东吴商社：西锐近期经营与投资预期更新

东吴商社：西锐近期经营与投资预期更新发布时间：2026-08-17一、核心要点1. 西锐锚定北美高净值富人阶层，该阶层人数除18、22年股灾外，长期保持低双位数至高单位数增长，财富效应集中于北美，支撑驱动效应将持续2. 北美奢侈品单地区收入近年达高双位数至20%左右增长，领先全球其他地区，佐证富人端消费支出增长，契合西锐需求逻辑3. 西锐收入利润年增长驱动为产能端高单位数扩张+提价端中单位数扩张，年化复合增长率约15%，现金流优质、无重大业绩波动风险4. 西锐2026年全年收入预期增约20%，利润预期增约18%，毛利率需观察中报，SR系列占比高且毛利率更高，利好利润端二、近期关键经营数据1. 2026年一季度西锐交付量同比增34%，交付节奏自2024年起从四季度集中转向上半年，2026年上半年增速亮眼三、风险与关注1. 成本端自2025年下半年上涨，2026年毛利率对比2025年上半年或难维持去年水平，需等中报确认四、投资线索1. 西锐为东吴商社重点标的，偏长周期稳健增长，估值或可在中报后关注