广发期货日评20260819

每日精选

• 多晶硅： 担心有价无市以及恰逢换月，多头减仓导致价格快速下跌。供需面来看，多晶硅价格抬升，光伏产品也纷纷提高报价，关注终端的接受程度。虽硅片、电池片价格均上调，但暂未成交。组件报价则出现了分化且涨幅较小，或反应终端接受度较低。考虑到价格回升到完全成本以上或将对需求恢复有所影响，小幅下调需求预期。多晶硅和硅片的库存增长也反应目前成交不畅，库存有所积累。多晶硅环节或需进一步减产以使得供需重新平衡，以支撑价格回升。依旧面临弱供需现实及强政策预期。目前在现货报价上涨及完全成本以上销售的强政策预期支持下，现货报价走强，但暂未有成交，可以关注下游接受程度和接货意愿。现货上涨，期货下跌，期现价差接近2900元/吨。期货价格较低，关注下游企业是否有意愿在盘面采购。但若供需面没有改善，持续累库的库存压力或将导致价格再度承压。总体来看，对于政策支持和落地若乐观看待，企业完全成本上报情况抬高价格预期，但基本面的改善或仍需进一步减产，建议投资者做好风控管理，保持审慎持仓节奏。
• 原油： 局势僵持，油价震荡。地缘扰动陷入僵局，美伊双方对恢复航道通航的目标一致，加上双方近期未出现互相打击与战事升级，因此中远期供应恢复预期较一致，压制油价上行动能与空间。与此同时近端库存持续去库，海峡流量维持战时低位，双方分歧巨大短时仍难以和解方案，僵持之下供需短缺为油价提供强力托底，当前局势下油价短时维持区间震荡格局，深跌或大幅上行均缺乏驱动，关注地缘冲突进展，中长期我们偏向海峡恢复通航符合大部分国家利益，短期偏强震荡，长期大方向上偏空思路对待。
• 铁矿石： 负反馈兑现，矿价承压运行。铁矿近期大跌的起因为7月政治局会议政策预期落空，后在成材淡季需求走弱、负反馈预期之下加速下行，这其中亦有唐山短期环保限产的助推。极端情绪释放下铁矿跌破前期95美金支撑。海运费整体保持高位，昨日海运费环比有所回升，C5航线+1.14美元/吨，C3航线+0.73美元/吨。基本面来看，7月全球发运已从6月财年冲量高点季节性回落，周均发运量边际下滑，但8月进口矿供给预计略有回升。需求方面，当前247家钢厂日均铁水产量已降至235.55万吨，钢厂盈利率同步恶化至33.77%的历史低位；8月中上旬终端用钢需求仍处淡季，弱现实弱预期格局延续，但随着淡季需求的结束，中下旬市场或交易旺季预期，铁水或阶段性企稳回升，预计8月铁水均值在237万吨附近。库存方面，截至7月末45港进口铁矿库存为16590.34万吨，绝对水平仍处历史同期高位，受需求淡季及供应回升的影响，8月铁矿库存或止降转增。综合来看，8月铁矿石市场在供应回升、需求偏弱、库存高企的压力下预计震荡偏弱运行；不过，海运费目前支撑仍存，上方空间受制于基本面宽松格局。09合约暂时关注680一线支撑，策略上建议反弹至720一线试空。
• 豆粕： 美豆走势偏强，单产担忧支撑行情。美豆整体基本面向好，叠加原油支撑，美豆走势偏强。近期美豆优良率持续下调，叠加USDA下调单产预估，美豆供应端炒作情绪增强。美豆压榨数据不及市场预期，但仍在相对高位，叠加中国采购持续推进，市场存信心支撑。国内市场情绪仍较悲观，一方面大豆到港维持高位，轮储大豆持续流出，另一方面豆粕库存持续累积，库存已突破百万关口。但市场利空目前已基本明牌，M9-1小幅走强。中期来看，目前美豆尚未放开进口利润，而巴西大豆压榨利不佳，影响四季度国内到港，国内现货环境或将逐步改善，而轮出大豆成交较好，价格偏高，对国内豆粕形成成本提振，同时美豆底部支撑较强，对国内市场同样有强支撑。

宏观金融

• 股指： A股震荡整理，风格轮动。中报业绩期进入尾声，风险释放较为完全。7月经济数据显示内需相关起色仍需政策刺激，预期下半年财政支出应提速。美国7月CPI温和上涨，能源通胀压力缓解，并且就业市场和零售数据亦下修，流动性紧缩预期有所改善，但美债利率居高不下，仍对市场形成压力。考虑近期两市成交未见显著放大，指数或进入阶段性震荡整理，推荐搭配卖看涨形成备兑组合。
