信达消费-点评 周生生 26H1业绩预告大超预期 同店高增 黄金借贷项录得未变现受益

太阳26H1业绩表现超预期。公司发布2026年上半年业绩预告，预计实现归母净利润21.0-22.0亿港元，若取中值计算，则较2025H1增长136.3%。 太阳营收层面，中国内地及港澳均录得良好增长。根据公司披露营运数据，26年4-6月公司零售销售额同比+16%，其中中国大陆同店同比+17%，中国港澳同店同比+30%，支撑营收增长。渠道方面，2026H1公司珠宝门店在中国内地净关店50家，期末为677家；中国港澳珠宝门店数保持稳定，分别为54/7家；中国台湾珠宝门店净增1家，期末为38家，珠宝零售门店合计776家，持续优化零售网络布局，提升单店生产力，同时对优质商圈门店如成都SKP、杭州恒隆广场、北京合生汇等进行门店升级。 太阳盈利能力层面，我们认为公司2026H1业绩高增一是因为得益于黄金借贷在金价下降阶段录得未变现收益，25年底公司存货金额为175亿港元，公司黄金借贷比例约40%，若按25年底及26H1末黄金价差估算，相关收益或超5亿港元；二是因为公司门店全直营，同店较快增长有较优化门店经营杠杆，降低期间费用率。 ☎️
公司中报业绩交流计划于8月27日（周四）8:30举行，欢迎联系报名参加电话会议！ 红包联系人：姜文镪18817619332/骆峥13317566299