华安家电消费爱玛科技24Q3业绩分析Q3收入687亿

Q3：收入68.7亿（-5.1%），归母6.0亿（-9.0%），扣非5.5亿（-9.8%）归母-9%：预计Q3股权激励费用4870w，Q3归母基本持平，好于收入。 Q3两轮车行业销量预期下滑（新国标过渡）【收入】ASP 单车净利提升➤我们跟踪预计量价：Q3单季销量345w（同比-10%），ASP约1984元（同比+5.5%103 元， 【华安家电&消费】爱玛科技24Q3业绩分析 Q3：收入68.7亿（-5.1%），归母6.0亿（-9.0%），扣非5.5亿（-9.8%）归母-9%：预计Q3股权激励费用4870w，Q3归母基本持平，好于收入。 Q3两轮车行业销量预期下滑（新国标过渡）【收入】ASP 单车净利提升➤我们跟踪预计量价：Q3单季销量345w（同比-10%），ASP约1984元（同比+5.5%103元，环比较Q2略低20 元），单车净利174元（同比+1%2元，环比+5%8元），核心为年初至今ASP同比维持改善，受益新品智能化率及结构提升。 【盈利】毛净利率弱修复➤Q3毛利率同环+0.7/-0.9pct，归母净利率同环-0.4/+0.5pct，销售/管理/研发/财费率各+0.3/+0.4/+0.1/0.6pct ，主新品费用投入;若剔除激励费用4870w对应Q3实际归母净利率同/环皆+0.4pct ，较同期价格战情况，毛净利率如期有所修复，趋势未变。 【我们观点】➤Q4以旧换新+新国标双重催化利好龙头（7 月已入选首批电动车规范目录），低基数期修复仍在，中长期海外具额外空间。 我们调整预计24-25年归母20亿/24亿（同比+7/+20），今明PE15/13x，分红率30%，政策催化下仍具进一步向上空间。