• 贵金属： 美债收益率走高加剧流动性紧张美股普跌金银等金属集体下跌。美国总统特朗普表示，美国不寻求延长与伊朗的谅解备忘录。美国和伊朗6月17日公布谅解备忘录正式文本，其中第三条内容是：美国与伊朗承诺在最多60天内进行谈判并达成最终协议。8月17日，谅解备忘录所设定的60天谈判窗口期期满，由于在霍尔木兹海峡等问题上存在严重分歧，美伊谈判陷入僵局，没有取得实质性进展。阿联酋国防部18日在社交媒体上发文称，阿联酋防空系统监测到两枚从伊朗发射的弹道导弹，其中一枚落在阿联酋领海以外，另一枚落入其领海。官方表示由于地区局势升级，已暂停与伊朗的一切贸易、商业和金融交易，直至另行通知。美国总统特朗普：与伊朗没有任何谈判或对话正在进行或安排中。海军封锁仍然全面有效。霍尔木兹海峡开放并正常运作。所有水雷已被移除或引爆。据美国哥伦比亚广播公司，伊朗外长阿拉格齐表示，伊朗方面只会接受战争结束。阿拉格齐表示：“我们已经告诉调解方，我们不会接受停火；战争必须结束。”他补充道：“我们一直强调，战争必须以一种不会再次发生的方式结束。” 隔夜，近期随着海外需求走弱，美国AI科技公司融资需求旺盛，结构性失衡导致美债持续走弱，长端利率创新高，市场流动性紧张加剧。受此影响美股普跌，包括贵金属在内的金属板块同步下跌。国际黄金开盘后小幅走低仍守住4400美元关口，然而美盘时段跌势迅速扩大最低至4328美元，收盘报4332.69美元/盎司，跌幅1.89%。国际白银跌幅相对黄金更大幅度一度接近4%，收盘报63.315美元/盎司跌3.72%。在美国经济活动温和降温，美联储短期加息可能性偏低情况下，美元指数和短端美债收益率上行的动力减弱，在央行购金等需求的强势支撑下，贵金属止跌随着配置资金回流价格有望逐步回升。短期中东局势和金融市场流动性冲击等不确定性扰动未能消除，在美债需求疲软推高长债利率以及AI行业火热的情况下贵金属的上行空间将受限。短期建议关注央行年会及美联储官员对通胀相关数据放缓的态度提供更多货币政策指引，黄金价格回升但缺乏新的驱动行情转入高位震荡，波动区间在4300-4450美元左右，在长债利率高企及流动性扰动下波动较为反复，单边操作需谨慎，可尝试期权双卖策略或逢低构建牛市价差组合。白银走势随着黄金波动但幅度相对更大，近期国内光伏等工业需求略有改善但投资需求相对偏弱对价格驱动偏弱，海外如印度等进口需求略有回升，宏观及工业属性使价格62美元上方形成支撑，当回落时仍可轻仓做多，上方阻力在66美元可逢高卖出对应16500元上方虚值看涨期权。铂钯在与金银同步见底回升至阶段高位后呈现上行乏力迹象，目前钯金产业需求受到燃油车需求不佳冲击，国内铂金在资金情绪提振下表现强于钯金，做多铂钯比可继续持有。

有色金属

• 铜： 美债利率上行，金属估值承压。宏观面来看，近期美国一系列经济数据发布表明通胀水平可控、劳动力市场走弱，加息预期逐步缓和，基本符合我们此前判断，我们认为后续再度降息仍有可能性，美国经济基本面暂不支持实质性加息，短期美债收益率上行更多反映市场对美国财政可持续性的担忧；政策面，临近美铜关税截止日，海外交易商持续保持提前囤货行为，使得LME挤仓风险抬升，但若政策预期落空，届时美铜亦有调整压力，市场对后续政策预期不明。基本面来看，铜矿、废铜原料偏紧格局不变，且逐步传导至锭端，7月电解铜产量出现近5年来首次同比下降；需求端则显著走弱，终端对高铜价接受度有限。总的来说，我们仍然认为良好的供需格局有望支撑长期价格中枢，短期铜价面临实际利率抬升压制，关注美铜关税政策预期以及海外货币政策变化，后续价格波动或将加剧。
