今世缘 26H1业绩点评 Q2业绩超预期 拐点确认 逐季改善全年正增长

公司公告26H1业绩，26H1公司实现营收/归母净利润64.35/20.82亿元，分别同比-7.41%/-6.60%；其中26Q2分别实现营收21.13/6.97亿元，分别同比+14.11%/+19.17%，#超市场预期个位数增长预期。 玫瑰#Q2业绩超预期，各价位带均有修复。26Q21️⃣
特A+/特A/A类分别同比+13.6%/+17.3%/+19.2%；结合渠道反馈，#上半年整体淡雅延续增长、对开+四开约双位数下滑。2️⃣
省内渠道、消费者认可度继续提升，省外26H2新增经销商91家，26Q2淮安/南京/苏南/苏中/盐城/淮海大区/省外分别同比+17.5%/+5.3%/+8.7%/+20.8%/+21.5%/+15.5%/+21.7%。 玫瑰毛利率小幅提升，费用率收窄。26Q21️⃣
毛利率同比+0.8pct至73.6%，#主要系产品结构及市场投入变化，公司精细化运作效果明显（26H1特A+/特A毛利率分别同比+1.7/+1.3pct）。26Q22️⃣
销售/管理费用率分别同比-5.1/-1.3pct至14.0%/4.4%，主要系收入规模提升摊薄费用率。综上，26Q2录得归母净利率32.98％/同比+1.4pct。 玫瑰#拐点已经出现，全年收入有望转正。核心单品淡雅继续保持增长势头，#6、7月渠道反馈省内V3/淡雅开瓶均正增、四开降幅收窄，报表拐点已现。低基数下（25H2yoy-23.8％）预计全年收入转正、利润持平，对应26年PE约14X，继续推荐！