重大事项点评：格拉默1Q23同环比正增长，业绩改善逐季验证

格拉默与继峰集团第一季度业绩亮点

格拉默业绩概览

• 2023年第一季度：格拉默实现了营业收入约5.89亿欧元的增长，同比增长14%，环比增长4%。
• 盈利能力提升：息税前利润（EBIT）达到0.12亿欧元，同比增长1.3亿欧元，环比增长0.59亿欧元。经营性息税前利润为0.14亿欧元，同比扭亏为盈，增长1.7亿欧元，环比增长0.61亿欧元。

业绩驱动因素

• 亚太与北美地区：格拉默亚太和北美地区的盈利能力同比改善。
• 欧洲区：欧洲地区保持稳健增长态势。

年度指引

• 格拉默2023年的销售目标为22亿欧元，同比增长1.9%。
• 经营性息税前利润预计为0.7亿欧元，实现扭亏为盈，同比增长1.2亿欧元。

继峰集团的前景与策略

市场机遇与预期

• 乘用车座椅市场：预计乘用车座椅行业空间超过千亿人民币，存在显著的国产替代机会，市场成长空间巨大。
• 战略聚焦：继峰集团有望成为最快抓住座椅国产替代机遇的行业龙头，尤其是在乘用车座椅领域。

业务拓展与预期

• 产能规划：预计中期能实现年产约100万套乘用车座椅，推动规模经济、提高自制率、优化利润率。
• 布局与目标：合肥、常州、长春等基地按计划布局，2024年争取盈亏平衡，探索全球化布局。

投资建议与风险提示

投资建议

• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为4.4亿、8.4亿、12.1亿元。
• 估值与评级：维持2023年目标PE45倍，目标市值200亿元，对应目标股价17.8元，评级为“强推”。

风险提示

• 宏观经济波动、原材料价格波动、芯片供应风险、汇率变动、股权质押风险、资产减值风险、整合挑战、市场开拓风险、客户拓展风险、以及乘用车座椅业务开拓风险。

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