原油早报：备忘录到期无续，油价录得三连阳

这份研报分析了原油市场走势，指出原油震荡，外盘原油录得三连阳，Brent和WTI合约价格均上涨。报告探讨了供给端产油国绕行和暗运能力提升，以及需求端中国库存充裕压制进口等因素对油价的影响。同时，报告关注了备忘录到期无续签的地缘政治影响，以及海峡通行安全等风险。

当前原油行业呈现震荡态势，地缘政治因素对油价影响显著。产油国通过绕行和暗运提升供应能力，而需求端受库存高企和消费抑制影响。中东夏季发电用油高峰预计将增加需求，但油价90美元上方的高位仍将抑制终端消费。行业未来走势受地缘僵局、供需平衡及政策变化等多重因素影响。

研报重点分析了供给端产油国的绕行和暗运能力，以及需求端的中国库存和进口情况。同时，报告关注了地缘政治对油价的影响，特别是备忘录到期无续签后的地缘僵局，以及海峡通行安全等风险。此外，报告还探讨了美国战略石油储备的变化和内外盘SC原油的结构差异。

目前原油市场呈现震荡状态，外盘原油录得三连阳，Brent和WTI合约价格均上涨。供给端产油国通过绕行和暗运提升供应能力，但实际断供程度低于双方表态。需求端中国库存充裕压制进口，中东夏季发电用油高峰预计将增加需求。库存与结构方面，近端实货偏紧，但内盘SC维持弱势折价，主因是国内库存高企与需求疲软。

研报提示的主要风险包括地缘政治紧张局势升级，可能导致封锁加剧或海峡袭击加剧，从而推动油价上行。此外，若伊朗与阿曼谅解协议落地并获美方默许，通行实质恢复，溢价可能回吐。关注重点在于该协议的进展与海峡实际通行量，以及通行安全未确立带来的风险。