原油周报：备忘录到期无续，油价连涨

期货研究报告 2026年8月23日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：原油——看多 地缘：此前市场对油价的定价始终包含冲突收尾，因此每一轮反弹都会在谈判传出进展时回吐。本周此假设被证伪，特朗普明确表示目前没有进行中的谈判，同时确认海上封锁继续维持。伊朗方面同样没有主动动作，双方进入一种既不谈也不彻底摊牌的僵持状态。同时，阿联酋在指控伊朗向其领土发射弹道导弹后，宣布中止与伊朗的全部金融与经济往来，这是继美国经济施压之后海湾产油国首次以经济手段直接参与对伊孤立。此举紧随美方本周升级制裁的动作而来，意味着对伊压力从美国单边行动扩展为区域性合围。航运安全并未随特朗普的开放表态而改善，本月已有8起过峡船只遇袭事件，涉及阿联酋与沙特关联船舶，周三更有三艘中资关联超级油轮在过峡途中折返，另有船只在海峡附近遭弹片击中，说明通行风险真实存在。 张秀峰商品研究员从业资格证号：F0289189投资咨询证号：Z0011152联系电话：057128132619邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com 王诗朦从业资格号：F03121031联系电话：057128132619邮箱：wangshimeng@cindasc.com 基本面：供需两端本周呈现明显的方向背离，而市场选择相信供应端情况。库存数方面偏空，EIA最新原油库存增加440万桶，延续累库，库存状况远好于此前担忧，理应压制油价。但同期馏分油库存减少150万桶，成品油的紧张与原油端宽松形成对照，说明累库更多来自炼厂加工受限而非终端需求改善。真正主导定价的是供应侧的持续损失，沙特、伊拉克、阿联酋与科威特的产量在冲突未决的状态下无法恢复，而这种损失的持续时间不可预期。海湾产油国仍在通过替代路线与低调发运维持部分出口，美方称海峡日通行量约900万桶，加上管道出口后海湾地区总流量约1500万桶/日，但Kpler数据显示本月某些交易日过峡船只仅8艘。需求端仍是压制项，OPEC与IEA本月均下调了需求增长展望，高油价与持久冲突对消费的抑制正在被确认。 下周展望：预计油价在85—100美元区间震荡偏强，方向取决于对伊经济孤立的推进节奏与伊朗的反制强度。需要跟踪的重点集中在几个方面：美方预告的新一轮制裁措施能否落地，覆盖范围是否触及伊朗石油的买方，特别是是否对中国等主要买家实施二级制裁，这将决定伊朗剩余出口渠道的存续；阿联酋中止对伊经济往来后，其他海湾国家是否跟进形成区域性孤立阵线，以及伊朗是否以针对海湾能源设施的袭击作为回应；霍尔木兹过峡船只数量能否从个位数的低位回升，以及美方900万桶/日的通行口径能否得到船期数据的印证；美伊是否有任何一方释放重启谈判的信号。若制裁升级引发伊朗对海湾产油国的直接报复，价格有向100美元冲击的空间；若任何一方主动重启对话，本周回补的溢价会快速退出。 信达期货股份有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦1920楼邮编：311200 目录 一、原油价格....................................................................................................................................5二、原油供需板块............................................................................................................................81、原油需求：...............................................................................错误！未定义书签。2、原油进出口：...........................................................................错误！未定义书签。三、库存..........................................................................................................................................11四、经济数据..................................................................................................................................13五、持仓数据..................................................................................................................................13 图目录 图表1：BrentWTI价差（美元/桶）......................................................................................5图表2：BrentOman价差（美元/桶）...................................................................................5图表3：SCBrent价差（美元/桶）........................................................................................5图表4：SCOman价差（美元/桶）.......................................................................................5图表5：汽柴煤油裂差............................................................................................................5图表6：跨区域价差...............................................................................................................5图表7：WTI远期曲线（美元/桶)...........................................................................................6图表8：WTI月间价差（美元/桶)...........................................................................................6图表9：Brent远期曲线（美元/桶)........................................................................................6图表10：Brent月间价差（美元/桶)......................................................................................6图表11：SC远期曲线（元/桶)..............................................................................................6图表12：SC原油月间价差（元/桶).......................................................................................6图表13：Brent原油首行期价与月间价差（美元/桶).............................................................7图表14：美国当周钻机数量..................................................................................................7图表15：美原油产量以及钻机与活跃车队数.........................................................................7图表16：美国原油产量与活跃石油钻机数.............................................................................8图表17：OPEC+成员国产量（千桶/天）..............................................................................8图表18：美成品油产量（千桶/日）.......................................................................................8图表19：OECD石油消费量（千桶/日）...............................................................................8图表20：OPEC成员国产量（千桶/天）...............................................................................8图表21：OPEC成员国产量（千桶/天）...............................................................................8图表22：美国:炼油厂:开工率................................................................................................9图表23：炼油厂开工率:山东地炼(常减压装置)......................................................................9图表24：美国:炼油厂:用于精炼的净原油投入量...................................................................9图表25：产能利用率:成品油:主营炼厂:中国.........................................................................9图表26：中美汽车销量..........................................................................................................9图表27：中美执行航班数量..................................................................................................9图表28：主要进口国净进口量...........