华安大消费邓欣团队 6月消费数据点评及餐饮供应链推荐

6月经济数据总结

核心数据

1. 社会消费品零售总额：6月同比+1.0%，预期-0.1%，前值-0.6%。
2. 餐饮收入：6月同比+1.2%，前值+0.6%；其中限额以上餐饮同比+0.1%，前值-1.7%。
3. 分项消费数据：
   • 饮料/烟酒：同比+5.8%/+12.1%，前值+6.1%/+4.8%。
   • 家电/家具/汽车：同比-8.7%/-6.6%/-16.1%，前值-15.6%/-8.7%/-16.1%。
   • 化妆品：同比+12.6%，前值+2.5%。
4. 工业增加值：6月同比+5.3%，预期+4.7%，前值+4.5%。
5. 固定资产投资：1-6月累计同比-5.7%，预期-5.0%，前值-4.1%。

核心观点

• 基数走低推动餐饮边际回暖：6月餐饮收入同比+1.2%，较前值+0.6%有所改善，其中限额以上餐饮首次转正（同比+0.1%），显示消费逐步恢复。
• 消费结构分化：饮料、烟酒、化妆品等升级类消费表现强劲，而家电、汽车等大宗消费仍承压。
• 工业生产保持韧性：工业增加值超预期增长，显示制造业景气度持续。
• 投资压力仍存：固定资产投资累计同比降幅扩大至-5.7%，显示投资需求仍显疲弱。

研究结论

6月经济数据显示消费边际回暖，但结构性分化明显，升级类消费表现突出，而大宗消费仍需时间修复。工业生产保持韧性，但固定资产投资仍面临较大压力。预计2026年消费将延续强复苏态势，但需关注结构性问题。