具身系列8宇树上市量产已至20260818 导读

2026年08月18日19:49 关键词 机器人 国产 量产 语速 估值 特斯拉 出货量 催化 零部件 配置 本体 工业 消费级 上市 定价 市值 长期视角订阅服务 优必选PS 全文摘要 华源证券分析师指出，国产机器人板块正入量产和市场催化共振的新阶段，预示着未来投资将有超额回迈报。特斯拉的量产进展及其Model V3产品的推出，为市场注入了强劲动力，展示了自动化与科技创新的协同效应。语速科技在科创板的成功上市，不仅提升了行业整体估值，也为同类企业树立了标杆。在机器人领域，本体与零部件公司的投资机遇备受关注，特别是绿地谐波、奥比中光和布格顾科等企业，因其技术领先和市场潜力而成为投资焦点。整体而言，机器人行业展现出巨大的市场潜力和投资价值，当前是进入这一高增长领域的理想时机。 章节速览 l00:00机器人板块进入国产与海外共振期 会议宣布了机器人板块进入国产与海外链共振阶段，强调了国产本体估值重估与海外特斯拉量产爬坡的催化作用。预计八月将有超额收益，国产链今年进入放量阶段，海外链以特斯拉为代表，预计新一代产品将展示。核心观点认为，当下是明确的配置节点，国产与海外链的共振将带来超额机会。 l03:45语数科技上市对行业估值的影响 语数科技上市定价超预期，募集资金61亿，发行市值达610亿，显示机构对其中长期发展的信心。其静态PS较高，预计未来收入增长将影响行业估值。语数科技2025年财报亮眼，收入17亿，净利润6亿，机器人产品销量全球第一，毛利率超60%。未来两年，收入有望实现50%以上增长，对行业影响显著。 l08:36 2025年人形机器人国产出货量预测与市场拓展 对话讨论了2025年全球人形机器人出货量预计达2万台，国产占比近80%，并展望今年出货量将达10万台以上，国产份额仍超80%。行业出货结构显示教育应用占主导，工业作业比例提升显著，头部企业如投资公司、优必选等出货量增长迅速，工业级应用占比有望达30%。C端市场探索加速，小型陪伴级和高仿生机型成为新趋势。 l13:16本体厂商估值逻辑与市场趋势分析 从一级市场融资情况和二级市场定价分析，本体厂商估值锚点在于长期出货量预测和头部公司份额，预计2035年行业出货量可达千万级别，头部公司估值有望达到5000亿以上。短期视角下，新能源汽车和模型端质谱的PS估值抬升，将带动国内本体资产重新定价，语数科技上市或成为行业估值的风向标。 l19:04国产机器人企业估值重估与推荐 对话聚焦于国产机器人产业，推荐了四家核心企业：港股优必选，以及A股的上海新材、风龙股份和申通能源。上海新材因其清晰的资本运作策略和消费级智能机器人产品受到看好，预计2026年至2028年收入将大幅增长。风龙股份市值较小，但有望通过仿人机器人订单实现高收入。申通能源在防爆巡检机器人领域有深厚积累，预计今年营收将达30至40亿元。整体策略是对国产机器人企业进行估值重估，看好其未来表现。 l26:07国产零部件与特斯拉产业链的动态分析 对话深入探讨了国产零部件供应链的现状与特斯拉产业链的发展动态。国产零部件方面，聚焦于绿谐波、奥比中光和布格顾科股份三家公司，因其在减速器、传感器和电机等核心零部件上的份额显著提升。特斯拉产业链则关注其量产进度和V3系列的更新，预计九月至十月为关键观察窗口，同时提及谷歌模型2.0的进步对物理AI行业的推动作用。整体分析揭示了产业链上下游的协同效应及未来趋势。 l33:15特斯拉产业链及零部件市场分析与投资建议 报告深入分析了特斯拉供应链的迭代升级，特别是T链标的中的结构件、减速器、电机等核心领域，强调了估值安全边际较高的公司如科达利、上环传动和恒力，同时指出传感器、视觉、触觉等细分领域中市值较小但弹性较大的公司。此外，报告还关注了数据采集市场的快速成长及优米、ECO设备供应商，推荐了语数、邵伟、风龙等核心资产，以及绿地澳币、安培龙等小市值弹性标的，认为当前是中长期趋势叠加低位置的良好投资机会。 