• 氧化铝： 国内港口加速累库，盘面短期承压运行。近期氧化铝盘面受海外供应扰动冲高回落，昨日主力合约收跌0.56%至2681元/吨。8月11日海德鲁公告其巴西氧化铝厂因天然气中断而减产，涉及年化产能约300万吨，消息一度推升盘面；随后13日公司宣布切换供应商逐步复产，情绪消退，盘面回吐涨幅。国内供应宽松格局未改，广西新增产能基本投放完毕，部分企业安排检修，但北方前期受赤泥库问题影响的企业已陆续准备复产，供应压力边际回升。库存端，全产业链库存周度增加近8万吨，主因海外进口持续到港。成本端几内亚铝土矿FOB价格底部较为坚实，对氧化铝形成一定成本支撑。综合来看，国内过剩格局未改，库存仍有累积预期，盘面缺乏趋势性反转基础，主力合约参考价格2620-2780元/吨，关注仓单注销节奏与几内亚雨季发运恢复情况。
• 铝： 宏观进入短暂数据真空期，内外铝价震荡回落。近期铝价震荡回落，昨日主力合约收跌0.19%至23935元/吨。盘面受原料价格上涨影响，有所走强，现货持稳。唐山钢坯维稳至3020元/吨。上海螺纹成交价-10在2960元/吨，10月螺纹基差-63元；热卷价格维稳在3300元每吨，10月合约热卷基差19元/吨。宏观面，美国7月非农大幅不及预期，CPI同比放缓，市场对美联储9月加息定价明显降温，此前压制有色估值的鹰派预期出现松动。海外基本面低库存与复产预期并存，LME库存降至25万吨近四年新低，但阿联酋AlTaweelah铝厂1262台电解槽已有18%重启，复产节奏较预期提速，前期供应紧缺溢价回吐。国内方面，铝锭社会库存单周去库3.0万吨，短期去库延续但下半月存放缓预期；铝棒加工费自高位回落，铝锭替代需求减弱，出口韧性犹存但增速见顶，沪伦比修复后出口利润继续收窄。综合来看，宏观短期进入数据真空期，而国内库存绝对水平仍偏高、旺季成色待验证，叠加海外复产提速压制上方空间，沪铝预计短期承压，后续关注社会库存去化持续性及宏观边际变化。
• 铝合金： 社库延续低位，关注废铝供应恢复节奏。近期ADC12价格先涨后跌，昨日主力合约收跌0.71%至23085元/吨，AD-AL价差加速走弱，现货端维持稳价出货但成交跟进有限。成本端支撑依旧刚性，反向开票全面落地叠加金税四期三流合一核查，合规带票废铝结构性短缺，行业综合税负抬升3-4个百分点，废铝价格高位限制下方空间。供应端开工率低位小幅走弱，高温及台风天气进一步扰动产量释放。需求端淡季特征深化，终端以刚需采购为主，现货成交清淡。库存端结束连续十周去库转为阶段性累库，基差走弱下期现商接货意愿提升。进口亏损重新扩大至千元以上，窗口持续关闭。综合来看，成本高企与低开工构成下方支撑，短期ADC12预计区间震荡，关注税票政策变化及金九银十压铸订单恢复节奏。
• 锌： 海外库存继续去化，利率上行压制锌价。现货报价持续上调后暂未有成交，市场出于对有价无市的担心以及恰逢换月，多头减仓导致价格快速下跌。从供需面来看，多晶硅价格抬升，光伏产品也纷纷提高报价，关注终端的接受程度。虽硅片、电池片价格均上调，但暂未成交。组件报价则出现了分化且涨幅较小，或反应终端接受度较低。考虑到价格回升到完全成本以上或将对需求恢复有所影响，小幅下调需求预期。多晶硅和硅片的库存增长也反应目前成交不畅，库存有所积累。多晶硅环节或需进一步减产以使得供需重新平衡，以支撑价格回升。依旧面临弱供需现实及强政策预期。目前在现货报价上涨及完全成本以上销售的强政策预期支持下，现货报价走强，但暂未有成交，可以关注下游接受程度和接货意愿。现货上涨，期货下跌，期现价差接近2900元/吨。期货价格较低，关注下游企业是否有意愿在盘面采购。但若供需面没有改善，持续累库的库存压力或将导致价格再度承压。总体来看，对于政策支持和落地若乐观看待，企业完全成本上报情况抬高价格预期，但基本面的改善或仍需进一步减产，建议投资者做好风控管理，保持审慎持仓节奏。
• 锡： 美债收益率飙升，压制金属板块走弱。现货价格下跌，市场上游供应压力显著减轻，但下游需求疲软对出口的持续压制。7月国内焊锡企业开工率80.6%，环比下降4.2个百分点，同比提升5.3个百分点。分地区来看：华东地区受国内集中式光伏项目招标及施工启动、海外订单共同带动，7月光伏组件排产环比继续增长，焊带用锡需求明显回暖；华南地区表现稳健，该地区产业链更多受益于新能源汽车、AI服务器等新兴领域订单支撑，头部企业产能利用率维持80%以上，但受锡价快速拉升影响，下游畏高情绪浓厚，采购以刚需为主，整体开工率温和回升，略弱于华东。截至8月18日，LME库存5300吨，环比减少20吨，上期所仓单5597吨，环比增加70吨，社会库存7945吨，环比增加389吨。宏观方面，隔夜美国30年期国债收益率盘中升至5.304%，创2007年以来新高，10年期收益率上行至4.72%，市场对美国财政赤字持续扩张、AI驱动的企业发债潮挤占传统长债买盘、以及新债拍卖成本创纪录的担忧集中释放。基本面方面，目前整体偏强，国内银漫矿业采选+尾矿全停，停产时长悬而未决，按1–2个月短停估影响锡金属量约1,000吨；6月锡矿进口量环比减少，佤邦“五成封顶”未变：全年复产上限锁在禁矿前40%–50%、全面复产推迟至2027年；印尼地区出口量虽有恢复，但仍低于往年水平，供应端扰动仍存。综上，市场情绪走弱带动锡价下行，并非基本面出现明显改善，预计锡价运行区间42-45万区间，前期多单继续持有，区间内回调低多思路为主，后续关注美元走势、主要供应国政策动态，供需紧平衡下锡价具备中长期配置价值。

黑色金属

• 钢材： 原料上涨，带动钢价上涨。盘面受原料价格上涨影响，有所走强，现货持稳。唐山钢坯维稳至3020元/吨。上海螺纹成交价-10在2960元/吨，10月螺纹基差-63元；热卷价格维稳在3300元每吨，10月合约热卷基差19元/吨。成本和利润方面，铁矿供应偏宽松，库存高位运行。本周受发运和到港回落影响，库存有所下降。焦煤维持低库存，供应端复产较慢，低库存对价格有支撑。成本端矿强煤弱。钢材内需偏弱，向上弹性主要关注间接出口和直接出口，近期出口订单一般，并不支持钢厂利润走扩。供应方面，前7月产量下降0.9%，7月产量环比6月下降3.8%。上周铁水回升，本周产量延续复产，预计产量维持增产趋势。铁水产量+0.17至238.2万吨；五大材产量环比+5至811万吨，螺纹钢-7吨至182.55万吨；热卷产量+9万吨至296.7万吨。表外材产量小幅增加。需求方面，今年钢厂需求同比下降，其中建筑业需求和制造业需求K型分化；出口和内需也呈现分化现象。环比看表需已经处于季节性低点，本周表需回升，需要关注后期表需好转的持续性。本周五大材表需+47万吨至835.7万吨；其中螺纹表需+16万吨至194.3万吨；热卷表需+18万吨至304万吨。今年上半年建筑业需求继续下滑，制造业需求同比增长对冲部分建筑需求减量，钢材直接出口基本持平。总需求依然是同比下降状态。展望下半年，内需增量预期不大，增量主要是直接出口和间接出口方面。考虑制造业需求占比分散，对总需求贡献弹性不大，需求端缺乏弹性预期。库存方面，7月库存持平走势，主要是减产导致。本周表需回升幅度大于产量增加幅度，去库较多。五大材库存-24.6万吨至1629万吨。其中螺纹-11.7万吨至698.6万吨；热卷-7万吨至439万吨。观点：热卷走强，螺纹稍弱，卷螺价差走扩。钢材供需面变动不大，更多受双焦价格上涨影响，钢价跟涨。周度数据显示，表需有季节性见底迹象。供需双增，但需求增幅大于供应，库存转为去库。8-9月是供需季节性回暖预期，需要关注需求好转持续性和幅度。考虑铁元素供应偏宽松，碳元素供应偏紧情况，钢价虽然价格不高，但反弹需要旺季需求回暖配合。短期价格或转为震荡走势，价格反弹分别关注螺纹3100和热卷3300压力。
