国金证券AI算力电话会议要点及钨板块投资分析

发布时间：2026-08-17 一、核心要点 1.AI算力产业链景气度持续提升，英伟达CPU交换机已量产，可减少4倍光模块数量、降低5倍功耗，明年HGB576服务器将大量采用该技术，带动产业链机会。 2.中际旭创2026年二季度营收首次突破30亿美元，同比增36%、环比增20%，毛利率25.3%，核心驱动力为AI配套芯片需求激增，下半年AI拉货预期乐观。 3.北美Core、Nebula等算力租赁厂商2026年二季度业绩超预期，国内AI算力需求同比增400%以上但有效供给仅增100%以上，供需缺口拉大，行业进入业绩爆发期。 4.PCB压机赛道因MSUB工艺带动需求翻倍，高端单价达400-500万，海外厂商交付不足，国内河段等厂商显著受益；CCL高温热压机单价超1200万，海外交付紧张，国内厂商获订单。 5.英伟达800伏白皮书2.0落地节奏明确，2026年Q3机架级量产，2027年Q3集群部署，2029年数据大厅级成熟，相关供应链获关注。 6.海光信息CPU+DCU一体化方案具优势，工业富联上半年营收增50%、净利翻倍，云服务商AI服务器营收增2.3倍，GPU出货增3.2倍、AI机柜出货增3倍，浪潮信息业绩验证产业链情况。 7.圣科通信是A股唯一主营高端以太网交换芯片独立第三方供应商，获超1亿新订单（超2025年全年营收50%，排期至2027年），25.6t芯片国内超节点采购份额超70%，下一代产品2026年中流片、Q3小批量试产。 8.国内AI产业链景气度高，建议关注寒武纪、海光信息、景嘉微等芯片设计公司及圣科通信等交换芯片供应商。 9.钨板块部分省份下半年指标落地，表外供给受遏制，国内原料紧张；海外或禁废物出口提振备货，国内消费增势超终端，库存偏低；预计年底钨价或回七八十万元/吨，2028年或冲击百万元/吨，40万元/吨为铁底，首推厦门钨业，次推中钨高新、章源钨业。 二、风险与关注 1.算力相关技术迭代不及预期，可能影响产业链需求释放节奏。2.海外厂商交付情况波动，可能导致国内相关厂商订单获取及产能消化受阻。3.钨价走势受政策及市场需求影响较大，存在不及预期的风险。三、后续关注点 1.英伟达HGB576服务器的量产及落地进展，对相关产业链的拉动情况。2.国内算力租赁板块供需缺口的后续变化，相关标的业绩兑现情况。3.圣科通信下一代交换芯片的流片及试产进度，其在超节点项目中的份额变化。4.钨板块下半年的指标落地情况及价量表现