财通固收债市平论第29期：债市是否需要止盈

发布时间：2026-08-17 一、核心要点 1. 本期为财通固收债市平论第29期，核心探讨债市是否需要止盈，当前市场对债市一致看多，7月中旬以来市场悲观预期逐步扭转，投资者对操作仍感迷茫。 2. 债市利率向下突破源于去年极致悲观预期的消化，当前仅存两项短期利空：一是央行可能引导利率下行，二是政策性金融工具落地较晚效果减弱，二者对利率的脉冲影响仅约5个基点，幅度较小。 3. 中期来看债市不存在超涨情况，30年国债未超涨，10年国债理论定价区间对应利率中枢合理；中期增量大规模政策出台可能性低，年内市场风险压力较小。 4. 微观机构层面，公募基金负债端恢复流入，保险机构6月下旬以来买入超长利率债超6000亿元，后续仍有持续配置动力；银行对债市流动性影响有限，无需过度担忧。 5. 长信用债行情启动，8月曲线牛平，二档品种表现优于中短票、城投，后续仍有配置价值，调整空间有限，建议高抛低吸、调整买入；城投债短期部分区域有估值修复可能，中长期存在分化，需谨慎选择区域。 6. 上周转债市场因估值压缩出现回调，核心源于中报期权益预期温和，转债前期高估值需消化，当前调整属健康温和，若权益强势上涨转债或顶着估值上行，若调整则估值或硬着陆。 1.08；7月单月估值贡献约7.8%-8%，8月两周已消化7月估值泡沫的五分之三，估值消化过程中正股仍有修复，上周为估值消化主要节点，本周估值消化压力较弱。 8. 今日A股科技成长主线领涨，转债整体跟涨，新券如震26转债仍涨停，新券收益率表现优，首日买入持有一月收益率中位数达50%、无封盘新券收益率或达100%，但需警惕权益调整对新券赚钱效应的影响。 9. 建议关注权益预期变化，本周或有修复但需谨慎，8月为中报披露期风格偏谨慎；当前维持中性仓位、调结构，偏股转债看权益预期边际变化，中低价转债依托债底、赔率更优，无牛熊转换节点，若到熊市则转债风险极高。 二、风险与关注 1. 债市短期存在央行引导利率下行、政策性金融工具落地晚效果弱的利空，虽脉冲影响仅5个基点但仍需关注。 2. 转债当前估值消化过程中，若权益调整或导致转债估值硬着陆，新券赚钱效应可能受权益调整影响。 3. 8月为中报披露期风格偏谨慎，需关注权益预期边际变化，警惕市场波动带来的债市、转债投资风险。三、投资线索 1. 债市中期不存在超涨，机构配置动力充足，长信用债二档品种有配置价值，可高抛低吸；城投债需谨慎选择区域。 2. 转债当前估值消化接近尾声，本周压力较弱，可关注中低价转债，新券需注意权益相关影响。