聚焦AI能源基建旬讲系列20260818 导读

2026年08月18日19:49 关键词 AI IDC能源基建 大模型CSP资本开支 全球AI渗透率 数据中心NV英伟达 储能系统 电力电子 海外业务 超级电容 市场份额 算力基建 绿色能源 汇率损失 业绩 全文摘要 在AI领域，最新测算数据显示AI数据中心利润丰厚，尤其在中国市场，得益于成本优势和效率提升，利润空间更大。全球AI资本开支预测显示持续增长，中国在AI领域的投资表现突出，显示出强劲的发展势头。另一方面，思源电器的中报情况反映出公司在开关类、变压器类和储能系统等业务的稳健增长，毛利率表现良好，且海外业务拓展顺利。两位专家均强调各自领域内广阔的市场前景和投资潜力，鼓励投资者把握相关投资机会。 章节速览 l00:00 AI能源基建巡讲：IDC投入与利润分析 华服电信聚焦AI能源基建，分析1G瓦IDC投入470亿美金，CSP与大模型环节营利润达138亿美金，回报率29%。大模型环节因训练芯片不产生营收，利润率较低。中国1000瓦IDC投入353亿美金，营业利润231亿美金，系统回报率16%，高于北美。 l01:53全球AI资本开支与大模型利润分析 对话深入探讨了全球AI资本开支趋势，特别是2026年预计达到1.1万亿美元，以及大模型环节的高利润来源。中国大模型厂商通过软件编程实现高效能，降低了GPU租赁等成本，提高了利润空间。未来十年，全球AI资本投资有望攀升至3.86万亿美元，其中美国占比55%。下游应用爆发和AR技术进展是关键驱动力，预计到2023年底，全球AI市场规模将达2000亿美元，AI在办公、短视频等领域的应用将显著提升智能替代效率，渗透率仍有巨大提升空间。 l05:29 AI能源基础设施投资趋势与英伟达战略解析 讨论聚焦于AI能源基础设施的投资趋势，特别是英伟达在该领域的动作。提及英伟达投资相关能源基建公司，如SBenergy，旨在解决能源与电力基建瓶颈，支持其芯片需求。同时，英伟达通过投资支持电力与算力基建，完善硬件采购流程，展现出对AI基础设施建设的重视与催化效益。 l09:20思源电器中报业绩汇报：营收增长，毛利率下降 汇报了思源电器的中报情况，上半年营收108.01亿，同比增长27%，但毛利率同比下降1.2个百分点。各业务中，储能系统及元器件增长显著，达230%，而电力电子类因风光装机下滑同比降25%。二季度毛利率和净利润率分别达31.6%和24.7%，环比增长，得益于费用率控制和部分产品毛利率提升。 l11:22海外业务增长放缓与数据中心业务拓展 上半年海外业务收入增长放缓，受国际局势影响，毛利下降，但订单保持高增，预计下半年收入将逐步确认。公司积极开拓数据中心业务，预计能实现50%市场份额，市场规模有望达数十亿，具备先发与技术优势。未来成长逻辑强，26、27年利润预期增长，股价风险已基本释放，具有投资性价比。 要点回顾 华富电信在AI领域的最新研究成果是什么？ 我们周末重新对整个AI产业进行了详细测算，结果显示，以1G瓦IDC投入470亿美金计算，CSP环节和大模型环节的总营利润达到了138亿美金，回报率为29%。其中，CSP环节租金收入为208亿美金，税后营业利润为90亿美金；大模型环节推理收入为369亿美金，税后营业利润为48亿美金。 大模型环节为何营业利润率不高？中国与海外在建同等规模IDC的成本对比如何？ 大模型环节中，只有约60%的芯片推理用于训练，这部分不产生直接营收，而是为了未来提升模型能力。此外，中国大模型厂商的收费相对较低，消耗资源较少且效果达到预期，整体费用也比美国低不少，这使得大模型环节虽整体利润较高，但单个环节的利润率相对有限。中国1G瓦IDC的投入大约比海外低20%，约为353亿美金，整体营业利润为231亿美金，回报率为16%，高于北美地区的水平。 对于全球AI资本开支的最新预测是什么？ 2026年全球AI资本开支最新预测为11000亿美金，其中美国BigFive接近8000亿美金，中国BigFour总计约662亿美金。预计到2030年，全球AI资本投资将达到3.86万亿美元，美国占比约55%。 推动全球AI资本开支增长的关键因素是什么？ 关键在于下游应用爆发，尤其是AR领域的发展。根据最新研究数据，AR市场已经达到了八百多亿美金，预计到明年年底将达到2000亿美金，整体增速较快。 如何看待AI技术的广泛应用前景？ 除AIcoding外，其他赛道的产品也在爆发，如中国短视频行业和北美AI办公行业。随着AI智能能力持续提升，AI将在更多行业中实现替代，潜在市场空间巨大。 近期在IDC及AI能源基础设施方面有哪些重要变化？ 上周我们关注到NVIDIA加大了对AI能源基础设施的投入，并已出具最新的马尔福白皮书，计划在Q3进行 批量出货。同时，CPU和GPU市场价格涨幅明显，尤其是与CPU相关的公司表现强劲。因此，建议重点关注800G这一细分领域的动态变化。 NA最近有什么投资动态吗？SB energy的发展历程是怎样的？ NA最近投资了一家即将上市的公司SBenergy，它由软银控股的AAIG测试平台公司投资，主要专注于AIQ设施项目，特别是发电与一体化项目。通过绿色能源起点，SBenergy正迅速拓展到数据中心领域。SBenergy早年名为SDenergy，是一家能源公司，拥有约五个G网电子资产。基于这些资产，它转型为发电加专利一体化的公司，并利用其电力资产更易发展相关技术设施。 英伟达在投资方面有何计划？ 英伟达正在洽谈向SBenergy投资，计划分两步走，类似于上周末投资的LAN天天M公司。这些投资旨在解决瓶颈，锁定芯片需求，通过投资支持电力基建和算力基建，推动基础设施建设，完善硬件采购全流程闭环。 思源电器中报情况如何？ 思源电器中报显示，上半年营收为108.01亿元，同比增长27%，其中二季度营收为62.3亿元，同比增长18.1%，环比增长36.3%。尽管毛利率同比下降1.2个百分点，但由于费用率控制得当，利润率仍在修复中，且开关类、保护及自动化类、电力电子类毛利率进一步提升。 海外业务及数据中心业务进展如何？ 海外业务增长放缓，上半年海外收入31.81亿元，同比增长11.2%，占收入比重29.205%，受到国际局势影响，交付有所下滑。不过，海外订单仍保持高增长，预计同比约60%。此外，公司在超级电容为核心的数据中心业务上取得进展，预计在数据中心市场实现50%市场份额，并随着装机量增长和单机配置提升，市场规模有望扩大至几十亿水平。 对于思源电器未来发展的看法？ 尽管上半年业绩承压，但在超级电容、数据中心及北美高压设备等多重因素驱动下，公司整体成长逻辑仍然强劲。预计2026和2027年公司规模利润分别为41和58亿元，对应PE分别为32和22倍。鉴于目前股价已基本释放二季度业绩偏弱的风险，且公司具备先发和技术优势，持续看好公司后续发展及估值性价比，建议投资者关注思源电器后续发展。