医药行业-AIDDCXO观点更新20260818 导读

2026年08月18日20:00 关键词 ARDD C涛 东吴证券 朱国广 若彤 盛楠 生物医药AI制药 科研服务CRO CDMO基因合成 蛋白表达 实验验证数据飞轮 模型训练 算力 组学数据 华大制造 诺禾致源 全文摘要 在生物医药领域，科技巨头通过收购、合作等方式深度布局，展现了对行业的浓厚兴趣，同时大额资金流入进一步推动行业发展。人工智能在药物研发中的应用日益广泛，从药物筛选到模型训练，基因合成，蛋白表达，乃至体内外实验验证，AI均能显著提高效率，但实际实验数据的收集对模型迭代至关重要，AI预测与现实仍有差距。药明康德、药明生物和康龙化成等公司在AI驱动的药物发现、生物制药、CRO和CDMO业务中展现出巨大潜力，通过应用AI技术提升研发效率，降低成本，预计未来业绩与估值将双增长。整个对话聚焦行业动态、技术应用、公司战略及投资机会，为投资人提供了宝贵洞察。 章节速览 l00:00动物医药领域科研服务与C超行业最新动态分享 在本次电话会议中，针对ARDD科研服务和C超领域的最新变化进行了深入讨论，强调了健康领域的研究进展对投资者的价值，旨在为参与者提供行业洞察，助力投资决策。 l01:07科技巨头加大生物医药领域投资，推动AI制药与实验验证结合 科技巨头如SOPEC、BMS、诺华等，通过大额资金布局生物医药行业，投资AI制药公司并开展深度合作，如SOPEC以4亿美元收购Conception Five，与BMS合作；诺华达成12亿美元BD合作；百度升科与赛诺菲合作10亿美元。这些举措标志着科技巨头战略入局生物医药，通过AI模型筛选分子，结合实验验证提升药物研发成功率，推动产业链发展。同时，强调实验数据在AI模型迭代中的重要性，需通过大量实验数据支撑，以优化模型并确保药物研发的每一步真实有效。 l06:02 AI在生物药研发中的外包趋势与产业链增量分析 讨论了AI在生物药研发中的作用，指出大部分实验环节需外包，如CRO、CDMO服务，占比可达65%。AI筛选药物后，优选分子进入实验验证，涉及DNA合成、细胞培养、蛋白纯化等步骤，耗材和仪器需外采。强调高质量数据收集对AI模型迭代的重要性，数据和算力是核心壁垒。整个流程带来产业链二三十个点的增量。 l09:41大模型与AI制药：数据、蛋白及CDMO业务的未来 讨论了大模型厂家在数据获取方面的挑战与解决方案，强调了华大制造和诺禾致源在多组学数据服务上的布局。分析了蛋白表达纯化环节的供应商，如奥普曼、纳微科技等，以及金思瑞在AI驱动下的业绩增长，特别是在蛋白CLO业务和CDMO领域的表现，指出自动化和市场需求是关键驱动因素。 l16:25 C超行业与AI制药订单趋势分析及标的推荐 对话围绕C超行业与AI制药订单趋势展开，指出AI制药推动行业需求扩容，临床前CRO公司受益显著。推荐标的聚焦于药明康德、药明生物和康龙化成，基于订单直接关联性、行业景气度持续性、业绩可见度及估值水平综合考量，强调未来可能的AI制药前端订单、长期景气周期及业绩加速趋势。 l19:07药明康德业绩增长与行业优势分析 对话讨论了药明康德在C超板块中业绩确定性最高，增速表现优秀且估值最低的特点。强调了公司在新分 子订单上的全球领先地位，特别是在多肽、小核酸等领域的技术积累和产能布局。分析了小分子方向的超预期增长，包括复杂分子类型的高价值量和毛利率。指出药明康德在CRDMO一体化模式下，具备显著优势，预计未来业绩增长持续性强，目标市值为7500亿。 l27:35康隆化成业绩增长与港股估值分析 康隆化成上半年订单加速增长，尤其在CDMO业务方面表现突出，预计未来收入和利润将持续提升。公司正扩大产能，以满足市场需求。港股估值相对A股更低，具有较大提升空间，预计目标市值在670亿至780亿港币之间。 l31:49药明生物：成本下降与产能扩张驱动收入利润双增长 药明生物通过成本曲线下降、产能快速扩张以及技术优化，预计27-28年收入将加速增长，利润增速可达25%-30%。