广发期货日评20260819

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88818009E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 每日精选： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 每日重点关注品种逻辑解析 金融衍生品： 朱迪（投资咨询资格：Z0015979）电话：020-88818008邮箱：zhudi@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银、铂、钯 陈尚宇（投资咨询资格：Z0022532）电话：020-88818018邮箱：chenshangyu@gf.com.cn 商品期货： 铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂、工业硅、多晶硅 黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、硅铁、锰硅 农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果 PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、纯苯、苯乙烯、LLDPE、PP、甲醇、烧碱、PVC、尿素、纯碱、玻璃、天然橡胶、合成橡胶、集运欧线 [每日精选] 多晶硅：担心有价无市以及恰逢换月，多头减仓导致价格快速下跌 现货报价持续上调后暂未有成交，市场出于对有价无市的担心以及恰逢换月，多头减仓导致价格快速下跌。从供需面来看，多晶硅价格抬升，光伏产品也纷纷提高报价，关注终端的接受程度。虽硅片、电池片价格均上调，但暂未成交。组件报价则出现了分化且涨幅较小，或反应终端接受度较低。考虑到价格回升到完全成本以上或将对需求恢复有所影响，小幅下调需求预期。多晶硅和硅片的库存增长也反应目前成交不畅，库存有所积累。多晶硅环节或需进一步减产以使得供需重新平衡，以支撑价格回升。依旧面临弱供需现实及强政策预期。目前在现货报价上涨及完全成本以上销售的强政策预期支持下，现货报价走强，但暂未有成交，可以关注下游接受程度和接货意愿。现货上涨，期货下跌，期现价差接近2900元/吨。期货价格较低，关注下游企业是否有意愿在盘面采购。但若供需面没有改善，持续累库的库存压力或将导致价格再度承压。总体来看，对于政策支持和落地若乐观看待，企业完全成本上报情况抬高价格预期，但基本面的改善或仍需进一步减产，建议投资者做好风控管理，保持审慎持仓节奏。 原油：局势僵持，油价震荡 地缘扰动陷入僵局，美伊双方对恢复航道通航的目标一致，加上双方近期未出现互相打击与战事升级，因此中远期供应恢复预期较一致，压制油价上行动能与空间。与此同时近端库存持续去库，海峡流量维持战时低位，双方分歧巨大短时仍难以和解方案，僵持之下供需短缺为油价提供强力托底，当前局势下油价短时维持区间震荡格局，深跌或大幅上行均缺乏驱动，关注地缘冲突进展，中长期我们偏向海峡恢复通航符合大部分国家利益，短期偏强震荡，长期大方向上偏空思路对待。 铁矿石：负反馈兑现，矿价承压运行 昨日连铁震荡偏弱运行，月差结构转平，盘面弱势下基差继续走扩。铁矿近期大跌的起因为7月政治局会议政策预期落空，后在成材淡季需求走弱、负反馈预期之下加速下行，这其中亦有唐山短期环保限产的助推。极端情绪释放下铁矿跌破前期95美金支撑。海运费整体保持高位，昨日海运费环比有所回升，C5航线+1.14美元/吨，C3航线+0.73美元/吨。基本面来看，7月全球发运已从6月财年冲量高点季节性回落，周均发运量边际下滑，但8月进口矿供给预计略有回升。需求方面，当前247家钢厂日均铁水产量已降至235.55万吨，钢厂盈利率同步恶化至33.77%的历史低位；8月中上旬终端用钢需求仍处淡季，弱现实弱预期格局延续，但随着淡季需求的结束，中下旬市场或交易旺季预期，铁水或阶段性企稳回升，预计8月铁水均值在237万吨附近。