绿色能源20260818 导读

2026年08月18日20:00 关键词 环保 生物柴油U口萨夫 长江证券 估值 业绩 原料端 加工端 政策 欧洲 减排 碳排放 价格 产能 市场 投资 配置 推荐 全文摘要 长江证券研究所的会议聚焦长江环保集团，深入分析了U口萨夫、生物柴油等领域的市场现状与未来趋势，指出板块估值合理，投资机会明显。会议详细评估了朗坤科技、上高环能等企业的表现，探讨了政策环境对行业发展的推动作用。尽管生物柴油行业面临一定挑战，但基于正面的基本面，会议建议将投资重点放在原材料供应和加工企业上。强调了讨论内容的机密性及相关的法律责任。 章节速览 l00:00长江环保行业分析：板块估值低位，基本面边际向好 本次电话会议针对环保行业，特别是U口萨夫和生物柴油方向进行了梳理。会议指出，尽管前期市场有所回撤，但当前板块公司估值已处于较低水平，且Q2业绩表现良好，如朗坤、上高鬟浓等公司业绩增长显著，嘉澳环保实现扭亏为盈。基于此，行业基本面正边际向好，当前板块具备较高的配置性价比。 l01:25原料端企业估值与投资潜力分析 对话主要讨论了原料端企业朗坤科技和上高环能的估值与投资潜力。对于朗坤科技，基于主业规模和净利 润预测，目标市值为100到120亿，存在较大上行空间；上高环能通过收并购扩张，目标市值为90亿，同样有接近翻倍的投资空间。原料端企业因其空间的赔率和剩余角度，被视为更优的投资选择。 对话深入探讨了绿色燃料在全球政策支持下的市场潜力，特别强调了中国和欧盟的政策导向。中国首次在政府工作报告中提及绿色燃料，并提供资金支持，同时预期未来可能出台生物柴油相关比例政策。欧盟方面，德国取消了先进生物燃料的双倍减排积分，预计需求将由二代HVO生物燃料填补。船舶和航空领域的碳排放规定也推动了绿色燃料的需求，生物柴油因其性价比和减碳效果，成为首选过渡方案。 l07:13优酷行业分析：需求增长与价格上行趋势 讨论了优酷在国内外市场的供需情况，指出由于供给受限及下游需求旺盛，预计2026-2027年价格将上行。分析了欧洲对合规燃料的重视提升，以及国内产能扩张对价格的支撑作用，预测三季度价格有望从7900元涨至8400-8500元，对原料公司利润有显著贡献。 l11:39生物柴油及HVO行业市场分析与展望 对话深入探讨了生物柴油与HVO行业的现状与未来趋势。指出生物柴油行业在反倾销影响下，出口量大幅减少，但国内产能已更新完毕，预计无大幅下行空间。价格与利润方面，受sf需求旺盛及地沟油价格上涨影响，边际利润收窄。对于HVO行业，重点关注三季度价格走势及新产能出口情况，欧洲终端FOB价格波动较大。整体推荐上高可能和朗坤科技作为原材料确定性标的。 问答回顾 发言人 问：在当前环境下，您对于长江环保电话会议中提到的U口萨夫、生物柴油等行业的整体观点是什么？ 发言人答：目前，该板块的公司估值已经跌至较便宜位置，且从Q2业绩表现来看，朗坤、上高鬟浓和嘉澳环保等企业的业绩均有显著增长，表明行业基本面在边际向好。因此，在当前位置，我们认为该板块具有较好的配置性价比。 发言人 问：您认为在原材料端和加工端的企业中，哪些公司是最佳选择，并能给出具体的市值预期吗？发言人答：最推荐的是原材料端的企业，首先是朗坤科技和上高环能。对于朗坤科技，我们预计其主业规模为4亿，净利润预测为15到20倍估值，可支撑60到80亿市值。考虑到其转型方向及子公司授信情况，朗坤的目标定价可达100到120亿市值。而对于上高环能，预计未来6年净利润能达到6亿，按照15倍估值，目标市值为90亿，同时考虑到定增，仍有接近翻倍的空间。 