• 铁矿石： 铁水复产预期增强，矿价低位震荡。主流矿粉现货价格：日照港PB粉+5至689元/湿吨，巴混+5至748元/湿吨，卡粉+11至835元/湿吨。期货截止8月18日收盘，铁矿主力合约+0.85%（+6），收于716元/吨。基差PB粉和巴混仓单成本分别为734元和764元。09合约PB粉基差6.2元/吨。需求方面，本期247家日均铁水产量238.20万吨，环比+0.17万吨；高炉开工率82.64%，环比+0.32%；高炉炼铁产能利用率89.44%，环比+0.06%；钢厂盈利率33.77%，环比+1.74%。供给方面，本期全球发运环比小幅增加，澳巴发运季节性波动，非主流因塞拉利昂减发有所下滑。全球发运量3258.8万吨，环比增加57.6万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2708.7万吨，环比增加140.2万吨。澳洲发运量1846.5万吨，环比增加49.2万吨，其中澳洲发往中国的量1450.6万吨，环比减少99.9万吨。巴西发运量862.2万吨，环比增加91.0万吨。45港口到港量2706.9万吨，环比增加837.2万吨。库存方面，截至8月13日，45港库存16618.20万吨，环比-81.52万吨；日均疏港量303.71万吨，环比-32.11万吨；钢厂进口矿库存8811.27万吨，环比+38.34万吨。观点：昨日连铁震荡上行，夜盘维持偏强格局。消息方面，BHP港口工会拒绝了公司提案，认为最新提案未能解决工人的担忧。短期供应扰动预期仍存。海运费整体维持高位，昨日C5航线-0.45美元/吨，C3航线-0.12美元/吨。基本面来看，8月中下旬铁矿发运中枢预计将边际走强，但到港量仍将维持偏低水平。本周全球发运环比小幅增加，澳巴发运季节性波动，非主流因塞拉利昂减发有所下滑。预计在西非雨季影响结束后，发运量有望进一步走高。需求方面，上周铁水产量维持在238万吨，钢厂减产及复产均有，钢厂盈利率边际修复；近期检修增加数量明显减少，部分钢厂复产延期至8月中下旬。短期钢厂利润在煤焦价格偏强下承压，需关注需求恢复成色，预计8月铁水均值在237万吨附近。后续铁水仍将回升但空间有限。库存方面，上周港口库存环比小幅回落回升，因台风影响压港量大幅下滑，日均疏港量环比走低，钢厂库存环比小幅增加，整体全口径铁矿库存边际去库。综合来看，8月铁矿石市场在铁水复产预期、终端需求边际改善下止跌企稳，但中长期来看，铁矿供需宽松格局依旧难以扭转。短期预期尚未落空下将继续修复估值，区间参考690-740。中长期，01合约逢高布局空单为主。
• 焦煤： 蒙煤价格强势上涨，焦煤走强。CCI山西低硫主焦S0.7价格2037；CCI山西中硫主焦S1.3价格1865（+30）；CCI山西高硫主焦S1.6价格1856（+30）。蒙煤甘其毛都蒙5价格1378（+78）；甘其毛都蒙3价格1460（+30）。供给方面：截至8月13日，钢联统计523矿样本煤矿产能利用率67.5%，周环比+0.5%，原煤日产151.5万吨/日，周环比+1.1万吨/日，原煤库存406万吨，周环比-7.8万吨，精煤日产63.1吨/日，周环比-0.5万吨/日，精煤库存180.8万吨，周环比-12.7万吨。需求方面，焦煤需求随着焦炭减产而有所下滑。截至8月13日，全样本独立焦化厂焦炭日均产量61.2万吨/日，周环比-0.8万吨/日，247家钢厂焦炭日均产量47.3万吨/日，周环比持平，总产量为108.5万吨/日，周环比-0.8万吨/日。库存方面，截至8月13日，焦煤总库存（矿山+洗煤厂+焦化厂+钢厂+16港+口岸）周环比-82.6至3612.6吨。其中，523家矿山库存环比-18至387万吨，314家洗煤厂环比-2.9至415万吨，全样本焦化厂环比+14至922.5万吨，247家钢厂环比13.5至729万吨；沿海16港库存环比-38至777.5万吨；三大口岸库存-24.4至319万吨。观点：蒙煤继续强势，昨日蒙5价格上涨78元每吨，夜盘主力01合约期货上涨2.2%。