中银航空租赁投资价值与航空租赁行业分析

发布时间：2026-08-18 一、核心要点 1. 中银航空租赁是背靠中国银行、总部位于新加坡的全球前五大飞机经营性租赁龙头，1993年成立，2006年被中行全资收购，2016年港交所上市，中行持股约70%，营收全球化，中国市场占比约20%，业务为飞机经营性租赁，从波音、空客等直采优质飞机，通过全球化办事处展业，用多元化融资工具筹资，持续优化机队结构，以长期租约锁定收益，控制机龄保持资产优质，当前机队规模近500架，在手订单超100架。 2. 2019年前营收、利润复合增速较高，后受波音空客交付问题、俄乌冲突（曾有17架飞机滞俄减值）、新冠疫情等影响增速放缓，2019年后营收复合增速5%，利润复合增速2%，尾部风险如飞机减值整体较小。 3. 财务上具备三高特征：高经营杠杆、高财务杠杆、高盈利能力，资产负债率约75%，净利率超35%，账面现金储备充足，历史无公开市场融资，2017年上市后持续分红，2025年股息支付率提升至40%，股息率处于港股较高水平。 4. 行业层面航空租赁处于超级周期，租金具备上涨潜力，美国降息周期下资金成本有望下行，公司可通过负债管理降低成本、扩大利差，业务收入多为长期固定租约，稳定性强，未来成长确定性较高。 5. 长江交运观点：航空租赁行业在2027、2028年后若出现大幅降息，公司偿还2022-2023年高成本负债后，财务弹性将充分显现，当前正缩减银行借款以优化负债结构、提升财务弹性与稳定性。 二、投资线索 1. 全球飞机存量紧张，波音、空客2019年后交付量不足，飞机平均年龄高，存量资产持续折旧，以账面净值计算的租金收益率分母收缩，叠加全球航空业2025年盈利能力创历史新高，航空租赁租金看涨，行业盈利向上趋势已确认。