2026年中报点评：业绩延续高增长，端侧AI新品加速兑现

2026年中报点评：业绩延续高增长，端侧AI新品加速兑现 2026年08月19日 证券分析师陈海进执业证书：S0600525020001chenhj@dwzq.com.cn 买入（维持） 市场数据 ◼26H1业绩延续高增长，Q2收入利润进一步提速。2026H1公司实现营业收入28.77亿元，同比增长40.60%；归母净利润8.59亿元，同比增长61.73%；扣非归母净利润8.39亿元，同比增长62.77%。单Q2实现营业收入16.7亿元，同比增长43.9%；归母净利润5.3亿元，同比增长64.7%，环比增长约60%。在存储及上游原材料持续涨价背景下，公司2026H1毛利率达到45.79%，同比提升3.50个百分点；净利率达到29.86%，同比提升3.90个百分点，AIoT平台盈利韧性进一步验证。 收盘价(元)198.05一年最低/最高价145.45/249.99市净率(倍)17.02流通A股市值(百万元)83,792.89总市值(百万元)83,803.58 ◼AIoT延续高景气，端侧AI加速落地打开长期成长空间。2026H1公司智能应用处理器芯片收入占总营收约90%，仍为核心收入来源。随着AI大模型持续向终端侧渗透，端侧AI在机器人、智能汽车、机器视觉及工业终端等场景加速落地。我们认为，公司成长逻辑正持续向AIoT平台切换，有望受益于端侧AI应用渗透率提升。 基础数据 每股净资产(元,LF)11.64资产负债率(%,LF)25.27总股本(百万股)423.14流通A股(百万股)423.09 ◼RK182X进入客户量产阶段，新品持续接力支撑下半年增长。公司持续推进主芯片与协处理器双轨战略，首颗协处理器RK182X已有数百个客户、几十个行业深化研发，首批客户已进入产品发布及量产阶段。RK3572已快速导入平板电脑、AI摄像头、NAS等领域，公司预计其将在下半年贡献业绩增量；RK3538亦已顺利导入核心客户项目，有望稳步提升公司IPTV/OTT市场份额。我们认为，公司正形成“成熟平台放量+新品持续接力”的产品周期。 相关研究 《瑞芯微(603893)：2026年一季报点评：业绩超市场预期，AIoT生态驱动高质量增长》2026-04-23 ◼战略备货保障供应链安全，平台型厂商竞争优势进一步体现。截至2026H1末，公司存货账面价值15.18亿元，主要为中高端产品及新品、次新品，并积极进行战略备货。公司预计未来几个季度存储及上游原材料供应仍将承压，将通过完善不同存储方案适配及扩大供应渠道保障供应。我们认为，供应紧张环境更考验平台厂商的供应链管理及客户服务能力，公司竞争优势有望进一步强化。 《瑞芯微(603893)：2025年业绩预告点评：25Q4业绩超市场预期，坚定拥抱端侧AI产业机遇》2026-01-26 ◼盈利预测与投资评级：我们认为，公司2026H1业绩再次验证AIoT平台进入收获阶段，RK182X逐步进入量产，叠加RK3572、RK3538等新品持续导入，公司有望持续受益于端侧AI产业升级。基于公司上半年业绩表现及新品放量进展，我们上调盈利预测，预计公司2026-2028年营业收入分别为61.6/75.8/94.8亿元（前值57.2/70.4/88.0亿元），归母净利润分别为15.6/19.7/25.2亿元（前值13.9/17.8/22.8亿元），维持“买入”评级。 ◼风险提示：存储价格大幅上涨至行业难以承受水平、上游原材料缺货及大幅涨价、行业竞争加剧、新品研发及规模化落地不及预期等。 免责声明 东吴证券股份有限公司(以下简称“本公司”)经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供符合中国证监会《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者使用，且接收人须为本公司认定并建立服务关系的专业机构投资者使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。本报告不面向普通投资者发布或传播。任何非专业机构投资者收到本报告后，应立即退回并销毁，不得依据本报告内容做出任何投资决策。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn