学大教育2026年半年报点评：个性化教育龙头核心业务稳固，盈利弹性持续释放

个性化教育龙头核心业务稳固，盈利弹性持续释放 glmszqdatemark2026年08月19日 事件：公司发布2026年半年报，2026年H1实现营业收入21.63亿元，同比+12.87%；归母净利润3.01亿元，同比+30.85%；扣非归母净利润3.03亿元，同比+43.37%；每股收益2.51元/股，同比+29.61%。 推荐维持评级当前价格：35.54元 Q2业绩高增，核心业务稳固。2026H1公司实现营收21.63亿元，同比+12.87%，归母净利润3.01亿元，同比+30.85%；扣非归母净利润3.03亿元，同比+43.37%。Q2单季度营收12.12亿元，同比+15.18%；归母净利润2.10亿元，同比+34.61%；扣非归母净利润2.17亿元，同比+42.38%，业绩高增延续。Q2作为传统旺季，是业绩增长的核心驱动力。公司核心业务稳固，上半年教育培训服务收入20.91亿元，同比+13.11%；持续深耕线下实体教学渠道，稳步推进全国常规校区网络优化布局。全日制业务加速增长，招生人数同比+17%，在校生规模同比+12%，成为新增长引擎。 分析师苏多永执业证书：S0590525110058邮箱：suduoyong@glms.com.cn分析师张锦 盈利能力持续提升，费用管控进一步优化。2026年上半年公司毛利率37.46%，同比+1.16pct；销售净利率13.94%，同比+1.95pct，盈利能力持续提升。上半年公司期间费用率19.84%，同比-2.18pct。其中，管理费用（含研发）率为12.85%，同比-1.67pct；销售费用率为5.76%，同比-0.38pct，费用控制持续优化。公司归母利润增速（同比+30.85%）显著高于收入增速（同比+12.87%），主要得益于毛利率提升及费用率优化。 执业证书：S0590525120009邮箱：zhangjin_yj@glms.com.cn 负债率持续降低，现金流表现强劲。截至26年上半年末，公司资产负债率为68.86%，同比-5.73pct。公司经营性现金流表现强劲，经营性净现金流达2.90亿元，同比增长61.44%，经营性现金流明显改善；新签订单18.48亿元，同比+13.49%。26年H1公司收现比为85.47%，同比+0.47pct。截至26H1末，公司合同负债达6.48亿元，同比增长8.51%，合同负债规模维持高位，增强了公司业绩弹性和确定性。 投资建议：公司在巩固主业的同时，积极探索新业务增长点。通过收购东莞鼎文、珠海工贸等4所职业技术学校，与多所院校及企业达成深度合作，构建人才培养新生态。同时，公司战略性投资AI和半导体领域，以5000万元投资大模型公司阶跃星辰，并新设合伙企业向EDA公司江阴启芯领航增资不超过3500万元，为未来业务协同创造可能。我们预计2026-2028年公司营收分别为37.51亿元、42.87亿元和48.58亿元，EPS分别为2.60元、3.30元和4.00元，对应动态PE分别为14倍、11倍和9倍。公司积极发展职业教育、文化阅读和医教融合业务，三大业务值得期待。我们看好公司未来成长性，维持“推荐”评级。 相关研究 1．学大教育（000526.SZ）2025年年报及2026年一季报点评：营收与利润稳健增长，开门红延续高景气-2026/04/282．学大教育（000526.SZ）2025年三季报点评：合同负债快速增长，个性化龙头动力十足-2025/10/283．学大教育（000526.SZ）2025年中报点评：盈利能力显著提升，个性化龙头业绩加速释放-2025/08/294．学大教育（000526.SZ）公告点评：个性化教育龙头强势回归，四大业务打开发展空间-2025/04/275．学大教育（000526.SZ）深度报告：战略转型创始人回归，个性化教育龙头再启航-2025/04/12 风险提示：行业政策变动、市场竞争加剧、名师流失、退费及股东减持等风险。 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的利益。 免责声明 本报告由国联民生证券股份有限公司或其关联机构制作。国联民生证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由国联民生证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由国联证券国际金融有限公司在香港地区发行。国联证券国际金融有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的发行与分销。 本报告仅供本公司授权之机构及个人使用，本公司不会因任何人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对任何人的操作建议或任何保证，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑获取本报告的机构及个人的具体投资目的、财务状况、特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，进行独立评估，并应同时考量自身的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代自身的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事；本公司自营部门及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、公开传播、篡改或引用，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 无锡江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦8楼 上海上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦B座7层 北京北京市西城区丰盛胡同20号丰铭国际大厦B座5F 深圳深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场1座10层01室