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这份报告的核心内容是什么？
长江证券认为环保碳中和板块估值处于较低水平，2026年Q2朗坤科技、升达华农、骄傲环保业绩边际向好，行业配置性价比凸显。投资标的优先推荐原料端企业：朗坤科技、商高环能，其次推荐加工端骄傲环保。报告分析了UCO和Sarf的供需情况、价格与利润，并探讨了国内外相关政策及风险。
生物柴油行业的发展趋势如何？
国内政策层面，政府工作报告首次提及绿色燃料，国家能源局将其纳入中长期贷款支持，发改委给予核定总额投资20%支持，预期后续或出台生物柴油相关掺混比例政策。海外政策方面，德国取消先进生物燃料双倍减排积分，欧盟将船舶纳入碳排放市场，IMO要求2030年零/近零排放燃料占比5-10%，生物柴油为船舶首选过渡方案。全球生物柴油需求2000-4000万吨，国内船舶需求60万吨。
报告重点分析了哪些方向？
报告重点分析了UCO和Sarf的供需情况。供给端，UCO供给绑定餐饮消费，2024年国内可产生废油脂800-1200万吨，实际产业链使用500万吨，供给受限；一代生物柴油产能2024、2025年出口量从200万吨降至100万吨，产能出清，国内仅卓越新能盈利。需求端，国内2026、2027年生物柴油（Sarf）扩产312万吨、70万吨，主要满足欧洲进口需求，欧洲2030年Sarf掺混量需求400万吨。
当前生物柴油市场的现状如何？
UCO当前价格7900元/吨，距2022年高点9000元/吨有20%上行空间，三季度或涨至8400-8500元/吨。原料端（成本为餐厨垃圾，无采购成本）利润弹性大；Sarf盈利性优于上游原料，利润有望向原料端传导。国内2026、2027年生物柴油（Sarf）扩产312万吨、70万吨，主要满足欧洲进口需求。2026年1-6月UCO出口量同比增长，三季度江苏南京新增Sarf出口白名单资质，需求边际释放。
这份报告提示了哪些风险？
生物柴油（Sarf）需求端，欧盟2026-2029年Sarf掺混比例未细化，若维持2025年水平或导致需求增量不足，影响价格。产能与业绩，一代生物柴油当前行业利润收窄，需跟踪卓越新能等企业海外产能拓展情况；Sarf价格震荡，需跟踪新增产能出口量。此外，还需关注国内生物柴油掺混比例政策落地情况、商高环能并购拓展情况、欧洲Sarf掺混比例细化规则、新加坡、泰国一代生物柴油产能运行情况。