发言人 问：从政策和量价角度分析，国内和国外对于绿色燃料（如生物柴油）有何影响？ 发言人答：在国内，今年三月份的政府工作报告首次提到了绿色燃料，并有中央和地方的资金扶持政策。此外，预计后续会出台关于生物柴油和夏普比例的相关政策。而在海外，德国等欧盟国家已有确定性的政策增量，比如德国先进生物燃料的减排配额政策变化，以及船舶和航空领域碳排放强度的减排规定，这都对生物柴油需求形成增量拉动。 发言人 问：对于生物柴油未来市场的量价走势，您怎么看？ 发言人答：生物柴油的出口量在2025年预计保持稳定，而2026年上半年的数据也显示其价格和量均有同比增长。国内方面，由于优酷（可能指大豆油）供给受限以及下游需求旺盛，价格有望上行。同时，考虑到食用油消费量和废弃油脂资源的利用，生物柴油的供需状况将对其市场价格产生积极影响。 发言人 问：国内SAP产能扩产情况及对欧洲进口需求的影响如何？ 发言人答：根据百川银行统计，2026年和2027年国内预计扩产SAP产能分别为312万吨和70万吨，这些产能主要是为了满足欧洲市场的进口需求。自2025年起，欧洲对SF燃料执行强制掺混比例政策，预计到 2030年其掺混量将达到400万吨，这将对国内SAP产能和优酷的需求拉动产生显著效益。 发言人 问：优酷价格涨幅为何不显著，以及三季度需求变化是什么？ 发言人答：年初以来，优酷价格涨幅约为10%，主要原因是下游产能扩张低于预期。但在三季度，浙江南京获得了出口白名单资质并进行产能扩产，导致下游真实需求得到释放。 发言人 问：欧洲对于合规性燃料政策的态度及对优酷价格的影响是什么？ 发言人答：欧洲对合规性燃料的重视程度逐渐提高，欧盟目前有一个半年过渡期，从2027年1月1日起将所有优酷纳入减排系统进行溯源，这有利于合规原料提供合规价值，并可能支撑优酷价格上行。 发言人 问：优酷市场价格未来的预测及其对产业链利润分配的影响是什么？ 发言人答：预计2022年内优酷价格高点将达到9000元/吨，当前价格相较于历史高点仍有1500至1800元的上行空间，涨幅约20%。产业链利润分配上，相较于优惠环节，夏普的盈利性更强。预计后期产业链利润有望通过原材料传导至优酷环节，三季度优酷价格有望从7900元上升至8400至8500元，这对原料公司的业绩将产生显著提升作用。 发言人 问：生物柴油板块当前状况及未来展望如何？对于生物柴油板块后续跟踪的重点是什么？发言人答：目前反倾销的影响基本显现，但右侧恢复过程中，产业链的价格和利润尚未明显回升。从量的角度看，由于前期出口量大幅下降，国内产能已基本更新完毕，没有大的下行空间；从价的角度看，SAP需求旺盛带动优酷价格上涨，地沟油价格也有所上涨，使得一代生物柴油边际利润收窄，预计二季度同比环比可能继续收窄。后续将主要跟踪卓越新能出口产能的拓展情况，以及新加坡和泰国新建产能的运行状况。同时，将持续关注SAP和HBO的价格走势，特别是三季度的价格变化。 发言人 问：市场对SAP行业的担忧主要体现在哪些方面？ 发言人答：市场担忧主要包括供给增加和需求端波动。目前欧盟和英国仅确定了2025年和2030年的SAP掺混比例要求，而中间年份的具体配比规则缺失，这可能导致需求增量不明朗，从而影响SAP价格。 发言人 问：如何预判SAP市场价格走势及推荐的相关标的有哪些？ 发言人答：欧洲终端FOB价格震荡幅度较大，跟随油价变动。对于SAP价格走势难以准确预判，但会密切关注新入市企业的产能和出口量情况。当前推荐的两家标的公司是原材料确定性较强的上高和朗坤科技。会后如有需要，可随时联系。