港股晨报

国投证券（香港）有限公司•研究部 1.国投证券国际视点：美债收益率创十九年新高，中国稳增长政策进入加速兑现期 今日重点 1.国投证券国际视点 美债收益率创十九年新高，中国稳增长政策进入加速兑现期 昨日，港股三大指数集体上扬。其中，恒生指数涨1.34%，国企指数涨1.19%，恒生科技指数涨1.58%。 2.公司点评 分板块看，存储概念、光通信、芯片、PCB板块、功率半导体、AI硬件板块再度集体上行。其中，海光芯正1191.HK涨23.23%，芯碁微装9630.HK涨14.48%，长飞光纤光缆6869.HK涨12.10%，天数智芯9903.HK涨10.68%，澜起科技6809.HK涨9.58%，兆易创新3986.HK涨8.41%，芯智控股2166.HK涨8.24%，中际旭创3308.HK涨8.18%，华虹宏力1347.HK涨7.45%。海内外多家光通信产业链公司透露在手订单充裕，且订单能见度不断拉长，部分企业订单已排产至2027年，甚至2028年。产能紧俏与下游客户持续锁定产能的现实，也再度提振了市场对光通信行业基本面的信心。 耐世特1316.HK-中期业绩超预期，线控转向商业化量产交付 医药股普涨。凯莱英6821.HK涨6.56%，昭衍新药6127.HK涨6.30%，金斯瑞生物科技1548.HK涨4.82%，药明康德2359.HK涨3.04%，康龙化成3759.HK涨2.56%，药明生物2269.HK涨2.26%。近期各CXO公司陆续发布2026年中报，其中药明康德中期业绩大幅超市场预期，且全面上调2026年全年业绩指引。 昨夜美股三大指数涨跌不一，标普500指数收跌0.5%，纳斯达克100指数收跌0.2%，但芯片股逆势走强，Anthropic销售增速数据超预期提振了市场对AI板块的乐观情绪。债市成为隔夜焦点，30年期美债收益率升至2007年以来最高水平，10年期美债收益率上行3个基点至4.72%，反映投资者对政府支出扩张、长债供给放量及通胀持续高于美联储目标的担忧。市场对本周沃尔玛WMT.US、家得宝HD.US、塔吉特TGT.US等零售巨头财报的关注度上升，上周美国零售销售数据创逾一年最大跌幅后，消费健康状况的验证意义进一步凸显。周三将公布美联储最新会议纪要，市场希望借此进一步理解决策层在当前通信环境下的政策思路；在宏观数据相对清淡的一周里，AI交易的"正向惯性"能否延续至下周英伟达NVDA.US财报，也是市场观察的重点。 汇市方面，美元指数跌至5月以来最低。中东局势方面，美国总统特朗普表示无意延长与伊朗的谅解备忘录，黎巴嫩冲突再起，地缘风险重燃，布伦特原油收报每桶90美元上方，能源成本上行与美债利率同步走高的组合，正在削弱市场对"温和通胀"叙事的信心。黄金延续近两周涨势，交投于每盎司4415美元附近，主要受美联储降息预期升温、美元走弱支撑。 中国数据方面，社会消费品零售总额同比仅增长0.6%，固定资产投资今年前七个月同比降幅为6.7%，投资收缩较为明显；7月新增社会融资规模为1.4万亿元人民币，社融存量增速维持在7.4%；7月制造业PMI也重回收缩区间。不过，地方政府债务置换工作已推进到后段，6万亿元置换债额度发行进度已达约96%，地方信用风险出清的确定性上升；财政支持力度在7月已开始加码，政府债券净发行规模达1.4万亿元人民币创同期新高，8000亿元人民币政策性金融工具同步启动，叠加房地产调控政策进一步放松。市场普遍预期，随着7月政治局会议部署的各项增量措施在三季度加快落地——包括加快重大项目支出、扩大消费补贴覆盖至托育、家政、餐饮旅游等服务领域，以及为AI算力基础设施融资提供支持——四季度经济动能有望边际改善。 分析师：杨怡然（laurayang@sdicsi.com.hk） 2026年8月18日 2.公司点评 耐世特1316.HK-中期业绩超预期，线控转向商业化量产交付 中报业绩超预期，盈利增速大幅高于收入增速。26上半年公司收入23.29亿美元同比+3.9%，毛利率由11.5%升至12.0%，归母净利润0.86亿美元，同比+35.2%，净利率由2.8%升至3.7%。 盈利改善源于运营绩效与汇兑、补偿等多因素共振。区域结构上，北美收入11.7亿美元、占比50%，同比+2.7%，增长来自卡车及SUV平台核心客户项目；亚太收入7.08亿美元、占比30%，同比+3.2%；欧洲中东非洲及南美收入4.47亿美元、占比19%，同比+11.6%，为增长最强劲区域。调整后EBITDA达2.63亿美元，同比+14.1%，EBITDA率11.3%。分区域看，亚太EBITDA率16.9%，在定价压力与大宗商品成本上行下仍保持强盈利韧性；欧洲中东非洲及南美EBITDA率12.2%，北美EBITDA率7.3%。 订单与技术突破构成未来两年核心催化。上半年新增订单33亿美元，全年60亿美元目标完成进度良好；订单结构上72%来自EPS转向产品、北美与亚太分别占比46%与34%、中国车企占比30%。线控转向商业化进入关键里程碑年，已覆盖8家客户、锁定7个量产项目。北美L4级Robotaxi项目已量产。耐世特的线控转向系统，是全球首个获得德国DAkkS认可的ASILD等级量产线控转向系统，搭载于理想L9Livis。 投资建议。我们认为耐世特的产品结构持续向线控转向等高价值品类迁移，单车配套价值量提升将带动收入增速上行，线控转向将成为重要收入来源。我们预计2026/2027/2028年归母净利润分别为1.65/1.99/2.28亿美元。我们按照公司2026年预估市盈率16x，给予目标价8.2港元/股，维持买入评级。 风险提示：全球整车厂产量下行超预期；线控转向与线控制动项目爬坡及量产进度不及预期。 分析师：王强（jimmywang@sdicsi.com.hk） 2026年8月18日 客户服务热线香港：2213 1888 国内：40086 95517 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由国投证券(香港)有限公司（国投证券国际）编写。此报告所载资料的来源皆被国投证券国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。国投证券国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映国投证券国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。国投证券国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 国投证券国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。国投证券国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。(5)可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），国投证券国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意国投证券国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意国投证券国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而国投证券国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得国投证券国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。国投证券国际保留一切权利。 规范性披露 ⚫本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。⚫本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。⚫国投证券国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。 公司评级体系 收益评级： 买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上；增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%；卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。 国投证券（香港）有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼电话：+852-2213 1000传真：+852-2213 1010