国泰海通国产AI算力电话会议要点

一、核心要点

1. 会议信息：为国泰海通证券面向签约客户的内部电话会，内容保密，风险提示：市场有风险，投资需谨慎。
2. 海外算力资本开支：
   • 2026年四家云厂商资本开支预计7150-7950亿美元，同比增速超70%；2027年预计达1.4-1.64万亿美元，同比增速超100%，仍处高位扩张，仅27年后存争议。
   • 头部厂商英伟达、AMD业绩亮眼：英伟达毛利率超70%、净利率超55%，在手订单超1万亿美元；AMD在CPU、GPU领域份额持续提升，产能过剩风险暂未显现。
   • AI服务器单卡功耗从700W升至1200W，机柜功耗达10万瓦以上，带动液冷、800V电源需求提升；AI产业从训练转向推理，CPU-GPU比例从1:8缩窄至1:2，未来或达1:1。
3. 国内算力相关情况：
   • 2026年国内AI芯片资本开支预计达3000亿元，供需缺口约200万颗，缺口或持续至2028年。
   • 国产AI芯片代表如华为升腾910C（单精度算力800T）、海光43000等性能达英伟达A100的50%-80%，下半年新产品将接近A100水平，明年有望满足推理需求、后年适配训练需求。
   • 2026年国内AI服务器规模约4000亿元，浪潮、华为等主导，华为超级智算单价3000-4000万，浪潮信息利润或迎拐点。
   • 国产AI算力租赁处于零到一阶段，从裸金属租赁转向通工厂模式，聚焦每瓦Token产出效率。
4. 国产AI芯片算力进展：
   • 国产AI芯片算力已从‘可用’转向‘好用’，海光系列单卡算力可对标海外产品，国产算租模式为行业发展提供机遇。
5. 国内算力需求：
   • 国内算力需求快速增长，年底通用算力消耗量预计达500-1000万亿token，对应相关市场规模超千亿人民币，赛道弹性较大。
6. 推荐三条主线：
   • 国产AI芯片（海光信息等）、算力调优（浪潮信息等）、国产算租（中国曙光），中国曙光具备海光第一股东、国企背景等先天优势。 二、风险与关注
7. 芯片产能供应波动，后续需观察中国曙光10万卡集群利用情况及政务、运营商端投资动向。