家电12月出口分国别解读华安消费邓欣2025120家电整

家电整体：家电出口高基数下仍保持高增，12月+14/Q4+16（11月+10/Q3+11）再度提速，24年+14跑赢大盘+8pct 。 分品类看：12月空+35>冰+17>洗+14>黑+10>吸+7（11月空+40>黑+19>冰+11>洗+0>吸-3），Q4空+42>冰/黑+19>洗+10> 吸 +7。 家电12月出口分国别解读——华安消费邓欣2025.1.20 家电整体：家电出口高基数下仍保持高增，12月+14/Q4+16（11月+10/Q3+11）再度提速，24年+14跑赢大盘+8pct 分品类看：12月空+35>冰+17>洗+14>黑+10>吸+7（11月空+40>黑+19>冰+11>洗+0>吸-3），Q4空+42>冰/黑+19>洗+10> 吸+7。 空调持续超预期，黑电冰箱强韧，洗衣清洁修复。 分地区看：12月拉美+38>非+29>亚+20>欧+12>大洋-7>北美-15（11月拉美+27>欧+24>非+21>亚+13>大洋+6>北美-12）；Q4 拉美+46>欧+25>非+23>亚+18>大洋+6>北美-11欧洲空调+亚非拉新兴拉动趋势延续。 我们观点伴随特朗普确认任职，关税在此前极低预期下有所修复；短期业绩确定性较高，中期仍看新兴弹性。 关注空调出海龙头+海外产能品牌领先+新兴占比更高标的：空调出海：【美的5734亿/13X】、【海尔2606亿/12X】空调库存较低水位，关税预期修正；产能品牌：【TCL电子165亿/10X】美国提盈利，欧洲提份额，新兴稳增长；新兴更高：【海信家电439亿/12X】【TCL智家141亿/12X】【长虹美菱84亿/10X】对美收入均一成以内。 风险提示：数据错漏/口径误差