公司重点发展生物类似物生产，已实现成本比同行低40%，并计划继续扩产以满足旺盛订单需求。未来，大品种放量及商业化增量将显著提升收入，目标市值2900亿港币，当前有50%上涨空间。 问答回顾 发言人 问：在ARDD和C超领域，近期有哪些新的变化和大额资金布局情况？ 未知发言人答：近期，全球科技巨头纷纷进入生物医药行业，例如SOPEC以4亿美元股票收购了Conception Five， 并 与BMS达 成 合 作 ；伊美 达 在 一 年 内 投 资 了8家生 物 制 药 生 物 科 技 公 司 ；谷 歌DeepMind拆分后的smice classs获得了B轮21亿美元的融资，这是AI制药历史上最大的单笔融资，同时与利来达成近20亿美元的合作；诺华进行了12亿美元的BD合作；我国的某公司建设AI原生医院并成立了anewlife推进工作；百度扶持了百度升科，后者与赛诺菲签订了10亿美元的合作协议；腾讯在医药领域累计投资超过50亿元。 未知发言人 问：AI模型在药物研发中扮演的角色以及为何需要实验室进行分子验证？ 发言人答：AI模型在药物研发的早期筛选阶段起到关键作用，但真实世界中的生物分子相互作用、毒性测试等关键数据无法仅通过计算获得，因此金泰和英熙等优秀的AI平台公司仍需设计实验室来验证筛选出的优异分子。此外，药物研发各阶段均需要实验数据驱动，包括结合力、细胞活性评价、药理药效数据等，直至临床阶段的人体有效性和安全性验证，这些都需要真实数据支撑。 未知发言人 问：大模型厂家如何使用AI进行药物研发，以及实验数据对AI模型迭代的重要性是什么？ 发言人答：大模型厂家首先在虚拟平台上利用AI进行药物筛选，优选出数百个候选序列或分子进入实验室验证环节。在这个过程中，AI设计的系列转化为实物DNA，经过合成、构进、细胞培养、抗体收获、蛋白表达纯化及生化活性验证等多个步骤。实验数据反馈回AI模型，用于下一轮迭代。实验数据的质量和量级对于AI模型的质量至关重要，因此，获取高质量的实验数据对于AI模型的迭代和整个药物研发流程都极为关键。 发言人 问：AI模型在药物研发中的流程是怎样的？数据质量收集为何重要？ 未知发言人答：AI模型首先在虚拟平台上筛选药物并优选分子进入实验验证阶段，该阶段涉及DNA合成、细胞培养、抗体收获及纯化、活性验证等步骤，并可能进行动物体内药效验证。在这个过程中，高质量的数据收集至关重要，而数据来源通常包括公开渠道的合作数据，难以购买更多高质量组学数据。为此，补充高质量的组学数据将是未来发展的重大需求。华大制造和诺禾致源等公司具备相关产品和成熟平台，能够助力AI模型训练的发展。 未知发言人 问：在AI制药过程中，除了蛋白合成阶段外，还有哪些环节可能相对受益？AI制药中最受益的环节是什么？ 发言人答：在AI制药过程中，蛋白的表达和纯化环节会大量使用培养基，并需要进行色谱辅助分离以获得精准的蛋白和抗体结构，这些环节对供应商的需求较高。最受益的环节是蛋白CLO公司，如金丝瑞、一笑 神舟可退等。 发言人 问：哪些公司是为AI制药中的蛋白表达和纯化提供培养基等产品的供应商？ 未知发言人答：参与这个环节的供应商包括我国的培养基龙头企业奥普曼，以及纳微科技、赛方科技和汉邦等。其中，赛芬公司从成立开始就开发了多种模式的分析服务产品，截至25年底年报显示，其产品种类超过一千多种，相关收入占比高达到一个多亿，毛利率也有百分之七八十的水平。 发言人 问：北京思业最近发布的中期报告中，其业绩情况如何？ 发言人答：北京思业上半年收入为四个多亿美金，去除去年大额BD的影响后，增速为23、27。经调整净利润翻了两倍，达到6000多万美金；核心业务净利润为2600万美金，增长了一倍左右。其中，生科板块上半年收入增速29%，毛利率提升至接近60%，提升了7个点；CDMO业务实现基本4%34增速，经营性利润大幅收展，受益于CRDMO上游强复苏及海外需求持续增长。 