绿色能源20260817

这份研报主要分析了环保行业的估值与基本面，重点关注了SAP、生物柴油及相关公司。报告指出环保板块估值处于低位，具备配置价值，朗坤科技、上高环能等公司在第二季度业绩表现良好，行业基本面边际向好。同时，报告深入探讨了原料端企业的分析，包括朗坤科技和上高环能的具体财务数据与市值目标，以及绿色燃料的政策与市场动态，涵盖了国内外相关政策对生物柴油及HVO行业的影响。此外，还分析了油脂行业的供需关系与价格趋势，以及生物柴油和HVO行业的市场现状与发展。最后，报告推荐关注原材料端确定性较高的上高环能和朗坤科技，指出生物柴油市场需求持续增长，油脂价格上行将显著提升原料公司利润。

绿色能源赛道未来发展趋势向好。从政策层面看，国内绿色燃料首次纳入政府工作报告，中央与地方资金扶持力度加大，规划政府非电运能最低比重，可能出台生物柴油/SAP掺混比例政策。国外政策方面，德国取消先进生物燃料减排量双倍计入配额，生物燃料需求翻倍；欧盟2024年将船舶纳入碳排放市场，要求五年减碳，国际海事组织设定30年净零排放燃料使用比例5%-10%目标。生物柴油因经济性成为首选过渡方案。从市场供需看，供给受限，2026年国内废弃油脂产量800-1200万吨，生物柴油消耗仅500万吨，但下游扩产需求旺盛，预计2026-27年满足欧洲进口。生物柴油及HVO行业需关注三季度价格走势及新产能出口情况，欧洲终端FOB价格波动较大。这些政策与市场动态表明绿色能源赛道发展潜力巨大。

研报重点分析了朗坤科技和上高环能两家公司。对于朗坤科技，报告预计其主业规模预计4亿，净利润15-20倍估值对应市值60-80亿；算力租赁转型资本开支70亿，ROA 4%-5%，净利润3亿，估值10-15倍对应市值30-45亿，目标市值100-120亿，上行空间大。对于上高环能，报告预计2028年净利润6亿，目标市值90亿，上行空间较大。两家公司均被推荐关注，因其原材料端确定性较高。此外，报告还分析了生物柴油及HVO行业的相关公司，如新加坡、泰国新建产能等，但未提供具体公司名称。

当前绿色能源市场现状呈现多方面特点。环保板块估值处于低位，具备配置价值，朗坤科技、上高环能等公司在第二季度业绩表现良好，行业基本面边际向好。生物柴油及HVO行业受反倾销影响，出口量下降，国内产能更新完毕，价格与利润受SAP需求旺盛及地沟油价格上涨影响收窄。油脂行业供需受限，2026年国内废弃油脂产量800-1200万吨，生物柴油消耗仅500万吨，但下游扩产需求旺盛，预计2026-27年满足欧洲进口。三季度价格预计上行至8400-8500元/吨，当前磨底，反倾销影响下2024-25年出口量减半。总体来看，市场处于发展初期，政策支持力度加大，但部分领域存在价格波动与出口压力。

研报提示了绿色能源赛道的相关风险。生物柴油及HVO行业需关注三季度价格走势及新产能出口情况，欧洲终端FOB价格波动较大，可能影响企业盈利。此外，反倾销措施对生物柴油出口造成影响，出口量下降可能限制市场扩张。油脂行业价格磨底阶段，反倾销影响下2024-25年出口量减半，可能影响原料供应稳定性。政策风险方面，虽然绿色燃料首次纳入政府工作报告，但具体掺混比例政策尚未出台，存在不确定性。此外，国际政策变化，如欧盟碳排放市场新规，可能对行业产生影响。这些因素需持续关注，以评估投资风险。