天风机械 万泽股份点评 中报符合预期 看好燃机高温合金业务长期成长

玫瑰2026年H1业绩表现

• 营收与利润：实现营收6.67亿元，同比增长6.58%；归母净利润1.25亿元，同比增长5%。
• 盈利能力：毛利率71.07%，同比下降2.01个百分点；归母净利润率18.81%，同比下降0.28个百分点。
• 期间费用：期间费用率为53.1%，同比上升1.2个百分点；销售/管理/研发/财务费用率分别为25.14%、10.93%、14.13%、2.89%，同比分别变动+0.00、+0.31、+0.89、+0个百分点。

玫瑰2026Q2单季度业绩表现

• 营收与利润：实现营收3.07亿元，同比增长5.66%，环比下降14.72%；归母净利润0.48亿元，同比增长2.55%，环比下降38.15%。
• 盈利能力：毛利率71.03%，同比上升0.74个百分点，环比下降0.08个百分点；归母净利润率15.62%，同比下降0.47个百分点，环比下降5.92个百分点。
• 期间费用：期间费用率为60.08%，同比上升4.47个百分点；销售/管理/研发/财务费用率分别为25.91%、12.66%、18.5%、3.02%，同比分别变动+1.16、+0.55、+2.81、-0.05个百分点。

玫瑰看好燃机高温合金叶片长期成长

• 行业背景：在AIDC（人工智能驱动工业互联网）、缺电及更换周期三重因素共振下，海外燃机产能紧缺，主机厂已排产至2032年后，多家宣布翻倍扩产计划。
• 公司布局：万泽作为国内燃机叶片龙二，2030年规划产能50亿+，25-30年高温合金收入预估CAGR为70%+。
• 客户合作：已与西门子能源、安萨瓦多、中东MRO等头部客户签订战略长协，订单饱和，产能加速扩张，产品结构由轻燃向重燃升级。

红包盈利预测与研究结论

• 盈利预测：预计2026-2028年净利润分别为3.3、4.5、6.5亿元。
• 估值与评级：对应PE为41、30、20倍，持续推荐。
• 联系人：天风机械朱晔团队 薛长安。