要点回顾 在本次电话会议中，华源证券对机器人板块有何核心观点？ 华源证券认为，当前整个基金板块已经进入产业级别催化阶段，尤其在经历市场震动后，实质性量产变化和深化愈发明显。从长期趋势和板块相对位置看，机器人板块在成长型板块中的超额机会将更加凸显。特别是在海外链方面，特斯拉等公司启动量产爬坡，新一代V3产品新品展示值得期待；国产链上，语速的上市标志着国产本体厂商如智源、银河等将加速IQ进程，国产本体今年已从量产转为放量增长，预计销量将超过10万台。 语速上市对机器人板块有哪些影响？ 语速（语数科技）上市不仅带动了国产本体到国产零部件估值重估和重新定价，还显著提升了整个板块的估值天花板。其超预期的发行定价和募资规模表明机构对公司中长期发展的信心较强，且通过战略配售及 锁定期安排，有望带动与下游应用场景方及模型端头部企业的长期合作。此外，语速上市后静态PS对应估值较高，但随着未来收入增长预期，其将成为板块内重新定价的骑手，对已上市标的重新打开估值空间。 语数科技自身的经营状况及未来展望如何？ 语数科技在2025年实现了亮眼的财报，整体收入约为17亿元，扣费净利润达到6亿元。其中，机器狗产品销量达到全球第一的2.3万台，成为公司最大收入来源，毛利率超过60%。预计今年收入和毛利率将继续增长，新品毛利率可能会更高。未来两年，随着机器人群数量提升，语数科技的收入有望实现较快增长保持50%以上的年增长率。 国内本地厂商在机器人领域的整体出货情况及市场展望是怎样的？ 国内本体厂商在机器人领域的出货情况表现出色，2025年全球出货量约为2万台，国产厂商贡献了接近80%的份额。其中，语速和智源等公司在去年占据主导地位，而今年工信部预计全国出货量将达到10万台级别，且国产出货量份额仍有望保持80%以上。随着行业前景向好，国内本地厂商的市场地位和估值有望进一步提升。 今年国内燃气出货情况如何？ 今年上半年，国内燃气出货增速较快。以某头部企业为例，其从第1000台到第5000台的出货时间间隔约为一年两个月，而后续的每5000台出货所需时间逐渐缩短至两三个月左右。这表明头部企业的下线台数呈现快速增长态势。 去年整个行业出货的整体结构是怎样的？ 去年整个行业的国产出货量大约不到2万台，如果考国产人力集团的出货规模，总出货规模接近虑100亿左右。从应用场景占比来看，教育领域仍占据40%以上份额，其次是两层数据采集和交互服务（占比15%）、娱乐表演（占比4%）以及工业及物流（占比4%）。 今年国内本体厂商在工业和消费级市场的拓展情况怎样？ 今年国内本体厂商在工业作业级别的比例大幅提升，预计上半年已达到10%以上，全年有望达到30%。投资公司的出货量规模预计翻倍，达到1到2万台级别；而C端市场方面，以优必选等企业为代表的小型陪伴级和仿生型人形机械产品发布，推动行业出货量实现5倍以上的增长。头部公司在整个行业的出货量将达到1到2万台级别。 如何评估语数科技本体厂商的价值以及合理的估值水平？ 从一级市场角度来看，2026年上半年智能本体企业的E轮融资非常火爆，大多数企业的PS估值在十倍左右，甚至有部分企业达到5到6倍的PS估值。而在二级市场，港股代表的优必选、汉江等公司的静态PS已回落至十倍以下，预计明年可能会进一步降至五倍左右。对于已上市的公司，长期来看，可参考2035年行业可能达到千万级别的出货量，按照头部公司10%的份额计算，收入可达2000亿左右，给予两倍TS则对应4000亿估值，并考订阅服务折现至当前，头部厂商估值区间有望达到虑5000亿左右。此外，也可参考特斯拉擎天柱的估值拆解，预计其市值可以达到万亿级别以上。对于本土本体厂商而言，拥有良好的制造能力和定位服务收入的公司市值至少应在5000亿以上，未来有望出现万亿级别的公司，并且商业模式将更加多元，包括整机销售、订阅服务以及物理AItoken消耗等。 短期视角下，对于语速科技上市后的表现有何预期？ 