赛福天（603028）公司研究
公司概况与战略转型：
赛福天成立于2005年6月，前身是无锡市钢丝绳厂，拥有超过60年的钢丝绳制造经验。公司于2020年5月收购同人设计，新增建筑工程设计和EPC业务，于2022年12月投资设立苏州赛福天新能源，持股51%，正式切入光伏电池片行业。2023年6月，赛福天新能源收购南京美达伦100%股份，间接持有安徽美达伦51%股份，进一步聚焦光伏电池业务。公司确立了“城市建设+绿色能源”的两大业务格局。
绿色能源转型亮点：
在双碳背景下，光伏市场高速增长，带动电池片需求增长。N型TOPCon电池片因其高转换效率、低衰减、高发电能力、投资经济性等特点成为行业关注焦点。赛福天积极转型新能源产业，聚焦光伏电池业务，2023年光伏业务收入占比达到56%。公司优势包括：
- 技术实力：与禾鑫团队成立合资公司，汇集了众多来自一线大厂的工程师和技术人才，以及经历了头部企业多年光伏行业经验的中高级人才。同时，公司成立了新能源专家委员会，对前沿技术如XBC电池、钙钛矿等进行了技术储备。
- 生产能力：安徽明光TOPCon电池片产线规划总产能10GW，当前一期产能为5GW。预计2024年出货量为7-8GW，并计划布局海外光伏电池基地。
- 供应链整合：已与多家组件厂商签订销售框架协议，累计订单金额超过24亿元，并与苏美达等下游厂商建立了紧密合作关系，随着订单交付，业绩有望实现高增长。
钢丝绳索具业务：
深耕钢丝绳索具行业，电梯用钢丝绳品牌“大力”在业内享有良好声誉，与多家知名电梯制造商建立长期合作关系。同时，公司通过差异化竞争策略，在起重用钢丝绳领域与中联重科、三一重工、徐工机械等保持稳定的业务往来。索具及配套件产品“建峰牌”在行业内享有盛誉。
推动光伏建筑一体化：
赛福天通过收购同人设计，进军建筑设计领域，与固德威、施耐德等知名企业合作，积极推动光伏建筑一体化（BIPV）的发展，探索绿色建筑全过程产业服务的商业模式。分布式光伏项目的顺利并网交付，验证了公司绿建事业板块的商业模式可行性。
投资建议与风险提示：
预计2024-2026年赛福天实现收入分别为37.87亿、58.22亿、78.55亿元，收入同比增速分别为135.9%、53.7%、34.9%；实现归母净利润分别为0.71亿、1.06亿、1.42亿元，净利润同比增速分别为122.7%、49.1%、34.5%。PE估值分别为30、20、15倍，首次覆盖给予“增持”评级。风险提示包括市场竞争加剧、原材料价格波动、产品价格波动、技术快速更迭等。
关键财务指标预测：
- 2023A至2026E期间，赛福天的收入、净利润、毛利率、ROE、每股收益、P/E、P/B、EV/EBITDA等指标均呈现增长态势，反映出公司稳健的增长前景。
结语：
赛福天通过多元化的业务布局，特别是在绿色能源领域的深入转型，展示了其在市场上的潜力和竞争力。公司不仅巩固了其在传统钢丝绳索具行业的市场地位，还成功地进入了光伏电池领域，展现出强大的业务拓展能力和增长潜力。
