原油周报：通行费分歧难解，油价录得三连跌

期货研究报告 2026年8月9日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：原油——看多 张秀峰商品研究员从业资格证号：F0289189投资咨询证号：Z0011152联系电话：057128132619邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com 地缘：伊朗与阿曼本周最有分量，不过在钱的方面仍有分歧。伊朗要求按过峡货值收取5%至7%的费用，阿曼争取到的水平约为3%，美国的立场则是不应收取任何费用。而执行层面，美国现有制裁与保险限制使得任何向伊朗支付费用的安排在实务中都难以运转，船东既无法合规付款，也拿不到承保。目前，现行框架给了伊朗一定程度的权力，特朗普在国内政治上无法接受。同时，局势并未真正平静，ADNOC报告三艘过峡船只遇袭，格什姆岛附近发生爆炸，伊朗方面被指对其视为敌对的船只采取行动，胡塞武装则对也门境内亲沙特政府军发动大规模袭击。特朗普维持乐观表态，称冲突可能很快结束，周五盘后又传出若商业航运无限制恢复美方可能解除海上封锁的消息，油价随之回吐部分涨幅。8月16日60天谅解备忘录到期在即，双方是否续期或转入正式协议，将在下周形成明确指向。 王诗朦从业资格号：F03121031联系电话：057128132619邮箱：wangshimeng@cindasc.com 基本面：供应端本周未见实质改善，霍尔木兹通行仍受限制，滞留在海湾的原油难以大规模出海。市场之所以持续回落，更多是在提前定价谈判达成后数百万桶中东原油的回归，而非当下供需的真实变化。供应侧其他方向相对平稳，黑海CPC装载已逐步恢复，红海方向胡塞的行动目前集中在也门境内而非直接针对油轮，对沙特出口的实际冲击有所收敛。需求端仍是压制因素，中国进口持续处于低位，三大机构维持2026年全球需求负增长的判断。库存方面，全球应急缓冲基本耗尽，构成油价的底部支撑，也意味着一旦供应再度出现意外，市场缺乏调节手段。 预计下周油价在70—85美元区间震荡，方向取决于伊朗与阿曼能否在费率上达成折中，以及美国是否接受一个含有付费条款的框架。需要跟踪的重点集中在几个方面：8月16日备忘录到期前双方是否续期或推进正式协议，这是本周之后最确定的时间节点；费率谈判能否从5%—7%与3%之间找到落点，以及美方在制裁与保险豁免上是否松口，因为没有配套安排的收费条款在实务中无法执行；伊朗禁止美以船只通行的法案是否正式通过，若通过则等于把海峡管辖权问题法律化，谈判难度将大幅上升；霍尔木兹实际通行量与ADNOC等运营方报告的袭击是否继续；此外还需留意美国若解除海上封锁后伊朗出口的回归节奏，以及OPEC+对9月产量的表态。若谈判在到期前取得突破，油价有向78美元一线回落的空间；若备忘录到期而无后续安排，前期回落的风险溢价会快速回补。 信达期货股份有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦1920楼邮编：311200 目录 一、原油价格....................................................................................................................................5二、原油供需板块............................................................................................................................81、原油需求：...............................................................................错误！未定义书签。2、原油进出口：...........................................................................错误！未定义书签。三、库存..........................................................................................................................................11四、经济数据..................................................................................................................................13五、持仓数据..................................................................................................................................13 图目录 图表1：BrentWTI价差（美元/桶）......................................................................................5图表2：BrentOman价差（美元/桶）...................................................................................5图表3：SCBrent价差（美元/桶）........................................................................................5图表4：SCOman价差（美元/桶）.......................................................................................5图表5：汽柴煤油裂差............................................................................................................5图表6：跨区域价差...............................................................................................................5图表7：WTI远期曲线（美元/桶)...........................................................................................6图表8：WTI月间价差（美元/桶)...........................................................................................6图表9：Brent远期曲线（美元/桶)........................................................................................6图表10：Brent月间价差（美元/桶)......................................................................................6图表11：SC远期曲线（元/桶)..............................................................................................6图表12：SC原油月间价差（元/桶).......................................................................................6图表13：Brent原油首行期价与月间价差（美元/桶).............................................................7图表14：美国当周钻机数量..................................................................................................7图表15：美原油产量以及钻机与活跃车队数.........................................................................7图表16：美国原油产量与活跃石油钻机数.............................................................................8图表17：OPEC+成员国产量（千桶/天）..............................................................................8图表18：美成品油产量（千桶/日）.......................................................................................8图表19：OECD石油消费量（千桶/日）...............................................................................8图表20：OPEC成员国产量（千桶/天）...............................................................................8图表21：OPEC成员国产量（千桶/天）...............................................................................8图表22：美国:炼油厂:开工率................................................................................................9图表23：炼油厂开工率:山东地炼(常减压装置)......................................................................9图表24：美国:炼油厂:用于精炼的净原油投入量...................................................................9图表25：产能利用率:成品油:主营炼厂:中国.........................................................................9图表26：中美汽车销量..........................................................................................................9图表27：中美执行航班数量..................................................................................................9图表28：主要进口国净进口量.........................................