短期来看，由于语速科技流通市值较小，上市后可能会出现交易性机会。参照新能源汽车和部分优质公司在上市初期的表现，语速科技的PS可以达到50倍左右，甚至更高。同时，随着类似优必选和汉江这类企业成功上市，其PS也一度达到了100倍以上的水平。 指数上市后对国内本体资产估值的影响是什么？ 指数上市后，其估值锚点的抬升将给整个国内本体资产带来估值重新定价的压力。语数作为国内人力机器 人最纯正的上市公司，其最终的价格定位将成为该行业的一个参照基准，反映市场对该板块合理定价水平的认知。 国产方向中有哪些估值重估的推荐标的？ 我们推荐的第一个国产本地厂估值重估方向是港股的优必选以及A股上的三家核心标的——智源旗下的上新苔、批量机型旗下的盛通能源和优必选旗下的股份。 上新材作为A股资本运作标的，在战略定位和产品研发方面有何特点？ 上新材在资本运作角度上，股权结构清晰，产品战略定位明确，专注于C端业务，并已在七月份发布了两款小型机器人Q1和T1，主打陪伴教育场景。公司在技术研发方面由原资源大模型的研发负责人带队，研发投入快速增长，研发团队规模扩大至两百多人，且已全面布局机器人本体、大小脑及生态功能开发。 上新材预计的产能情况如何？ 上新材计划在2026年通过友好定价策略，实现产品销售，预计产能将从万台级别拓展至10万台级别，并且已经沿用了华为的管理体系，在线上线下渠道进行布局。根据半年报显示，上新材已有预收款约两亿左右，并且股权激励给定了未来几年新业务收入增长的信心指引。 风龙和申通能源在机器人领域的发展情况如何？ 风龙作为市场中市值最小的本体公司，正致力于仿人机机器人的零部件供应，包括零销售模式、电机控制模块等，并在积极招聘相关人才。而申通能源主要定位在防爆巡检机器人领域，已获得包括装修和阿斯夫等头部客户的订单，预计今年收入将达到30至40亿级别。 对于国产零部件领域，有哪些值得关注的公司或供应链梳理？ 国产零部件领域的标的较少，大部分头部公司兼具海外和国际综合性逻辑，且本土本体关联企业较多。因 此，我们更多关注那些随着行业放量而实现收入和业绩显著增长的公司，比如已经在放量阶段占据较高份额的企业。 在国产核心零部件方面，您认为有哪些代表性公司？ 我们认为在国产核心零部件领域，绿地谐波、奥比中光和布格顾科股份是代表性的三家。绿地谐波在减速器方面占据绝对龙头地位，预计其市场份额将大幅提升，从去年不足20%增长到今年有望达到40%以上。奥比中光和布格顾科在传感器和电机领域也表现突出，预计人力资源占比可达10%左右。 国产这边的情况有哪些要点？ 国产这边的核心看点有两个：一是指数即将上市，这将给国产本体带来估值重估的机会；二是国产零部件上游企业优先放量，尤其是随着特斯拉供应链国产化的推进，相关零部件需求量会增加。 对于特斯拉的量产进展，您怎么看？特斯拉量产过程中的关注点有哪些？ 特斯拉的量产催化相对持续且逐步加强。目前，特斯拉正在组装第一条百万台产线，并有40条子产线在安装中。此外，特斯拉的擎天柱首批应用场景将落地在之前的学院，用于数据训练和功能开发，这标志着特斯拉开始量产量产，并逐步形成从数据到模型再到训练和场景应用的闭环。关注点主要有两个：一是特斯拉的量产进度，特别是弗利蒙特的百万台产线和奥斯汀工厂千万台级别的产能建设情况；二是V3系列产品的动态更新和展示，其对市场的影响将决定整个行业从0到1的主题蓄势进入1到10的放量蓄势阶段。 对于T链（特斯拉供应链）的标的，您有哪些推荐？ T链的核心关注点是结构件和四杠等领域，如科达利、上环传动、恒力等确定性较高的白马股；同时，从V3迭代到V4迭代的过程中，传感器环节由于参与公司较多且市值较小，弹性可能更大，涉及奥比中光、安培龙、福莱新材等公司。 在海外物理AI领域，有哪些值得关注的动态和发展趋势？ 谷歌等海外头部物理AI模型公司发布了大脑2.0，模型能力取得显著进步，能够实现全身控制、多任务协作及跨本体操作。此外，国产