原油早报：封锁生效海湾出口回落，油价录三连阳

期货研究报告 2026年7月16日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：原油——震荡 张秀峰—商品研究员从业资格证号：Z0011152投资咨询证号：F0289189联系电话：0571-28132619邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com 盘面：隔夜外盘窄幅收涨，录得三连阳。WTI 8月合约收于79.60美元/桶，上涨0.26美元；Brent 9月合约收于84.95美元/桶，上涨0.22美元。盘中一度冲高后回落，封锁生效与新一轮打击对冲了获利回吐，价格在一个月高位企稳。Brent近月对六个月后合约的升水扩大至约8.92美元，为6月10日以来最大，指向近端供应偏紧。SC原油主力夜盘收盘512.1元/桶。 供给：供给端的实际收缩已被数据坐实。高盛测算，海湾出口在6月备忘录签署后一度回升至战前逾80%，但过去一周已回落至战前五成以下（约1100万桶/日），若通行持续停滞，Q4 Brent或突破110美元。封锁正式生效直接切断伊朗自身出口，伊朗则以关闭其他出口通道相威胁，海湾产油国的外运能力再度承压。海岸与海军设施遭连续打击虽意在保障通行，但短期反而抬高了通行门槛与战争溢价导致的保险价格飞涨。美国原油产量维持增长、2027年有望突破1400万桶/日，但短期难以填补海湾的缺口。 王诗朦—原油研究员从业资格证号：F03121031联系电话：0571-28132619邮箱：wangshimeng@cindasc.com 需求：需求端偏弱的底色未改，且已让位于供应中断（短期内市场不交易本逻辑）。中国在冲突期间大幅动用库存、压减进口而维持炼厂开工，需求回归依旧缺乏证据。日韩原料压力随海峡受阻重新上升。中东进入夏季发电用油高峰，保守估计三季度需求环比增约50万桶/日。高油价对本就疲软的终端需求构成进一步抑制。值得一提的是，炼油利润因原油下跌而汽柴油与航煤紧俏一度升至高位，但随原油反弹，这一格局正在收敛。 库存与结构：库存方面，EIA数据显示当周美国原油减少170万桶，去库延续，而此前用以缓冲供应冲击的全球库存垫已大幅消耗，市场因而比冲突初期更为脆弱。结构方面，Brent近月对远月升水扩大至约8.92美元、创6月10日以来最大，深度Back重新强化，印证近端供应偏紧显示，在接下来时间内可能出现逐步陡峭的情况。内盘SC相对外盘延续弱势折价，根源在国内库存高企与需求疲软，加之投机资金撤离及需求结构性转型，内外盘强弱分化延续。 结论：封锁正式生效叠加新一轮打击，海湾出口回落成为短期现实，油价三连阳+Back结构走阔，进一步印证近端偏紧。主导盘面的仍是通行量真实数据，而美伊双方态度扑朔，消息面层出不穷，市场情绪较为谨慎。当前的向上弹性因库存实际处于五年均值低位出现放大，一旦伊朗兑现关闭其他通道或能源设施遭打击，价格易上难下。分水岭在通行能否止跌回升，以及冲突是否触及能源基础设施。 操作建议：方向上短线单边做多，近端供应偏紧仍在强化。 风险提示：若美伊在斡旋下重回谈判、封锁松动且海湾出口回升，回补的溢价将快速回吐；反向若伊朗关闭其他出口通道或能源基础设施遭打击，供应缺口扩大将推动油价加速上行。 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 一、市场结构 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 二、供给 资料来源：EIA，信达期货研究所 资料来源：欧佩克，信达期货研究所 三、需求 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：EIA，信达期货研究所 四、库存 资料来源：EIA，信达期货研究所 资料来源：EIA，信达期货研究所 五、持仓/美元 资料来源：CFTC，信达期货研究所 资料来源：CFTC，信达期货研究所 资料来源：CFTC，信达期货研究所 资料来源：CFTC，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为中国证券业协会观察员、上海国际能源交易中心会员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【 全 国 分 支 机 构 】