库存方面，截至7月末45港进口铁矿库存为16590.34万吨，绝对水平仍处历史同期高位，受需求淡季及供应回升的影响，8月铁矿库存或止降转增。综合来看，8月铁矿石市场在供应回升、需求偏弱、库存高企的压力下预计震荡偏弱运行；不过，海运费目前支撑仍存，上方空间受制于基本面宽松格局。09合约暂时关注680一线支撑，策略上建议反弹至720一线试空。 豆粕：美豆走势偏强，单产担忧支撑行情 美豆整体基本面向好，叠加原油支撑，美豆走势偏强。近期美豆优良率持续下调，叠加USDA下调单产预估，美豆供应端炒作情绪增强。美豆压榨数据不及市场预期，但仍在相对高位，叠加中国采购持续推进，市场存信心支撑。国内市场情绪仍较悲观，一方面大豆到港维持高位，轮储大豆持续流出，另一方面豆粕库存持续累积，库存已突破百万关口。但市场利空目前已基本明牌，M9-1小幅走强。中期来看，目前美豆尚未放开进口利润，而巴西大豆压榨利不佳，影响四季度国内到港，国内现货环境或将逐步改善，而轮出大豆成交较好，价格偏高，对国内豆粕形成成本提振，同时美豆底部支撑较强，对国内市场同样有强支撑。 [宏观金融] 股指：A股震荡整理，风格轮动 【市场情况】 周二，A股主要指数低开后日内窄幅震荡，横盘整理。上证指数收报0.19%，报3,990.30点。深成指收报-0.56%，创业板指收报-0.92%，沪深300指数收报-0.32%、上证50指数收报-0.16%，中证500收报-0.09%、中证1000指数收报-0.28%。个股情况跌多涨少，当日2,118只上涨（81涨停），3,285只下跌（6跌停）。 分行业板块看，高股息轮动上行，涨幅居前的行业包含：农业上涨5.58%、石油天然气上涨1.87%，林木上涨1.48%，半导体设备主题活跃。TMT有所回调，跌幅居前的行业包含：互联网下跌2.38%、文化传媒下跌1.92%、券商下跌1.39%。 期指市场，四大期指主力合约随指数震荡整理：IF2609.CFE、IH2609.CFE分别收报-0.50%、-0.19%，IC2609.CFE、IM2609.CFE分别收报-0.55%、-0.64%。主力合约贴水扩大，IF主力合约基差-55.61点，IH主力合约基差-29.10点，IC2主力合约基差-154.58点，IM主力合约基差-138.96点。 【消息面】 国内要闻方面，国务院总理李强日前签署国务院令，公布《国务院关于修改〈住房公积金管理条例〉的决定》，自2026年9月20日起施行。《决定》对提取住房公积金支付房租，不再设置房租超过家庭工资收入规定比例的门槛限制；新增装修自住住房、支付自住住房物业费、国务院批准的其他住房消费情形等可以提取住房公积金的情形。适当拓宽住房公积金投资运用渠道，明确住房公积金管理中心可以将住房公积金用于购买政策性金融债。 国际要闻方面，特朗普表示，美国不寻求延长与伊朗的谅解备忘录。美国和伊朗6月17日公布谅解备忘录正式文本，其中第三条内容是：美国与伊朗承诺在最多60天内进行谈判并达成最终协议。8月17日，谅解备忘录所设定的60天谈判窗口期期满，由于在霍尔木兹海峡等问题上存在严重分歧，美伊谈判陷入僵局，没有取得实质性进展。 【资金面】 8月18日，A股市场成交环比基本稳定，当日合计成交额2.40万亿元。央行根据公开市场业务一级交易商的需求，8月18日7天期逆回购操作量为零。同时，开展了4697亿元隔夜逆回购操作。Wind数据显示，当日5655亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼958亿元。 【操作建议】 中报业绩期进入尾声，风险释放较为完全。7月经济数据显示内需相关起色仍需政策刺激，预期下半年财政支出应提速。美国7月CPI温和上涨，能源通胀压力缓解，并且就业市场和零售数据亦下修，流动性紧缩预期有所改善，但美债利率居高不下，仍对市场形成压力。考虑近期两市成交未见显著放大，指数或进入阶段性震荡整理，推荐搭配卖看涨形成备兑组合。 