天风机械 杰普特再更新订单 业绩有望超预期带动

公司本轮底部反弹50%+，基本收复7月跌幅，我们周汇报持续推荐。#前高或仍只是起点、市场严重低估公司光器件进展。 👉复盘来看，公司为典型【业绩驱动型】，主升浪通常始于业绩能见度，随市场认知在1-2Q逐步到位，且由于公司具备一定研究难点，当前估值较为理性： 25👉年6～9月消费级激光器放量驱动下，公司由40e涨至130e中枢（预期3e*40-50x）。 26👉年1～6月MPO业务放量，由130e上涨至400e中枢（预期6-7e*40-50x）。我们认为，当前市场严重低估了公司#光器件业务盈利能力+明年成长性，Q2/3业绩有望持续亮眼，仅EPS都有显著空间，光器件业务规模增长还有望带来估值重构。 #光器件业务进展预期差： MPO👉：预计今年上修至1.5e美元订单/明年4.5e美元；扩充后满产产值60亿元，物料供给有保证；今年已进入安费诺产业链。#量增超预期外盈利能力/净利率也超预期。 FAU👉：预计明年收入大几亿-10亿，净利率高于MPO；已成为CohrCPOFAU供应商，预计订单数亿；Senko校准设备+光纤切割设备正常推进中。#FAU良率较低、工艺难度大、自制设备能够大幅提升制造效率及盈利能力。 #此外超快激光设备进展顺利：硬板超快激光设备在景旺、方正、沪电打样中；自研超快激光器已在玻璃、金刚石领域应用。 预计26/27年主业+光器件业务收入20+10/30+40亿，利润6/15-20亿（扣非/不考虑汇兑及股权激励），仅对应20-25x，若按公司往年当年利润40-50x，估值不膨胀下空间都非常可观！ 报告&模型&调研欢迎交流天风机械朱晔/艾方好