华锡有色 半年报业绩点评业绩符合预期 202

华锡有色2026年半年报显示，整体业绩符合预期，归母净利润5.34亿元，同比提升40%。其中Q2归母净利润3.52亿元，环比增长93%，同比提升54%。锡业务表现突出，H1锡精矿产量同比增12%，销量同比增252%，利润同环比提升。锌业务受成本增长影响略承压，铅锑业务因销量下降及成本上升收入利润下滑，但锑锭业务利润增长明显。

锡行业未来发展趋势看好，主要受全球电子、新能源等领域需求驱动。华锡有色作为行业龙头，锡业务产销量提升显著，且内部项目扩产（高峰深部+铜坑扩产）及矿权整合（广西关键金属集团）带来历史性增长机遇。预计2026年全年归母净利润12亿元，公司作为广西唯一国有有色上市平台，兼具高弹性与成长空间。

华锡有色报告中重点分析了锡、锌、铅锑三大业务板块。锡业务是亮点，H1产量销量均大幅增长，利润提升明显；锌业务受成本上升影响承压，但产量销量仍保持增长；铅锑业务受销量及成本因素下滑，但锑锭业务利润增长突出。公司未来看点在于内部扩产项目及矿权整合注入。

华锡有色市场表现受业绩支撑，公司作为广西唯一国有有色上市平台，具备稀缺性价值。锡价波动影响业绩弹性，但公司内部项目（高峰+铜坑+佛子扩产）提供产量增长保障。中长期看，矿权整合（广西关键金属集团）注入将打开成长空间，公司估值对应27xPE，具备盈利弹性。

华锡有色研报提示的主要风险包括：锡价波动风险，影响锡业务盈利稳定性；成本上升风险，锌、铅锑业务受原材料及生产成本上涨影响；项目执行风险，内部扩产项目存在审批及建设不确定性；矿权整合风险，广西矿业权整合进度存在不确定性，可能影响中长期注入预期。