天风机械 春风动力点评Q2业绩超预期 看好

2026年H1： 实现营收133.86亿元，同比+35.82%；实现归母净利润10.65亿元，同比+6.26%。实现毛利率27.26%，同比-1.12pct；归母净利润率7.95%，同比-2.21pct。期间费用率为15.41%，同比+1.31pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为4.81%、3.75%、5.87%、0.97%，同比分别变动-0.51、-0.6、+0.3、+2.12pct。 2026Q2单季度： 实现营收80.27亿元，同比+43.22%，环比+49.8%；实现归母净利润6.42亿元，同比+9.41%，环比+51.87%。Q2单季度毛利率26.29%，同比-1.05pct，环比-2.41pct；归母净利润率8%，同比-2.47pct，环比+0.11pct。期间费用率为14.24%，同比+0.69pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为4.36%、3.28%、6.06%、0.54%，同比分别变动-0.98、-0.75、+0.69、+1.72pct。 全地形车： 二季度销量7.91万辆，同比+37%，收入41.95亿元，同比+61%；上半年UTV高端产品U10pro与Z10系列贡献显著增量，合计约3.5万辆，带动产品均价提升18%。墨西哥基地产能逐渐爬升，上半年月均出货3k台，成本端逐渐改善。看好后续Z10及RUV新品的增量。 摩托车： 二季度销量13.14万辆，同比+52%，收入24.72亿元，同比+34%；高端化+踏板车双线并进，高端车型1000MT、800MT增量显著，1-7月500cc以上车型累计出口3.6万辆，同比+70%，高端车型占比显著提升。踏板车赛道开始布局，已占国内销量的30%+，开始进入更大的出行市场领域。 极核电动车： 二季度销量23.8万辆，同比+53%，收入7.82亿元，同比+45%；渠道持续扩张，上半年门店数量突破2600家，电动自行车新国标压制逐渐解除，看好27年扭亏为盈。 盈利预测：预计26-28年利润26、32、40亿元，对应PE为17、13、11倍，持续推荐！ 📞联系人：天风机械朱晔团队 薛长安#文字观点#