贵金属：美债收益率走高加剧流动性紧张美股普跌金银等金属集体下跌 【市场回顾】 据新华社，美国总统特朗普18日在社交媒体上称，目前和未来不会与伊朗进行任何会谈或对话。他还称美国对伊朗的海上封锁依然全面有效，霍尔木兹海峡开放且正常运行，所有水雷已被清除或引爆。美国官员表示，特朗普已经要求其谈判团队暂时不要与伊朗方面接触。该团队成员包括美国副总统万斯以及特朗普的特使威特科夫和特朗普的女婿库什纳。美国官员称，这一指示是在美方此前与伊朗进行了一些“积极讨论”之后作出的。 阿联酋国防部18日在社交媒体上发文称，阿联酋防空系统监测到两枚从伊朗发射的弹道导弹，其中一枚落在阿联酋领海以外，另一枚落入其领海。官方表示由于地区局势升级，已暂停与伊朗的一切贸易、商业和金融交易，直至另行通知。 美国AI巨头Anthropic预计将在几周内启动美国IPO流程，该公司二季度收入季环比超过翻倍。据彭博 社美东时间18日周二报道，Anthropic拟将一笔循环信贷额度扩大至超过100亿美元，规模可能高于此前约100亿美元的目标。多家银行正争相参与这笔融资，以此争取Anthropic未来IPO中的承销角色。此外，OpenAI已经告知投资者们，其二季度营收达到67亿美元、增长已经在三季度加速，该公司准备IPO。 隔夜，近期随着海外需求走弱，美国AI科技公司融资需求旺盛，结构性失衡导致美债持续走弱，长端利率创新高，市场流动性紧张加剧。受此影响美股普跌，包括贵金属在内的金属板块同步下跌。国际黄金开盘后小幅走低仍守住4400美元关口，然而美盘时段跌势迅速扩大最低至4328美元，收盘报4332.69美元/盎司，跌幅1.89%。国际白银跌幅相对黄金更大幅度一度接近4%，收盘报63.315美元/盎司跌3.72%。 【后市展望】 在美国经济活动温和降温，美联储短期加息可能性偏低情况下，美元指数和短端美债收益率上行的动力减弱，在央行购金等需求的强势支撑下，贵金属止跌随着配置资金回流价格有望逐步回升。短期中东局势和金融市场流动性冲击等不确定性扰动未能消除，在美债需求疲软推高长债利率以及AI行业火热的情况下贵金属的上行空间将受限。短期建议关注央行年会及美联储官员对通胀相关数据放缓的态度提供更多货币政策指引，黄金价格回升但缺乏新的驱动行情转入高位震荡，波动区间在4300-4450美元左右，在长债利率高企及流动性扰动下波动较为反复，单边操作需谨慎，可尝试期权双卖策略或逢低构建牛市价差组合。 白银走势随着黄金波动但幅度相对更大，近期国内光伏等工业需求略有改善但投资需求相对偏弱对价格驱动偏弱，海外如印度等进口需求略有回升，宏观及工业属性使价格62美元上方形成支撑，当回落时仍可轻仓做多，上方阻力在66美元可逢高卖出对应16500元上方虚值看涨期权。 铂钯在与金银同步见底回升至阶段高位后呈现上行乏力迹象，目前钯金产业需求受到燃油车需求不佳冲击，国内铂金在资金情绪提振下表现强于钯金，做多铂钯比可继续持有。 [有色金属] 铜：美债利率上行，金属估值承压 【现货】截至8月18日，SMM电解铜平均价108070元/吨，SMM广东电解铜平均价107915元/吨，分别较上一工作日-1675.00元/吨、-1710.00元/吨；SMM电解铜升贴水均价415元/吨，SMM广东电解铜升贴水均价170元/吨，分别较上一工作日+335.00元/吨、+200.00元/吨。据SMM，。由于换月后合约价差修复，现货升贴水走强。 【宏观】（1）30年期美债收益率一路上行，创近年来新高，而通胀水平并未有大幅抬升，反映市场对美国财政可持续性的担忧，即实际利率上行，风险溢价上行背景下金属估值承压；（2）关于美铜关税政策：商务部已提交评估报告，当前有待特朗普作出是否加征关税的决定；关税落地之前美国提前囤铜行为或将持续，核心驱动关注CL价差、LME库存和COMEX库存指标，具体可参考我们的报告《美国铜产业链现状及关税问题探析》。 【供应】铜矿方面，铜精矿现货TC维持低位，截至8月14日，铜精矿现货TC报-176.42美元/干吨，周环比-3