未知发言人 问：对于AIDD技术带来的行业需求变化及推荐的标的有哪些？ 发言人答：AIDD技术带来的行业需求扩容，最早受益的是科研上游公司，尤其是临床前CLO公司。推荐标的方面，首先考虑有临床前CLO业务的公司，如康龙化成、药明康德等；其次结合行业景气度持续性及公司业绩、估值水平，推荐药明康德、药明生物以及康龙化成（港股）。在AI制药前端订单及长景气周期中，药明康德因其业绩确定性高、增速表现好和估值水平较低而被最优先推荐。 发言人 问：在新的分子方向上，康德的全球地位如何？ 发言人答：康德在全球分子方向的研究和开发中处于领先地位，包括口服减肥药小分子pyone以及高难度、高价值的小分子类型，如ration的6326分子等。 未知发言人 问：这些复杂的分子类型对传统产能有何影响？ 未知发言人答：这类复杂的分子类型对传统的G猫产能有更高的要求，因其合成步骤更长、结构更复杂、难度更高、收率更低。 未知发言人 问：康德在CDM猫环节有何优势？ 发言人答：康德凭借CRDMO一体化模式，储备了前沿和复杂小分子类型，如K国肽以外的重要小分子预计有希望达到600亿美金峰值，其他品种也能支撑起超过一个切尔伯泰的体量，展现了显著优势。 发言人 问：对于CLO业务中的小分子接收服务，现状如何？ 发言人答：小分子接收服务在行业复苏过程中呈现收入提速，无论是化料实验室服务还是CDMO业务中的小分子接收，都是前端研发分子开发领域的业务，且公司可能应用AI模型进行AI制药开发，具有显著的数据优势。 未知发言人 问：前端需求复苏及行业回暖如何影响CL业务增长？ 发言人答：随着前端需求复苏和行业回暖，CL业务如techborge呈现加速增长趋势，上半年毛利率提升，整个业务全面恢复。同时，高毛利分子类型的占比持续提升，使得公司营收质量和毛利水平得到持续改善利润增长可能超预期。 未知发言人 问：康德如何受益于行业趋势及核心竞争力？ 发言人答：在C超需求复苏的情况下，康德业绩多方面恢复增长，新分子类型需求持续爆发，特别是商业化品种，以及复杂分子剂型陆续进入商业化，凸显全球领先优势，能够充分受益于行业高景气度、大品种爆发以及项目转化和订单积累。 未知发言人 问：对于康德未来的业绩增长预期是怎样的？ 发言人答：预计26至27年，康德的经营调整规模净利润将达到240亿至295亿，对应当前估值大约为20 倍至26倍。往后看，28年和29年的估值会进一步消化至14倍至10倍出头，公司具备较大的上涨空间，目标市值按27年给予25倍估值，对应7500亿的目标市值。 发言人 问：公司第四个季度的业绩表现如何？ 发言人答：我们预计公司在第四个季度的业绩会体现一个小幅加速。 未知发言人 问：港股未来可能的走势是怎样的？ 发言人答：随着每个季度业绩的兑现，港股有望实现估值提升，并且与A股的价差也会缩小。结合当前的估值水平，我们重点推荐康通化城的港股，预计其市值目标区间为670到780亿港币。 未知发言人 问：对于药品生物板块有何看法？药品生物在业务方面的具体变化是什么？ 发言人答：药品生物板块中，公司正在经历成本曲线下降和产能快速扩张的过程，这将带来M端生产的明确加速趋势，进而推动整体收入规模扩张和利润率提升。公司在生物药一体化CRDMO领域有所突破，前端方案环节应用AI加速研发效率、降低成本。同时，新技术平台授权带来的对外里程碑付款将在未来几年为公司带来可观的高毛利收益。 未知发言人 问：后端M端增长情况如何？ 发言人答：后端M端增长呈现加速趋势，既有单抗品种如强深SARN放量阶段带来的收入爆发，也有新分子、双抗等品种进入商业化阶段，以及ADC药物从申报到商业化带来的显著收入增长。此外，技术优化使公司能进行生物类似物生产，成本比同行低40%，预计未来在生物类似物方面也会有多个项目贡献收入。 未知发言人 问：对未来几年的业绩预期是怎样的？ 发言人答：