中邮医药 双多抗是大分子CDMO中长期重要订单

[太阳]双多抗是高景气、高增速、高外包率的重要CDMO赛道，全链条技术优势将决定CDMO的拿单能力。已有19款双多抗药物获批上市，由中国企业主导的授权交易持续火热，2025年交易金额创历史新高。双多抗的开发难度比单抗指数级上升，提升外包意愿。各类型双抗均有开发难点，要求CDMO企业具备深厚的平台技术积累和定制化工艺开发能力，双多抗领域know-how成为CDMO重要竞争壁垒。 [太阳]产能逻辑重塑，细胞株与生产工艺成为生物药生产的核心竞争力。传统以生产体积衡量产能的思路正在被颠覆，定点整合细胞株可将表达效率和稳定性大幅提升，配合强化灌流等工艺迭代，单位体积产量可达传统工艺的数倍乃至十余倍。经测算，使用先进细胞株及生产工艺后，峰值销售达百亿美元的重磅产品生产仅需数千升级别的反应器。 [太阳]药明生物各环节技术领先，已储备200+订单。药明生物已经构建了WuXia™Truesite、WuXiUP™等一流技术平台，并通过研究服务合作和细胞株授权锁定里程碑付款与销售分成，大幅改善盈利模型。目前在手双多抗项目超过200个，其中3个商业化阶段项目，2026年3个PPQ，未来有望不断向商业化导流，成为重要的增长来源。 联系人：盛丽华/辛家齐