
• 盈利压力集中体现在毛利率端，单季毛利率同环比下降2.09%/2.14pct。

主营业务趋势

• 业务结构：冰洗>家空>央空，央空、家空盈利承压。
• 收入表现：
  • 主营收入+3%，内销低单/外销+10%。
  • 外销区域：欧洲+20%、美国+10%、中东-双位数、东盟+20%、亚太+单位数、拉美-单位数。
  • 具体业务：
    • 央空：高单价（Q1+高单），内销-10~15%、外销+30%，预计利润率-4~5pct。
    • 家空：中单价（Q1-高单），内销持平/外销-双位数，预计利润率-3pct（微亏/同期盈利）。
    • 冰洗：+20%（Q1+5%），内销低单/外销+40%，预计利润率持平。
    • 三电：低单价（Q1+高单），盈利0.4e/同期-0.9e（拉动1.3e）。
• 盈利表现：
  • 毛利率同环比下降2.09%/2.14pct。
  • 三电业务盈利改善，拉动整体1.3e。

盈利趋势

• 净利率2.6%，同环比下降1.24%/1.86pct。
• 大幅控费：销售/管理/研发/财务费用合计-7pct，其中销/管/研/财分别-0.78/-0.2/-0.1/+0.17pct。
• 核心利润影响因素：
  • 毛利率影响-10.6e。
  • 软件退税/所得税率恢复影响+1.98e。
  • 资产减值影响+0.67e。
• 汇兑影响：中性套保下H1汇兑-0.67e，好于同业。

后续展望

• Q2盈利弱于Q1反映成本及竞争压力，但H2基数大幅走低。
• 公司聚焦结构调整+滚动锁价+经营提效。
• 预计Q3低基数及新冷年开盘修复。