重点推荐UCOSAF生物柴油政策打开需求天花板看好产业景气上行趋势

政策端：多国/区域政策共振，打开需求天花板。 1）#中国：绿色燃料提升至能源战略层面，首次在政府工作报告提及，同时出台资金扶持、试点推进等政策，推动生物柴油/SAF国内需求释放。 2）#欧盟：德国取消先进生物燃料双倍减碳积分，叠加第一代粮食基生物柴油消费触顶，HVO成为缺口核心弥补品种，需求获实质拉动。 重点推荐UCO/SAF/生物柴油：政策打开需求天花板，看好产业景气上行趋势 政策端：多国/区域政策共振，打开需求天花板。 1）#中国：绿色燃料提升至能源战略层面，首次在政府工作报告提及，同时出台资金扶持、试点推进等政策，推动生物柴油/SAF国内需求释放。 2）#欧盟：德国取消先进生物燃料双倍减碳积分，叠加第一代粮食基生物柴油消费触顶，HVO成为缺口核心弥补品种，需求获实质拉动。 3）#IMO：船舶减碳政策大幅趋严，测算2030年我国/全球船用生物柴油潜在需求量有望达59/560万吨。 UCO：供给刚性受限+下游需求放量，价格具备上行基础。 1）测算我国每年可产生废油脂约为833-1200万吨，实际上2025年我国UCO在生物燃料产业链利用量约为#498万吨。 2）#需求端：国内SAF/HVO产能进入密集投放周期，预计2026/2027年新投产产能对应#445/100万吨增量原料需求。 3）当前UCO价格较历史高点仍有#1500-1800元/吨的差距，供需缺口下，具备涨价空间。 生物柴油：欧盟反倾销带来的冲击已基本触底，叠加全球航运脱碳带来的需求增量，量端下行压力释放；供给格局向头部集中，2023-2025年国内前三生物柴油出口省份占比从52%提升至82%，行业龙头有望受益于行业复苏与格局优化。 SAF/HVO：2025年我国出口量同比增长74%，短期市场担忧供给扩张带来的不确定性，但德国政策支撑HVO价格，企业可通过切换生产工艺对冲SAF价格压力，目前国内5家企业获140万吨出口许可证，形成先发优势；长期来看，全球多国出台明确的SAF掺混比例目标，SAF增长空间广阔。 投资建议：建议关注朗坤科技、山高环能、卓越新能、ST嘉澳等。