华泰消费 7月社零弱复苏中呈现服务与科技消费亮

7月社零总额同比+0.6%至3.9万亿元，增速较6月回落0.4pct。1-7月社会消费商品和服务零售总额同比+2.6%，其中服务/商品零售额分别同比+5.0%/+1.1%，服务消费景气度继续优于商品消费。整体看，7月消费市场延续弱修复趋势，618大促虹吸、雨水天气、金价波动等有所扰动；第三批以旧换新资金落地助力家电等品类7月增速环比改善，智能眼镜等科技新品增速亮眼。建议关注高景气细分赛道结构性机会，看好AI科技消费、情绪消费以及优质国货品牌崛起等方向。 服务消费韧性延续，线下零售业态分化明显 1️⃣
分业态看，1-7月服务/商品零售额分别同比+5.0%/+1.1%；7月餐饮/商品零售额分别同增1.4%/0.5%，文旅、餐饮等体验型消费需求修复节奏好于商品消费。 2️⃣
分渠道看，7月网上商品零售额同比+3.3%，快于社零大盘；线下渠道延续分化态势。 国补新资金落地提振家电等相关品类，天气因素扰动线下渠道 1️⃣
国补相关品类：家电、通讯器材同比分别-1.9%/+20.4%，增速较6月分别提升6.8/3.9pct，受益于第三批以旧换新资金落地、空调旺季等。1-7月智能眼镜等可穿戴设备增速超100%，反映科技消费景气度 2️⃣
线下依赖度较高的品类受雨水天气扰动，如服装、金银珠宝同比分别-1.0%/-10.1%，金饰需求亦受金价波动影响 3️⃣
化妆品同比+6.8%，大促后增速有所回落； 4️⃣
地产后周期品类中，家具、建材同比分别-8.8%/-14.2%，承压较明显； 5️⃣
必选消费品保持韧性，粮油食品类/饮料类/烟酒类同比分别+5.3%/+3.5%/+6.0%。 核心CPI保持温和上涨，促消费政策有望助力内需提质扩容 71️⃣
月CPI同比上涨0.5%（vs6月+1.0%），环比下降0.1%，受国际能源价格回落、食品价格偏弱等因素影响。但扣除食品和能源价格后的核心CPI同比上涨0.9%，保持温和上行。 2️⃣
《扩大消费“十五五”规划(查找图书扩大消费“十五五”规划)》揭示未来消费主线：1）注重发展文化和旅游消费；2）银发经济及服务消费稳步扩容；3）推进AI+消费、数字消费发展及自主品牌建设。 投资建议 1）科技及智能消费：美的集团、TCL电子、康耐特光学、创想三维、安克创新、石头科技、兆驰股份； 2）情绪及体验消费：鸣鸣很忙、万辰集团、思摩尔国际、古茗、蜜雪集团、泡泡玛特、海底捞、百胜中国、亚朵、华住集团-S、银河娱乐、亚玛芬体育； 3）国货崛起与品牌全球化：布鲁可、巨子生物、乐舒适、老铺黄金、毛戈平、珀莱雅、林清轩、名创优品、泉峰控股、创科实业、安踏体育、周大福。