供应端：据中国煤炭资源网调研结果显示，8月18日，山西停产炼焦煤煤矿合计51座，涉及产能5470万吨；停产煤矿数量较昨日增加1座，相比5月25日减少68座。停产产能较昨日增加90万吨，相比5月25日下降7980万吨。吕梁地区新增一座停产煤矿，山西地区目前安全检查依然严格，复工煤矿产量普遍偏低，产地整体供应仍偏紧张。同时蒙煤持续去库，价格补涨。需求端，焦企近期减产，但钢厂铁水产量止跌回升。需求有季节性回升预期。综合看，强现实+交割仓单博弈共同影响盘面，主力合约已经从9月移仓至1月，9-1价差走弱。考虑绝对价格已经已经接近前高，09和01合约分别关注1400元和1600元附近压力。
• 焦炭： 成本支撑+焦企减产，焦炭价格上涨。吕梁准一级干熄焦1805（第3轮提降价格）。唐山准一级干熄焦1955。日照港准一级焦1700。成本支撑+焦企减产，焦炭价格上涨。截止8月13日，受焦炭第三轮提降影响，焦化利润环比下滑。全国独立焦化厂全国平均吨焦-110元/吨；山西准一级焦平均盈利-113元/吨，山东准一级焦平均盈利-84元/吨，内蒙古冶金焦平均盈利-125元/吨，河北准一级焦平均盈利-67元/吨。供给方面，截至8月13日，全样本独立焦化厂焦炭日均产量61.2万吨/日，周环比-0.8万吨/日，247家钢厂焦炭日均产量47.3万吨/日，周环比持平，总产量为108.5万吨/日，周环比-0.8万吨/日。需求方面，截至8月13日，日均铁水产量238.2万吨/日，环比+0.2万吨/日；高炉开工率82.6%，环比+0.3%；高炉炼铁产能利用率89.44%，环比+0.06%；钢厂盈利率33.77%，环比-1.74%。库存方面，受减产影响，焦炭去库。截至8月13日，焦炭总库存1054万吨，周环比-15万吨，其中，全样本独立焦企焦炭库存124万吨，周环比-9万吨，247家钢厂焦炭库存652万吨，周环比-5万吨，港口库存277.6万吨，周环比-0.5万吨。观点：受炼焦煤供应偏紧影响，部分焦企原料到货受阻，叠加煤价处于高位，焦企成本压力较大，限产检修力度有所提升。需求端来看，近期钢厂采购节奏有所好转，焦企出货较为顺畅，厂内库存高位开始回落，供需结构边际改善，市场情绪转强。昨日焦企对焦炭正式开启首轮提涨，计划于8月20日零时起上调50-55元/吨。主力合约移仓至2701合约，价格上涨，月差走强，目前焦炭现货改善+焦煤成本上升共同推涨焦炭期货，近月强于远月。多单一方面关注前高价格压力；另一方面关注9-1价差结构变化。
• 硅铁： 供应维持高位，成本支撑仍存。主产区价格变动：内蒙5600元/吨；宁夏5550元/吨；青海5580元/吨。期货截止8月18日收盘，硅铁主力合约+0.91%（+54），收于5974元/吨。成本及利润方面，兰炭小料价格稳中上行，上周五主流电石企业上调兰炭20元/吨，陕西府谷小料在790至840元/吨。内蒙即期生产成本5662元/吨，青海即期生产成本5235元/吨，宁夏即期生产成本5636元/吨。内蒙即期生产利润-62元/吨，宁夏即期利润-86元/吨，青海即期利润345元/吨。供给方面，Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国32.64%，环比上周减0.32%；日均产量15980吨，环比上周增1.27%，增200吨。周供应11.19万吨。需求方面，五大钢种硅铁周需求（70%）18408.2吨，环比上周减0.72%。五大材总产量811.01万吨，环比+5.05万吨；总库存1628.56万吨，环比-24.63万吨，其中社会库存1192.45万吨，环比-6.74万吨，厂内库存436.11万吨，环比-17.89万吨。表需835.64万吨，环比+47.05万吨。观点：昨日硅铁主力合约震荡运行，盘面继续在成本支撑及供需转弱的格局中博弈，短期焦煤带来的情绪扰动为主导。基本面来看，供应端，上周硅铁产量环比小幅增加，宁夏、甘肃部分厂家复产，青海产量下滑。