原油早报：封锁落地收费撤回，油价站上一月高位

期货研究报告 2026年7月15日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：原油——震荡 张秀峰—商品研究员从业资格证号：Z0011152投资咨询证号：F0289189联系电话：0571-28132619邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com 盘面：隔夜外盘续涨，站上一个月高位。WTI 8月合约收于79.34美元/桶，上涨1.5%；Brent 9月合约收于84.73美元/桶，上涨1.72%。盘中Brent一度冲高至87美元、WTI触及81美元，随后因特朗普撤回收费而回落收窄。自上周日以来Brent累计涨幅超过15%，较开战前已高出约19%。SC原油主力夜盘收盘价511.3元/桶。 王诗朦—原油研究员从业资格证号：F03121031联系电话：0571-28132619邮箱：wangshimeng@cindasc.com 供给：供给端的实际通行正在急剧收缩。据多家船舶追踪机构，海峡过境已趋近停滞，有分析称通行量已回到甚至低于备忘录签署前的水平；不过美国能源部称周日单日仍有850万桶原油通过，表明流量骤降但未完全归零。封锁正式生效将直接切断伊朗自身的出口通道，而ADNOC油轮遇袭、船员伤亡进一步抬高了保险与通行门槛。值得注意的是，海湾国家正加速绕行管道建设，高盛估算到2027年约45%的区域出口可绕开海峡，这在中期为供应留出替代通道，但短期难解燃眉之急。 需求：需求端偏弱的底色未变，但已让位于供应中断。亚洲尤其中日韩在海峡受阻下原料压力重新上升，中国买盘回归依旧缺乏证据。中东进入夏季发电用油高峰，保守估计三季度需求环比增约50万桶/日。高油价本身会进一步抑制本就疲软的需求，EIA维持2026年全球消费日均减少约120万桶的判断。 库存与结构：库存方面，此前用以缓冲供应冲击的库存垫已被大幅消耗，有分析指出这一缓冲的枯竭使市场更易重演3、4月的紧张。冲突期间的库存重建再度停滞。结构方面，近月结构随中断风险回补明显趋紧，风险溢价重新累积。内盘SC相对外盘延续弱势折价，根源在国内库存高企与需求疲软，加之投机资金撤离及需求结构性转型，内外盘强弱分化延续。 结论：封锁正式生效坐实供应中断风险，油价站上一个月高位但涨幅有所收窄。真正主导盘面的仍是通行量，而非双方的口头宣示，周日850万桶的实际通行说明流量骤降却未断绝。缓冲库存的消耗使市场比冲突初期更为脆弱，一旦通行进一步恶化，向上弹性将更大。分水岭在封锁执行的力度与伊朗的反制。 操作建议：方向上短线单边做多。封锁正式生效、海峡通行趋近停滞而库存缓冲已大幅消耗，供应中断风险仍在强化。 风险提示：若美伊在斡旋下重回谈判、封锁松动且通行数据回升，回补的溢价将快速回吐；反向若伊朗扩大对过境船只及海湾产油设施的打击，中断加剧将推动油价进一步上行。 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 一、市场结构 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 二、供给 资料来源：EIA，信达期货研究所 资料来源：欧佩克，信达期货研究所 三、需求 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：EIA，信达期货研究所 四、库存 资料来源：EIA，信达期货研究所 资料来源：EIA，信达期货研究所 五、持仓/美元 资料来源：CFTC，信达期货研究所 资料来源：CFTC，信达期货研究所 资料来源：CFTC，信达期货研究所 资料来源：CFTC，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为中国证券业协会观察员、上海国际能源交易中心会员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【 全 国 分 支 机 构 】