产区间利润依旧分化，内蒙及青海处于利润高位。基于利润考量，预计硅铁产量仍维持高位但区域分化。需求方面，铁水产量维持238万吨左右，短期钢厂检修及复产均有，伴随天气转凉，终端需求边际改善预期增强，关注8月中下旬后铁水仍有复产高度。非钢需求方面，金属镁因终端需求淡季及海外夏休整体仍维持弱势，不锈钢方面韧性仍存，8月排产环比继续小幅上涨。成本方面，兰炭价格预计稳中偏强运行，7月结算电价抬升，产区8月电价预期分化，而煤炭价格因需求旺季整体支撑力度较强，叠加近期焦煤价格偏强运行，现实层面成本端支撑仍存。综合来看，硅铁处于供需轧差走扩且成本端存支撑的格局，预计短期硅铁价格仍以高位震荡为主，11合约运行区间参考5500-6050元/吨。
• 锰硅： 供需偏宽松，锰矿下方空间有限。现货方面，主产区价格变动：6517锰硅内蒙5750元/吨；广西5800元/吨；宁夏5700元/吨；贵州5750元/吨。期货截止8月18日收盘，锰硅主力合约+1.24%（+72），收于5898元/吨。成本方面，内蒙即期成本5715元/吨，广西即期生产成本6135元/吨，内蒙即期生产利润34.8元/吨。锰矿现货震荡偏弱运行，受锰硅影响锰矿市场持续承压。天津港半碳酸成交33.2元/吨度左右，澳矿主流成交价38元/吨度左右，加蓬矿主流成交价38元/吨度左右。本期南非锰矿全球发运总量48.82万吨，较上周环比下降19.27%；澳大利亚发运总量22.12万吨，较上周环比上升7.80%；加蓬发运总量26.25万吨，较上周环比上升212.50%。到港量方面，中国到货来自南非锰矿44.82万吨，较上周环比下降7%；澳大利亚锰0万吨，较上周环比下降100%；加蓬锰矿4.55万吨，较上周环比下降71.57%。截至8月13日，全球主要国家发往中国锰矿的海漂量为196.91万吨，同比增加5.4%。澳大利亚到中国的海漂量为35.43万吨，同比增加7.80%；加蓬到中国的海漂量为43.92万吨，同比增加4.4%。库存方面，截至8月14日，中国锰矿总库存578.5万吨，环比-5.4万吨，其中天津港锰矿库存481.1万吨，环比+4.3万吨。钦州港库存90.6万吨，环比-8.3万吨。供给方面，Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率31.3%，较上周增3.13%；日均产量22920吨，增480吨。周产160440吨，环比上周增2.14%。需求方面，五大钢种硅锰周需求（70%）114042吨，环比上周减0.23%；本期247家日均铁水产量238.20万吨，环比+0.17万吨；高炉开工率82.64%，环比+0.32%；高炉炼铁产能利用率89.44%，环比+0.06%；钢厂盈利率33.77%，环比+1.74%。观点：昨日锰硅主力合约震荡偏强运行，盘面跟随焦煤波动为主，空头继续减仓。锰矿港口现货小幅探长，锰矿绝对价格接近历史低位，叠加海外小矿山减发消息及锰硅涨价，市场情绪开始转暖。基本面来看，供应端，上周锰硅产量环比增加，内蒙、贵州及重庆有所复产。湖南某厂转产高碳锰铁，广西某厂再度停产。厂家即期利润继续修复，后续产量主要关注宁夏变动情况，整体复产预期抬升。需求端，铁水产量环比回升，但钢厂盈利率处于低位，且短期焦炭新一轮提涨落地后，钢厂利润仍将承压。短期钢厂检修及复产均有，伴随天气转凉，终端需求边际改善预期增强，后续铁水仍有复产预期。成本方面，锰矿库存维持高位，但近期南非发运有所走低，港口现货因低价货源减少及锰硅复产而有所反弹。目前锰矿现货价格已经回落至低位，下方空间有限。焦煤近期偏强运行，后续化工焦提涨预期增强，短期锰硅成本端支撑较强。综合来看，锰硅供需宽松格局维持，但成本端支撑较强，变数来自化工焦，锰硅供需宽松下利润仍需压缩。预计短期价格震荡运行，关注煤炭价格变化，11合约运行区间5500-5900。